ASCO大会进行中，科伦博泰口头汇报还有哪些亮点？

医药行情回顾与分析

• 行情回顾：本周医药生物指数环比下跌2.64%，跑输创业板和沪深300指数，行业热度不高。主要原因是交易因素影响，产业逻辑依然景气。
• 原因分析：科技板块强势导致医药板块流动性不足，缺少主线驱动，以个股行情为主。周五医药板块表现较好，与市场高低切、信达BD拉动、ASCO重要数据发布和交易分化等因素有关。
• 近期观点：中短期来看，医药板块不是市场重心，但具备反弹基础。细分方向上，创新供应链板块是重中之重，创新药寻求阿尔法，市场逻辑映射为“彩蛋”。

创新供应链板块

• 上游：外需高景气、国内工业意愿改善、特定下游需求拉动，建议关注模式动物如药康、百奥，以及其他如奥普迈、昊帆。
• CDMO：景气赛道和大药爆品拉动，如减肥口服小分子、口服多肽、注射多肽、ADC等，建议关注药明康德、药明合联、药明生物、凯莱英、翰宇等。
• CRO：逐级传导，订单迹象明显，建议关注益诺思、昭衍、普蕊斯、泰格等。

创新药板块

• 进阶中寻找阿尔法：
  • 大单品科技革命：建议关注众生（MASH）、海西新药（眼科）、广生堂（乙肝）、热景（小核酸&心梗）、诺思兰德（下肢缺血）、华纳药厂（抑郁）、信立泰（心衰）、苑东生物（分子胶）、加科思&劲方（RAS）、前沿（小核酸）等。
  • 海外大单品持续演绎：ADC建议关注科伦博泰、映恩生物（B7H3今年进展）；双抗&三抗建议关注三生制药、信达、康方、君实。
  • 创新平台输出：建议关注百奥赛图、成都先导、阳光诺和，其他关注AI创新药晶泰、英矽，百洋医药等。
  • 大单品商业化验证：建议关注兴齐、华领。
• 市场逻辑映射：
  • 跨界科技：建议关注三力、九安、海泰、森松、药包、奕瑞、华康、华兰、昌红、泰坦、阿拉丁、康惠、昂立康。
  • 涨价逻辑：建议关注奥美、英科等。
  • 其他：建议关注个股迈得。

2026年观点

• 产业时代底层逻辑：创新和出海，2025年市场交易的是创新药通过BD出海。
• 2026年产业演绎脉络：持续看好创新、出海、困境反转脉冲&跨界转型。
• 配置建议：药品（创新药）建议Pharma、已出海Biotech和供应链（CXO及上游）为基石配置，从0到1新技术方向探寻阿尔法策略（小核酸、AI创新药是重中之重），器械建议深挖出海逻辑和脑机及机器人等主题，其他方向主要看困境反转脉冲逻辑及跨界转型。