生猪周度报告：部分地区破6，期现共振下跌

2025年9月28日 生猪周度报告 报告要点： 创元研究 现货方面，28日涌益监测生猪出栏均价12.38元/公斤，周环比跌3毛3；河南my标猪出栏价格为12.9元/公斤，周环比跌2毛，125-145体重段跌幅达到4毛；广东ws外三元猪出栏价格13.2元/公斤，周环比跌4元。本周集团生猪出栏压力不减，散户等群体出栏积极性继续提升，猪价继续下跌，西南地区猪价大范围跌破12元/斤，局部地区已经破11元/公斤。 创元研究农产品组研究员：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021372从业资格号：F03105803 供应方面，集团企业和放养公司出栏量继续增加，进度快慢不一，西南地区整体偏慢，后期或将继续抛售压低价格；散户和二育群体出栏积极，涌益监测散户出栏体重止升转降，二育栏舍利用率下降，且低价也未刺激其补库。出栏体重方面，本周涌益监测均重128.55公斤增0.1公斤，钢联均重123.47公斤降0.04公斤，9月19日当周宰后均重89.39公斤持稳。本周日均屠宰量环比增加3%，但仍未阻止猪价继续下跌步伐，白条走货情况一般，屠宰端继续亏损增强其压价收购意愿，短期国庆前备货增加，但有预期的群体或会选择增加出栏，届时猪价或许亦难涨。 总体来看，市场供大于求格局不变，虽然散户体重和二育栏舍利用率均下降，但整体市场出栏压力不减，屠宰端压价收购，猪价持续创新低，短期后市也无上涨驱动。操作上，近月继续背靠升水反弹空配。 关注点：散户出栏、集团出栏、需求增量、肥标价差等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：现货持续偏弱，西南破6.........................................31.2关注点：散户出栏和收储..................................................41.3养殖利润：亏损幅度加大..................................................5 二、供应端........................................................6 2.1生猪产能：亏损后，关注母猪淘汰情况.......................................62.2生猪存栏：8月仔猪和中大猪环比增加.......................................72.3生猪出栏：散户体重止升转降...............................................8 三、屠宰和消费端.................................................10 3.1中游生猪屠宰：屠宰量周环比增3%.........................................103.2下游猪肉消费：白条需求一般.............................................11 四、总结.........................................................12 一、市场表现 1.1行情回顾：现货持续偏弱，西南破6 截至28日，涌益监测生猪出栏均价12.38元/公斤，周环比跌3毛3；河南my标猪出栏价格为12.9元/公斤，周环比跌2毛，125-145体重段跌幅达到4毛；广东ws外三元猪出栏价格13.2元/公斤，周环比跌4元。本周集团生猪出栏压力不减，散户等群体出栏积极性继续提升，涌益监测散户出栏体重止升转降，西南地区猪价大范围跌破6元/斤，盘面升水情况下，继续跟跌，且表现出哪个合约升水大哪个合约跌幅大的情况。 资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2关注点：散户出栏和收储 根据涌益监测，20日全国育肥栏舍利用率下降至40%，散户出栏均重出现拐点，或许散户出栏压力兑现到一阶段。大厂方面，近期大厂出栏量稳步增加，出栏体重继续小幅增长。 此外，猪粮比5.81，连续一个月低于6：1，广东地区也发布二级预警，关注后市地储是否也启动收储措施来进一步稳定猪价。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：发改委、创元研究 1.3养殖利润：亏损幅度加大 钢联数据监测，截至9月26日（第39周），生猪自繁自养利润为-57元/头，外购仔猪利润为-244元/头。 本周7公斤仔猪平均价格210元/头跌30元，15公斤仔猪平均价格280元/头跌38元，仔猪出售毛利头均-41元/头。 截至9月24日，河南育肥猪配合料价格3.24元/公斤，周环比持平。截至9月26日，贵州育肥猪配合料3.52元/公斤，周环比跌1分。各地区育肥料价格呈现震荡下行趋势，养殖成本有进一步下行空间。 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：博亚和讯、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：河南农业厅、创元研究 资料来源：贵州农业厅、创元研究 二、供应端 2.1生猪产能：亏损后，关注母猪淘汰情况 根据三方机构调研显示，8月份钢联123家规模能繁母猪存栏505.65万头，环比-0.83%；涌益小样本能繁母猪存栏115.55万头，环比增0.07%，同比增6.23%。 截止9月26日，钢联监测淘汰母猪价格8.97元/供给，淘汰母猪价格/毛猪价格比值降至0.718；当前随着猪价下跌，养殖亏损幅度扩大，且仔猪亏损幅度已超过自繁自养亏损幅度，或影响外销仔猪养殖群体的配种，该情况续持续跟踪。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：农业部、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2生猪存栏：8月仔猪和中大猪环比增加 钢联样本显示，8月份生猪存栏3782.4万头，环比+0.5%。新生仔猪方面，钢联样本新生仔猪环比+0.22%，涌益则环比+0.07%。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：国家统计局、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：工业协会、创元研究 2.3生猪出栏：散户体重止升转降 三方机构监测显示，9月份钢联监测出栏计划量1331.95万头，环比+1.29%，日均环比+4.66%；涌益监测出栏计划量2570万头，环比3.92%，日均环比7.39%。 出栏进度方面，涌益监测9月20日全国进度64.22%，西南和东北偏慢，其余地区基本正常，关注东北和广西四川等地后续是否继续抛售。 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 截至9月26日（第39周），涌益样本出栏体重为128.55公斤/头，环比+0.1公斤，其中集团体重123.99公斤增加0.19公斤，散户出栏体重143.92公斤降0.28公斤，散户体重止升转降，关注其是否持续。钢联样本出栏体重为123.47公斤/头，环比-0.04公斤。 宰后均重方面，根据中国农业信息网显示，截至8月15日（第33周），农业部宰后均重为89.37公斤，降幅0.3公斤。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、中国农业信息网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 三、屠宰和消费端 3.1中游生猪屠宰：屠宰量周环比增3% 钢联样本显示，截至9月25日（第38周9.19-9.25），本周样本企业日均屠宰量13.58万头，环比上周13.15万头+3.32%。 涌益样本显示，截至9月25日（第38周9.19-9.25），本周日均屠宰量为15.29万头，环比上周14.88万头+2.76%。 鲜销率方面，本周白条鲜销率86.99%。 资料来源：wind、农村农业部、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 资料来源：涌益咨询、创元研究 3.2下游猪肉消费：白条需求一般 涌益监测显示，本周毛白价差4.01元/公斤，周环比涨0.06元/公斤；钢联毛白价差3.89元/公斤，环比降0.09元/公斤。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 现货方面，28日涌益监测生猪出栏均价12.38元/公斤，周环比跌3毛3；河南my标猪出栏价格为12.9元/公斤，周环比跌2毛，125-145体重段跌幅达到4毛；广东ws外三元猪出栏价格13.2元/公斤，周环比跌4元。本周集团生猪出栏压力不减，散户等群体出栏积极性继续提升，猪价继续下跌，西南地区猪价大范围跌破12元/斤，局部地区已经破11元/公斤。 供应方面，集团企业和放养公司出栏量继续增加，进度快慢不一，西南地区整体偏慢，后期或将继续抛售压低价格；散户和二育群体出栏积极，涌益监测散户出栏体重止升转降，二育栏舍利用率下降，且低价也未刺激其补库。出栏体重方面，本周涌益监测均重128.55公斤增0.1公斤，钢联均重123.47公斤降0.04公斤，9月19日当周宰后均重89.39公斤持稳。本周 日均屠宰量环比增加3%，但仍未阻止猪价继续下跌步伐，白条走货情况一般，屠宰端继续亏损增强其压价收购意愿，短期国庆前备货增加，但有预期的群体或会选择增加出栏，届时猪价或许亦难涨。 总体来看，市场供大于求格局不变，虽然散户体重和二育栏舍利用率均下降，但整体市场出栏压力不减，屠宰端压价收购，猪价持续创新低，短期后市也无上涨驱动。操作上，近月继续背靠升水反弹空配。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F