【生猪周报】出栏压力增加 猪价逐步回落

【生猪周报】出栏压力增加猪价逐步回落 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 综合分析 本周全国各地生猪价格整体呈现回落态势。出栏压力增加是近期猪价回落的主要原因，市场普遍预估生猪出栏计划环比有所上调，并且从前期市场表现来看，规模企业出栏量也同样呈现增加态势。普通养殖户前期对于低价有一定抵触表现，但近期出栏量开始有所增加。二次育肥存栏量维持高位，在近期猪价逐步回落的背景下，出栏量较前期也有所改善。由于当前生猪存栏量仍然相对较大，因此预计生猪整体出栏压力仍然存在，近期生猪出栏体重也开始呈现下降态势。需求方面来看，生猪屠宰量环比呈现增加态势，并且冻品库存也呈现环比增加态势，生猪鲜销率环比下降，生猪价格同样呈现下降态势，市场需求整体一般。总体来看，当前生猪市场仍然以供需偏宽松为主。 期货方面来看，近期现货价格回落可能对于近月方面有一定影响，但远月方面来看，由于市场普遍对产能减少有一定关注 表现，预计深跌空间相对有限。 交易策略 单边：近月逢高偏空思路为主，远月逢低布局多单套利：LH91反套 期权：卖出远月看跌期权 第一章 综合分析&交易策略 2 第二章 内容提纲 3 第二章 数据图表&逻辑分析 3 产区价格 分区域价格涨幅 元/公斤元/公斤 15.50 15.00 14.50 14.00 13.50 13.00 生猪现货价 东北华北 河南山东华东 华中西南华南 0.00 -0.10 -0.20 -0.30 -0.40 -0.50 -0.60 -0.70 -0.80 -0.90 -0.65 -0.58-0.57-0.59 -0.80 -0.42 -0.65 -0.61 -0.60 东北华北河南山东华东华中西南华南产区销区 生猪：本周全国各地生猪价格整体呈现下行态势。其中东北地区13.33-13.35元/公斤，下跌0.55-0.7元/公斤；华北地区13.72-13.77元/公斤，下跌0.55-0.6元/公斤；河南山东地区13.77-13.83元/公斤，下跌0.55-0.6元/公斤；华东地区13.85-14.35元/公斤，下跌0.55-0.65元/公斤；西南地区13.3-13.71元/公斤，下跌0.4-0.45元/公斤；中部地区13.71-13.8元/公斤，下跌0.45-0.8元/公斤；华南地区13.57-15.29元/公斤，下跌0.65元/公斤。近期猪价下跌表现比较明显，主要原因仍然在于养殖端出栏积极性开始明显增加，由于当前生猪存栏以及出栏体重均处于相对较高水平，整体供应压力仍然相对比较明显，后续出栏量继续增加的背景下，预计供应压力仍然存在。 数据来源：博亚和讯 出栏情况：本周生猪出栏体重继续呈现小幅下滑，一定程度反应当前养殖端出栏积极性仍然较高的情况，政策方面影响可能仍然存在。从三方口径统计的数据来看，预计月内生猪出栏环比增幅比较明显，并且在过去一个月中企业出栏并未达到预定数量，出栏完成率相对比较一般。近期规模企业出栏量开始呈现增加，普通养殖户前期对于低价有一定抵触表现，但随后出栏量开始逐步增加，并且由于二育存栏量相对较高，随着价格逐步下跌，二次育肥出栏量开始呈现增加态势。不过当前生猪出栏体重仍然维持 大小猪价差 生猪出栏体重 头公斤 175公斤-标猪价差 1.5 1 元/公斤 公斤 0.5 0 -0.5 2021/6/3 2022/6/3 2023/6/3 2024/6/3 2025/6/3 1 4 7101316192225283134374043464952 鲜销率 冻品库存比例 -1 生猪鲜销率 140 130 120 110 100 生猪出栏体重-涌益2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 冻品库存 2013 2014 高位，预计后续供应端仍有一定 压力。 消费状况：本周生猪市场需求表现预计仍然比较一般，生猪屠宰量环比呈现小幅增加态势，冻品库存环比同样呈现增加态势，生猪鲜销率环比有所下降，并且当 100.0% 95.0% 90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 147101316192225283134374043464952 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2023/3/2 2023/5/2 2023/7/2 2023/9/2 2023/11/2 2024/1/2 2024/3/2 2024/5/2 2024/7/2 2024/9/2 2024/11/2 2025/1/2 2025/3/2 2025/5/2 2025/7/2 前价格同样呈现回落，因此生猪 市场需求预计一般。 数据来源：涌益咨询 自繁自养利润 外购仔猪利润 元/头元/头 自繁自养利润2013 外购仔猪利润2013 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 元/头 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 元/头 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 -1000.00 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2025-2000.00 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2025 生猪养殖利润继续呈现回落态势。截止8月8日当周，自繁自养利润45.13元/头，较上周上涨1.27元/头，外购仔猪利润 -134.14元/头，较上周下跌17.36元/头。由于生猪价格整体呈现回落态势，因此养殖利润整体继续下行，自繁自养利润主要受前期母猪价格回落改善，外购仔猪利润受前期仔猪价格较高影响，养殖利润整体一般。 二元母猪价格 仔猪价格 元/公斤元/公斤 二元母猪价格2016 2017 外购仔猪价格2016 2017 2018 902018 80 元/公斤 702019 602020 502021 402022 302023 202024 13579111315171921232527293133353739414345474951532025 120 100 元/公斤 80 60 40 20 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 01/02 01/16 01/30 02/13 02/27 03/12 03/26 04/09 04/23 05/08 05/22 06/05 06/19 07/03 07/17 07/31 08/14 08/28 09/11 09/25 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 2025 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 仔猪：本周7公斤仔猪价格418元/头，较上周下跌10元/头， 淘汰母猪/商品猪 15公斤仔猪价格517元/公斤，较上周下跌11元/头。养殖 端补栏仔猪积极性整体比较一般； 母猪：本周母猪价格1622元/头，较上周下跌6元/头。淘汰母猪与商品猪比价整体呈现回落态势，淘汰母猪积极性增加。 能繁母猪存栏量-涌益样本一 能繁母猪存栏-我的农产品综合存栏 元/头元/头 涌益能繁母猪存栏-样本一 2016 钢联能繁存栏-综合 2016 1350000 2017 540 2017 1300000 2018 530 2018 2019 520 2019 1250000 2020 510500 20202021 1200000 2021 490 2022 1150000 2022 480 2023 11000001050000 202320242025 470460450440 20242025 1000000 430 头 万头 123456789101112123456789101112 能繁存栏情况：涌益口径7月能繁存栏环比小幅增加，其中综合样本环比增加0.52%，规模企业环比增加0.14%。钢联口径7月能繁母猪存栏环比持平，其中规模企业环比增加0.01%，中小散环比下降0.17%。总体来看，二者数据在存栏变化上存在一定差异。 9 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020) Floor11,ChinaLifeCenter,No.16ChaoyangmenwaiStreet,Beijing,P.R.China(100020) 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China 全国统一客服热线：400-886-7799 公司网址：www.yhqh.com.cn 银河期货微信公众号下载银河期货APP