核心观点
本周宏观面持续压制铝价下行，海外多国央行同步收紧货币政策，全球流动性收紧预期不断强化。前期市场押注美伊协议落地缓和海外供应，伦铝跌幅深于沪铝，截至2026年6月18日伦沪比价差收至10%以内。但周末地缘局势快速生变，海峡通行再起波折，地缘风险重回台面；而铝价回调刺激库存加速去化，短期盘面底部支撑或将逐步显现。
关键数据
- 铝价：截至2026年6月18日，国内长江有色A00铝价收于23865元/吨，环比上周-1.1%；SHFE铝价收于23980元/吨，环比上周-0.8%。截至6月19日，LME铝收于3397.5美元/吨，环比上周-4.1%。
- 升水：日本MJP铝锭现货升水（CIF）384美元/吨，环比上周+1%；欧洲P1020A铝锭完税价升水550美元/吨，环比上周-2%；美国中西部DDP电解铝溢价2429美元/吨，环比上周+1.5%。
- 全球货币政策：美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，市场解读为政策立场偏鹰；日本央行加息25个基点，目标利率上调至1.00%，并暂停缩减购债。
- 美元指数：截至6月19日，收报100.7529，周环比+1%。
- 供给：国内电解铝企业运行产能4476.5万吨，较上周+1万吨；本周电解铝产量86.26万吨，环比+0.02%。无新增减产或复产，新增投产1万吨来自新疆生产建设兵团第八师天山铝业有限公司。
- 需求：铝加工企业平均开工率为63.4%，较上期-0.2个pct；铝线缆开工率69.4%，环比+0.8个pct，铝板带开工率较上期-0.4个pct，铝箔开工率较上期-0.3个pct。
- 库存：截至2026年6月19日，国内铝锭库存130.6万吨，环比-6.3万吨；铝棒库存25万吨，环比-1.33万吨；国内铝锭+铝棒库存155.6万吨，环比-7.63万吨；LME铝库存31.5万吨，环比减少0.46万吨。
- 盈利：按照100%自备电测算，完全成本16102元/吨，环比+0.32%，行业即时吨净利（不含税）5153元，环比-4%。
- 进出口：1-4月我国累计进口原铝91.11万吨，同比增长9.2%；累计出口5.35万吨，同比增长54.9%。
研究结论
从全年供需角度，预计未来2-3年电解铝供需仍将维持紧平衡格局，铝价中枢有望维持高位。地缘风险和库存去化是短期铝价走势的关键因素。
