日熔量抬升期现同步下跌谨慎对待：商品周度报告

2026年6月21日 报告要点： 创元研究 从现货看，玻璃表现较弱。近月跟随现货指引。沙河980、湖北920。上周传大厂套保，盘面走弱，近月跌至909。当前交割压力仍存。 创元研究黑色组研究员：陶锐邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217 商品曲线：变动不大，Contango结构维持，平行下移。日熔量： 14.8~14.9万吨。上周日熔量回升，主要是上个月点火的三条线开始出产品，日熔量回升。假期期间一条线冷修，节后继续关注。短期来看，预计日熔量会在14.6~14.9之间徘徊，继续观察。14.9万吨的日熔量在平衡表上，是不能给利润的供需格局。压利润仍是高供给背景下的主旋律，所以我们认为后续价格无法出现较大上行空间。 天气方面，未来一周湖北地区雨水不断，预计湖北地区未来一周产销会受到影响。而当前基差表现一般，投机需求不旺，下周存在垒库概率。 日熔量回升，盘面回落较深，但估值偏低，成本端在被动向上，若价格能够维持低位，行业压力增大，后续可能会有计划外检修，持续关注。不建议追空，谨慎对待，反弹空配为主。 仅供参考。 目录 一、价格：盘面跟随现货指引.........................................3二、供给：前期点火玻璃出产品，增产.................................4三、需求：真实需求下滑投机需求占主导基差表现一般降雨天气预计影响产销................................................................5四、库存：维持高位................................................6五、成本利润：全行业亏损加剧.......................................7 一、价格：盘面跟随现货指引 从现货看，玻璃表现较弱。近月跟随现货指引。沙河980、湖北920。上周传大厂套保，盘面走弱，近月跌至909。当前交割压力仍存。商品曲线：变动不大，Contango结构维持，平行下移。 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 二、供给：前期点火玻璃出产品，增产 日熔量：14.8~14.9万吨。上周日熔量回升，主要是上个月点火的三条线开始出产品，日熔量回升。假期期间一条线冷修，节后继续关注。短期来看， 预计日熔量会在14.6~14.9之间徘徊，继续观察。 14.9万吨的日熔量在平衡表上，是不能给利润的供需格局。压利润仍是高供给背景下的主旋律，所以我们认为后续价格无法出现较大上行空间。需要注意的是，成本端在被动向上，若价格能够维持低位，才有可能见到更多产线冷修停产，后续具体情况具体分析。 日熔量回升，盘面回落较深，不建议追空，谨慎对待，反弹空配为主。 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 三、需求：真实需求下滑投机需求占主导基差表现一般降雨天气预计影响产销 需求：真实需求下滑是趋势，贸易节奏主要受到投机需求影响，而投机需求主要依赖基差，当前基差表现一般，需求短期难有起色。天气方面，未来一周湖北地区雨水不断，预计湖北地区未来一周产销会受到影响。 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 刚刚复工，LOW-E开工率和深加工订单继续关注。 图17：LOW-E玻璃开工率（%） 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 四、库存：维持高位 隆众统计：全国浮法玻璃样本企业总库存7599.3万重箱，环比-58万重箱，环比-0.76%，同比+8.74%。折库存天数33.9天，较上期-0.6天。本周华北地区企业出货不一，部分企业发订货或在价格优势下出货较好，亦有部分企业出货偏弱，整体区域库存环比下降。华中市场本周中下游拿货多维持刚需，企业出货不一，多数时日区域产销均值处于弱平衡状态，库存较上期微幅上涨。本周华东区域库存较上周环比小幅上行，终端需求疲软的态势并未得到实质性扭转，当前深加工企业订单不饱和，拿货的谨慎情绪持续升温，同时外埠低价货源持续涌入，进一步分流了有限的需求份额，当地原片企业出货持续承压，部分企业库存出现不同程度的小幅上涨。周内华南区域部分企业以涨促销下，中下游阶段性补货，部分企业日度产销多日超百，带动区域样本企业库存环比下滑。本周东北市场仍不温不火，企业整体产销一般，整体区域库存变化不大。西南市场本周多数企业出货尚可，叠加停产企业消化库存，带动整体库存下降。西北区域浮法玻璃企业整体出货节奏较上周略显放缓，受本地终端需求有限制约，周内各企业产销略存差异，区域整体库存微幅上涨。 天气方面，未来一周湖北地区雨水不断，预计湖北地区未来一周产销会受到影响。而当前基差表现一般，投机需求不旺，下周存在垒库概率。 资料来源:网络资料仅供参考,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：网络资料仅供参考,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 五、成本利润：全行业亏损加剧 据隆众资讯生产成本计算模型，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-154.23元/吨，环比-4.28元/吨；以煤炭为燃料的浮法玻璃周均利润-53.32元/吨，环比-27.39元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-150.33元/吨，环比-2.86元/吨。 全行业亏损延续，成本存在抬升的预期。当前日熔量回升高位，期价压制利 润，行业压力增大，后续可能会有计划外检修，持续关注。 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源：Mysteel,Wind,创元期货研究院 资料来源:Mysteel,Wind,创元期货研究院 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512；投资咨询证号：Z0023573） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号： Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117）母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114；投资咨询证号：Z0022921） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资。格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616）陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695）张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99