核心观点
本周铝价横盘震荡。尽管新疆某电解铝企业发生漏炉事故，但此次仅单厂局部产能扰动，影响量级有限，未能给铝价带来持续性上行动能。宏观层面扰动持续，市场对美联储加息预期反复博弈、预期快速切换，难以形成清晰定价主线；叠加中东地缘局势起伏不定，多空逻辑交织下铝价缺乏单边驱动，整体维持区间整理格局。
关键数据
- 铝价：国内长江有色A00铝价收于23195元/吨，环比上周-0.09%；SHFE铝价收于23225元/吨，环比上周+0.2%。LME铝收于3165美元/吨，环比上周-0.05%。伦沪比价溢价率由上周4.8%缩小到4.6%。
- 宏观：美债收益率升至2026年新高，首次申请失业救济人数减少2.2万人，降至18.7万人，1969年以来最低水平。美元指数重回101关口，收报101.4632，周环比+0.7%。
- 供给：国内电解铝企业运行产能4499.5万吨，环比持平；电解铝产量86.7万吨，环比持平。越南多农电解铝项目一期顺利产出首批铝锭，项目分三期规划构建年产能45万吨。
- 需求：铝加工企业平均开工率为61.1%，较上期-0.3个pct。铝型材开工率较上期-0.6个pct，铝线缆开工率63.6%，较上期-0.4个pct，铝板带开工率较上期持平，铝箔开工率较上期持平。
- 库存：国内铝锭库存104.2万吨，环比-1.7万吨；铝棒库存20.05万吨，环比+0.5万吨；全球铝库存124.25万吨，环比-29.21万吨。
- 盈利：行业即时吨净利（不含税）4715元。
- 进出口：1-6月我国累计进口原铝129万吨，同比增加2.92%；累计出口11.41万吨，同比增长31.7%。
研究结论
- 供给端：国内电解铝供给稳定，海外供给预期提升，上调了海外供给，预计2027、2028年电解铝供需或将从短缺转为过剩。
- 需求端：下游消费进入淡季，各板块普遍承压。
- 库存端：国内铝锭去库放缓，全球库存下降。
- 宏观层面：美联储加息预期反复，美元指数走强，市场多空逻辑交织，铝价缺乏单边驱动，维持区间整理格局。
风险提示
宏观经济波动带来的风险、地缘冲突快速缓和、国内电解铝供给扰动的风险、下游消费不及预期的风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。
