纸浆月报：市场缺乏单边驱动，浆价宽幅震荡运行

正信期货纸浆月报20250804 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.netTel：027-68851659 审核：王艳红投资咨询编号：Z0010675 内容要点 供给端：装置方面，8月份国内主力大厂装置预期正常排产，预期阔叶浆产能利率将上涨；预计8月国内纸浆总产量约212.6万吨，环比上升0.1%。 需求端：8月下游原纸厂家预期需求增加不多，预期耗浆量较7月变化不大，预计8月纸浆总消费量约334.3万吨，环比上升0.7%，其中生活纸木浆用量约128.5万吨、双胶纸木浆用量约71.1万吨、铜版纸木浆用量约26.2万吨、白卡纸木浆用量约108.5万吨。 库存端：8月港口库存预期维持高位常态，下游原纸市场厂家近期出货不畅，提货积极性不高，预计8月纸浆港口库存量较7月整体波动不大，港口库存延续高位将常态化。 策略：7月纸浆期货主连合约呈先扬后抑宽幅震荡，8月纸浆基本面供应端宽裕，需求端改善有限，在政策面和基本面多空交织下，缺乏单边驱动，预计期货主力合约以宽幅震荡运行为主。 1 纸浆价格分析 2 纸浆供应端分析 3 纸浆需求端分析 4 纸浆库存端分析 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——针叶浆下跌，阔叶浆上涨 7月纸浆现货的市场价格针弱阔强，其中山东地区针叶浆银星报价5850元，环比下跌50元/吨（或-0.85%），针叶浆凯利普报价5950元，环比下跌50元/吨（或-0.83%），针叶浆北木报价6150元/吨，环比下跌50元/吨（或-0.81%）；阔叶浆金鱼报价4120元/吨，环比上涨100元/吨（或+2.49%），阔叶浆小鸟报价4100元/吨，环比上涨80元/吨（或+1.99%），阔叶浆阿尔派报价4100元/吨，环比上涨70元/吨（或+1.74%）。 1纸浆价格分析 1.1现货浆价行情回顾——化机浆和本色浆持稳 7月山东地区化机浆昆河报价3700元/吨，环比持平；本色浆金星报价5000元/吨，环比持平；华南地区甘蔗浆报价3900元/吨，环比持平；西南地区竹浆报价4500元/吨，环比持平；东北地区苇浆报价3900元/吨，环比下跌700元/吨（或-15.2%）。 1纸浆价格分析 1.2纸浆期货市场技术图形分析 纸浆期货自2018年11月上市以来，加权月K线图形的整体走势基本呈现收敛三角形整理形态，随着时间推移，收敛三角形的收口越来越窄，在2月初短暂震荡反弹至收敛三角形上轨上方承压受阻回落后，连续三个月震荡下滑至下轨附近，再经过五至七月份在5000点上方反复震荡，修正了收敛三角形下轨；预计8月份浆价会继续在收敛三角形下轨上方震荡运行。 1纸浆价格分析 1.3纸浆期现基差对比--贴水幅度略有所缩减 纸浆期货主连合约，7月份开于5064点，最低5006点，最高5560点，收于5232点，月度上涨168元/吨（或+3.32%）；而木浆现货价格7月份整体涨幅小于纸浆期货的涨幅，所以期现基差贴水幅度有所缩减；针叶木浆与期货主力合约收盘价的基差贴水618元/吨，贴水幅度与上月环比缩减264元/吨。 1纸浆价格分析 1.4原木期货行情回顾——继续震荡反弹 7月份原木期货合约2509，开于784.0点，最低778.0点，最高856.5点，收于821.5点，月度上涨35.5元/立方米（或+4.52%）；整体行情在月初至月中都是在窄幅区间横盘整理，进入下半月后，开始先扬后抑扩大震荡幅度，最终收出带长上影线的大阳K线，加权成交量61.0万手，环比减少3.84万手，加权持仓量2.95万手，环比增加0.17万手。 2纸浆供应端分析 2.1纸浆供需平衡预测表 预计8月份纸浆总产量为212.6万吨，环比将上升0.1%；预计8月份纸浆总供应量为732.6万吨，环比将上升0.5%；装置方面，8月份国内主力大厂装置预期正常排产，预期阔叶浆产能利率将上涨；8月下游原纸厂家预期需求增加不多，预期耗浆量较7月变化不大。 2纸浆供应端分析 2.2月度纸浆产量略有所上升 2025年7月份国内纸浆产量212.4万吨，环比增加5.2万吨，环比增幅2.51%；木浆产量181.3万吨，环比增加6.7万吨，环比增幅3.84%；其中阔叶浆产量91.7万吨，环比增加2.6万吨，环比增幅2.92%；化机浆产量89.6万吨，环比增加4.1万吨，环比增幅4.8%。 2纸浆供应端分析 2.2阔叶浆产能利用率有所上升，化机浆下降 2025年7月份国内阔叶浆产能利用率为83.0%，环比下降2.4%；化机浆产能利用率为84.2%，环比下降0.8%。 2纸浆供应端分析 2.3纸浆进口量环比和同比均有所上升 根据中国海关总署公布数据显示，2025年6月份纸浆进口量为303.06万吨，环比增加1.46万吨，环比增幅0.48%，同比增加42.06万吨，同比增幅16.12%；2025年1-6月累计进口量为1857.77万吨，同比增加74.7万吨，同比增幅4.2%。 资料来源：iFind,海关总署，正信期货 2纸浆供应端分析 2.4针叶浆进口量环比继续下降，阔叶浆有所上升 根据中国海关总署公布数据显示，2025年6月针叶浆进口75.68万吨，环比减少6.42万吨，环比降幅7.81%，同比增加14.16万吨，同比增幅23.01%；阔叶浆进口143.51万吨，环比增加12.66万吨，环比增幅9.68%，同比增加22.67万吨，同比增幅18.76%。 资料来源：iFind,海关总署，正信期货 资料来源：iFind,海关总署，正信期货 2纸浆供应端分析 2.5本色浆进口量环比有所下降，化机浆有所上升 根据中国海关总署公布数据显示，2025年6月本色浆进口7.91万吨，环比减少3.5万吨，环比降幅30.66%，同比增加1.55万吨，同比增幅24.33%；化机浆进口12.89万吨，环比增加1.62万吨，环比增幅14.35%，同比增加2.94万吨，同比增幅29.52%。 资料来源：iFind,海关总署，正信期货 资料来源：iFind,海关总署，正信期货 2纸浆供应端分析 2.6纸浆进口均价环比略继续回落 根据中国海关总署公布数据显示，2025年6月纸浆进口均价当月值为629.67美元/吨，环比下跌1.4美元/吨，环比跌幅0.22%，同比下跌37.9美元/吨，同比跌幅5.68%；其中针叶浆进口均价747.09美元/吨，环比下跌12.23美元/吨，环比跌幅1.61%，同比上涨5.05美元/吨，同比涨幅0.68%。 资料来源：iFind,海关总署，正信期货 2纸浆供应端分析 2.6阔叶浆进口均价环比基本持平，本色浆略有所上升 根据中国海关总署公布数据显示，2025年6月阔叶浆进口均价当月值为573.22美元/吨，环比下跌0.01美元/吨，环比跌幅0.00%，同比下跌89.92美元/吨，同比跌幅13.56%；本色浆进口均价590.322美元/吨，环比上涨3.3美元/吨，环比涨幅0.56%，同比下跌9.42美元/吨，同比跌幅1.57%。 资料来源：iFind,海关总署，正信期货 资料来源：iFind,海关总署，正信期货 3纸浆需求端分析 3.1国内纸浆实际消费量有所上升 2025年7月份国内需求量预测值323.0万吨，消费量预测值321.5万吨，纸浆实际消费量332.1万吨，环比增加12.6万吨，环比增幅3.94%，同比增加10.6万吨，同比增幅3.3% 3纸浆需求端分析 3.2木浆用量--生活纸和白卡纸环比有所上升 2025年7月份，国内生活纸木浆用量为127.4万吨，环比增加4.5万吨，环比增幅3.66%，同比增加16.4万吨，同比增幅14.77%；国内白卡纸木浆用量为108万吨，环比增加4.8万吨，环比增幅4.65%，同比减少3.4万吨，同比降幅2.88%。 资料来源：隆众资讯，正信期货 3纸浆需求端分析 3.2木浆用量--双胶纸和铜版纸环比有所上升，同比下降 2025年7月份，国内双胶纸木浆用量为70.7万吨，环比增加1.8万吨，环比增幅2.61%，同比减少1.3万吨，同比降幅1.81%；国内铜版纸木浆用量为26.0万吨，环比增加1.5万吨，环比增幅6.12%，同比减少1.3万吨，同比降幅4.76%。 资料来源：隆众资讯，正信期货 3纸浆需求端分析 3.3下游生活用纸月度产量环比和同比都有所上升 2025年7月份，国内生活用纸产量为123.7万吨，环比增加4.4万吨，环比增幅3.69%，同比增加15.9万吨，同比增幅14.75%；国内生活用纸产量能利用率为65.33%，环比上升2.33%，同比上升4.73%。 3纸浆需求端分析 3.4下游双胶纸月度产量环比有所上升 2025年7月份，国内文化纸双胶纸产量为88.4万吨，环比增加2.2万吨，环比增幅2.55%，同比减少1.9万吨，同比降幅2.1%；双胶纸产能利用率为55.96%，环比下降0.41%，同比下降5.54%。 3纸浆需求端分析 3.4下游铜版纸月度产量环比有所上升 2025年7月份，国内文化纸铜版纸产量为34.6万吨，环比增加1.9万吨，环比增幅5.81%，同比减少1.8万吨，同比降幅4.95%；铜版纸产能利用率为57.6%，环比上升1.25%，同比下降3.0%。 3纸浆需求端分析 3.5下游白卡纸月度产量环比有所上升 2025年7月份，白卡用纸产量为135万吨，环比增加6.0万吨，环比增幅4.65%，同比减少4.0万吨，同比降幅2.88%；国内白卡纸产量能利用率为74.59%，环比上升1.29%，同比下降4.21%。 3纸浆需求端分析 3.6下游原纸现货价格分析——生活用纸和文化纸环比继续下跌 7月生活用纸市场价格，山东木浆大轴原纸报价5900元/吨，环比下跌50元/吨（或-0.84%）；四川竹浆大轴原纸报价6150元/吨，环比下跌50元/吨（或-0.81%）；广西甘蔗浆大轴原纸报价5350元/吨，环比上涨50元/吨（或+0.94%）；文化纸市场，双胶纸山东地区双胶纸70g晨鸣云豹报价5000元/吨，环比下跌50元/吨（或-0.84%），双铜纸157g晨鸣雪兔报价5300元/吨，环比下跌50元/吨（或-0.93%）。 3纸浆需求端分析 3.6下游原纸现货价格分析——白板纸和白卡纸环比小幅下跌 7月白板纸市场价格，山东地区太仓玖龙白板纸240g江龙报价3010元/吨，环比下跌50元/吨（或-1.63%）；天津玖龙白板纸250g地龙报价3470元/吨，环比持平；白卡纸市场，江苏博汇250-400g丹顶鹤报价3860元/吨，环比下跌100元/吨（或-2.53%）；万国太阳250-400g万国骄阳报价4660元/吨，环比持平。 3纸浆需求端分析 3.6下游原纸现货价格分析——箱板纸持稳，瓦楞纸略有下跌 7月箱板纸市场价格持稳，山东地区125g俄罗斯牛卡纸报价4400元/吨，环比持平；140g白面牛卡纸报价3800元/吨，环比持平；150g新西兰牛卡纸报价5500元/吨，环比持平；瓦楞纸市场，山东地区高强瓦楞纸120gA级报价2400元/吨，环比下跌10元/吨（或-0.41%）；120gAA级报价2480元/吨，环比下跌10元/吨（或-0.4%）；120gAAA级报价2680元/吨，环比下跌10元/吨（或-0.37%）。 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--整体去库，青岛港累库 7月港口库存数据显示，国内港口库存整体呈去库态势，主流港口样本库存量为210.5万吨，环比去库5.8万吨，环比降幅2.68%；其中，青岛港库存量140.5万吨，环比累库5.3万吨，环比增幅3.92%。 资料来源：钢联，正信期货 4纸浆库存端分析 4.1纸浆港口库存--常熟港和高栏港去库 7月港口库存数据显示，常熟港51.4万吨，环比去库3.2万吨，环比降幅5.86%，高栏港7.0万吨，环比去库