【生猪周报】大猪出栏压力增加 期现共振破位下行

【生猪周报】大猪出栏压力增加期现共振破位下行银河农产品研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 1GALAXY FUTURES第一章周度要点分析2第二章核心数据追踪6目录 2GALAXY FUTURES摘要1.养殖企业亏损严重，大猪抛售压力继续增加，现货继续破位下行；2.抛售压力+年前配种数量减少将导致3-4季度断档风险增加，但短期基本面生猪仍相对偏空；3.盘面高持仓+高升水+现货价格价格破位下行，盘面基差修复压力继续增加生猪市场摘要 3GALAXY FUTURES1.大猪迎来新一轮出栏压力现货价格继续下跌本周，全国各地生猪价格继续下跌，截止今日，东北地区猪价在14.7-15.1元/公斤，较上周五下跌1-1.6元/公斤；华北猪价在15.9-16.2元/公斤，较上周五下跌0.92-1.44元/公斤；华东地区猪价16.5-17元/公斤，较上周五下跌0.6-1元/公斤；华中地区猪价在15.4-15.8元/公斤，较上周五下跌1.5-1.8元/公斤，华南地区猪价在16-17.2元/公斤，较上周五下跌1.6-1.8元/公斤，西南地区猪价15.4-15.9元/公斤，较上周五下跌1.4-1.9元/公斤，整体来看，全国均价较上周出现明显下跌。回顾本轮周内猪价走势，大幅下跌主要发生在本周后半段时期，因大猪集中抛售出栏所致。据了解，本周后半段时期，生猪出栏体重继续维持高位，根据笔者近期走访调研情况来看，近期市场大猪存栏数量仍然较高，大体重猪源仍有20%-40%的数量有待消化，而不少集团企业计划在6月期间消化完成，这也导致近期大体重猪源出栏相对较集中。现货价格受拖累下行。 4GALAXY FUTURES2.短期生猪市场压力仍然较大但反弹驱动仍然存在整体来看，虽然当前国内生猪产能恢复是不争的事实，但猪价超预期下跌的实质仍然是前期盲目压栏以及疫情对调运影响所产生的后遗症。即大猪压栏数量较多导致市场优质猪源相对匮乏，而适逢猪肉消费淡季，生猪市场供需宽松态势进一步强化；但整体来看，当前猪价下跌幅度明显超预期，无论母猪还是育肥均进入较严重的亏损周期，不少母猪企业已开始有逐步缩减规模的想法；而疫情期间，母猪配种数量较少，也间接导致未来可供出栏生猪数量减少，因而短期来看生猪现货市场实际在消化利空，后续将迎来反弹；不过我们认为，短期猪价仍不具备大幅上行基础，一方面，6月期间集团企业出栏计划仍然较大，短期供应压力难以缓解；另一方面，市场大猪存栏量仍然较大，夏季不利于大猪长期存栏，预计近期将进一步消化大体重猪源；此外，当前贸易商冻肉库存数量仍然较大，后续也将带来较大的抛压。预计短期猪价仍将偏弱势； 5GALAXY FUTURES3.期现价差修复压力加大盘面加速下跌本周生猪期货继续暴跌，与现货不同之处在于，期货盘面下跌速度相对均匀，期货盘面91价差大幅下跌，不难看出市场交易的核心逻辑仍然在于盘面期现基差的快速修复。按照当前期现价差来看，生猪盘面4000元/吨左右的升水空间仍然较高，而现货方面仍然看不到企稳的基础，未来生猪不排除有进一步下修可能，但当前空头持仓比较集中，未来盘面波动可能将明显放大； 6GALAXY FUTURES策略推荐单边：因大体重猪源继续大幅抛售，现货价格下跌速率放大，短期现货仍然缺少企稳基础，加之盘面高升水，期货不排除进一步下跌可能，抄底需谨慎，但盘面空头资金持仓较集中，追空需关注市场持仓变化；套利：观望 7GALAXY FUTURES第一章周度要点分析2第二章核心数据追踪5目录 8GALAXY FUTURES现货价格单位：元/千克单位：元/千克单位：元/千克产区价格销区价格产销价差010203040501-11-111-211-312-102-203-23-123-224-14-114-215-15-115-215-316-106-206-307-107-207-308-98-198-299-89-189-2810-810-1810-2811-711-1711-2712-712-1712-2720112012201320142015201620172018201920202021010203040501-11-111-211-312-102-203-23-123-224-14-114-215-15-115-215-316-106-206-307-107-207-308-98-198-299-89-189-2810-810-1810-2811-711-1711-2712-712-1712-2720112012201320142015201620172018201920202021-202461-11-121-232-32-142-253-83-193-304-104-215-25-135-246-46-156-267-77-187-298-98-208-319-119-2210-310-1410-2511-511-1611-2712-812-1912-30产销价差2015201620172018201920202021 9GALAXY FUTURES产能情况头元/公斤头元/公斤头元/头能繁母猪存栏量母猪价格仔猪存栏仔猪价格淘汰母猪屠宰量出售仔猪毛利9050000100000150000200000250000201620172018201920202021-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.00单位：元/头6000007000008000009000001000000110000012000001357911能繁母猪存栏201620172018201920202021（1.2%)25.0035.0045.0055.0065.0075.0085.0050000070000090000011000001300000123456789101112201620172018201920202021020406080100120140223138292012223144251513324151234567891011122018201920202021 10GALAXY FUTURES存量数据单位：头单位：头商品猪存栏量生猪存栏结构10010000002000000300000040000005000000600000070000002016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-03全国生猪存栏结构大猪中猪仔猪能繁01000000200000030000004000000500000060000002016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-02商品猪 11GALAXY FUTURES养殖利润单位：元/头单位：元/头自繁自养养殖利润外购仔猪毛利11-500050010001500200025003000350013579111315171921232527293133353739414345474951532012201320142015201620172018201920202021-1500-1000-50005001000150020002500300013579111315171921232527293133353739414345474951532012201320142015201620172018201920202021 12GALAXY FUTURES出栏相关单位：头单位：千克生猪出栏量出栏体重1205000001000000150000020000002500000123456789101112全国生猪出栏量2016201720192020202110010511011512012513013514013579111315171921232527293133353739414345474951出栏体重2018201920202021 13GALAXY FUTURES免责声明作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。13 银河期货微信公众号下载银河期货APP陈界正期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458北京市朝阳区朝阳门外大街16号，中国人寿大厦11层1101号(100020)Floor 11,China Life Center, No.16 ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn