华创交运低空60系列（十一）：新能源车到低空经济，公司有望成为低空制造端供应链环节代表性企业

核心观点

英搏尔是国内少数同时具备新能源汽车电驱系统和电源系统自主研发、生产能力的领军企业，深耕新能源汽车动力系统领域二十年，拥有成熟的动力系统解决方案以及丰富的产品类型。公司竞争优势包括技术领先、客户资源丰富、募集资金扩建高标产能。公司起步于与亿航智能的合作，看好其成为低空经济供应链环节代表性企业。此外，公司新能源车业务预计稳中有升，工程机械绑定优质客户拓宽产品线。

关键数据

• 2024年中报公司收入10.23亿，主营产品电源总成、电驱总成、电机控制器分别实现5、2.4、2.3亿，小计9.8亿，电源总成占主营收入的51%。
• 电机控制器毛利率达到27%，高于整体13%。
• 2023年公司收入19.6亿，归母净利0.82亿，2024年前三季度实现收入16.1亿，同比增长27.5%，归母净利0.5亿，同比增长18.7%。
• 2023年公司在我国新能源汽车电机控制器装机市占率4%；在新能源乘用车车载充电机装机市占率6.5%。
• 预计到2027年，低空+文旅或存在5000-10000架eVTOL需求。

研究结论

公司逻辑清晰：传统主业中，新能源车业务预计稳中有升，工程机械绑定优质客户拓宽产品线；而公司起步于与亿航智能合作，有望成为低空经济供应链环节代表性企业。首次覆盖给予“推荐”评级。