ASCO大会进行中，科伦博泰口头汇报还有哪些亮点？

ASCO大会进行中，科伦博泰口头汇报还有哪些亮点？ glmszqdatemark2026年05月31日 推荐 维持评级 医药行情回顾&分析&近期判断 1）行情回顾：当周（05.25-05.29）医药生物指数环比-2.64%，跑输创业板指数和沪深300指数。在所有行业中，当周（05.25-05.29）医药涨跌幅排在第13位。医药指数本周震荡向下，周五表现较好，跨界科技公司、个别创新药表现较好，其他都是少量个股逻辑。医药成交总额4928.81亿元，沪深总成交额为159751.67亿元，医药成交额占沪深总成交额比例为3.09%（2013年以来成交额占比均值为7.03%）。 2）原因分析：近几周医药持续调整震荡向下，并不是市场的热点板块，我们认为系交易因素的体现，产业逻辑依旧景气向上。本周医药震荡下行还是行业比较带来的板块间资金流动的影响，科技强势导致医药被流动性弱势，缺少主线驱动，以个股行情为主，中长期我们仍然看好。周五医药表现较好和几个因素有关：第一，市场高低切。第二，信达BD拉动。第三，周末ASCO重要数据。第四，近期交易分化。从上周整体行情来看，现在市场是科技的结构性行情，科技逻辑外溢带来跨界转型科技公司的上涨。部分创新药表现较好，原因上文有分析。整周来看，医药总体还是在无贝塔状态下的个股行情。 分析师张金洋执业证书：S0590525120012邮箱：zhangjinyang@glms.com.cn 分析师胡偌碧执业证书：S0590525120011邮箱：huruobi@glms.com.cn 3）近期观点：中短期来看，我们认为医药不是当下市场重心，转型科技关注度较高，但主体逻辑标的被持续分流资金后，在不断蓄势，具备反弹基础。细分方向上，创新供应链板块是重中之重，进阶中的创新药寻求阿尔法，市场逻辑映射是“彩蛋”。第一，创新供应链方面，（1）【上游】外需高景气拉动+国内工业意愿改善+特定下游需求拉动（复杂分子产业升级、重磅产品商业化放量），建议关注模式动物如药康、百奥。其他关注奥普迈、昊帆；（2）【CDMO】景气赛道和大药爆品拉动，如减肥口服小分子、口服多肽、注射多肽、ADC等，建议关注药明康德、药明合联、药明生物、凯莱英、翰宇等。其他关注海特、睿智、康龙、维亚、博腾。（3）【CRO】逐级传导，订单迹象愈发明显：建议关注益诺思、昭衍、普蕊斯、泰格等；第二，创新药方面，进阶中寻找阿尔法：【变化中的大单品科技革命】建议关注众生（MASH）、海西新药（眼科）、广生堂（乙肝）、热景（小核酸&心梗）、诺思兰德（下肢缺血）、华纳药厂（抑郁）、信立泰（心衰）、苑东生物（分子胶）、加科思&劲方（RAS）、前沿（小核酸）等。其他关注科济、北海、思路迪。（2）【海外大单品持续演绎】ADC建议关注科伦博泰、映恩生物（B7H3今年进展）；双抗&三抗建议关注三生制药、信达、康方、君实。其他百济、百利、石药、荣昌、泽璟。（3）【创新平台输出】建议关注百奥赛图、成都先导、阳光诺和。其他关注AI创新药晶泰、英矽，百洋医药等。（4）【大单品商业化验证】建议关注兴齐、华领。第三，市场逻辑映射：（1）跨界科技：建议关注三力、九安、海泰、森松、药包、奕瑞、华康、华兰、昌红、泰坦、阿拉丁、康惠、昂立康。（3）涨价逻辑：建议关注奥美、英科等；（4）其他建议关注个股：迈得。 分析师王彦迪执业证书：S0590525120015邮箱：wangyandi@glms.com.cn 相关研究 1．生物医药行业报告：眼科口服VEGF值得关注，海西新药进度靠前-2026/05/282．医药行业周报20260524：看好MASH大药，兼医药公司回购梳理-2026/05/243．医药行业周报20260517：口服减重药物进入放量期，供应链应该如何前瞻配置？-2026/05/174．小核酸风口之上系列：中国生物制药引进Bepirovirsen，瑞博生物vortosiran再迎里程碑-2026/05/125．医药周报20260510：MASH赛道专题梳理，创新机制百花齐放-2026/05/10 4）2026年观点：医药这轮产业时代底层逻辑是创新和出海，2025年市场交易的是创新药通过BD出海。2026年，我们持续看好创新、出海、困境反转脉冲&跨界转型三大产业演绎脉络。药品（创新药）我们持续建议Pharma、已出海Biotech和供应链（CXO及上游）为基石配置，从0到1新技术方向探寻阿尔法策略（小核酸、AI创新药是重中之重），器械我们建议深挖出海逻辑和脑机及机器人等主题，其他方向主要看困境反转脉冲逻辑及跨界转型。 周专题：科伦博泰ASCO口头汇报数据对比 风险提示：1）医保、集采政策导致价格不及预期；2）临床进度或上市时间不及预期；3）行业竞争格局的不确定性；4）地缘政治风险；5）下游投融资及需求复苏不及预期。 目录 1科伦博泰ASCO数据优异，海外开发成功率高.........................................................................................................3 1.1 sac-TMT在PD-L1高表达肺癌患者中较K药优势显著............................................................................................................31.2亚组数据强化海外临床开发信心....................................................................................................................................................5 2.1医药行业行情回顾.............................................................................................................................................................................82.2医药行业热度追踪...........................................................................................................................................................................122.3医药板块个股行情回顾...................................................................................................................................................................13 1科伦博泰ASCO数据优异，海外开发成功率高 1.1sac-TMT在PD-L1高表达肺癌患者中较K药优势显著 2026年ASCO大会已于美国时间5月29日召开，中国创新药企业在研产品密集登台发布最新研究数据。 科伦博泰生物核心产品芦康沙妥珠单抗(sac-TMTs)非小细胞肺癌(NSCLC)的III期OptiTROP-Lung05研究结果，于2026年5月30日由同济大学附属东方医院周彩存教授以口头报告形式公布。 资料来源：科伦博泰生物官方微信公众号，国联民生证券研究所 资料来源：默沙东官方网站，国联民生证券研究所 OptiTROP-Lung05研究是一项针对sac-TMT在PD-L1肿瘤细胞阳性比例分数(TPS)≥1%NSCLC患者中的中国三期注册研究，实验组接受sac-TMT联合帕博利珠单抗治疗，对照组接受帕博利珠单抗单药治疗。研究主要终点为PFS。 Keynote-042研究是一项针对帕博利珠单抗在TPS≥1%NSCLC患者中的全球三期注册研究，实验组接受帕博利珠单抗单药治疗，对照组接受化疗治疗。在Keynote-042研究中，东亚患者占比约30%。 从研究入组患者基线来看，OptiTROP-Lung05入组人群与帕博利珠单抗Keynote-042三期注册研究具有相似性： 1）二者均按照TPS≥1%的标准纳入一线患者 2）发生远端转移的IV期患者占比均在90%左右3）吸烟人群占比在90%以下 于数据截止时间(2025年9月29日)，中位随访10.5个月，研究数据显示芦康沙妥珠单抗(sac-TMT)联合帕博利珠单抗组的无进展生存期(PFS)相较于帕博利珠单抗单药组显示出统计学意义和临床意义的显著改善。由盲态独立中心评审(BICR)评估的中位PFS为尚未达到(NR) vs 5.7个月(HR=0.35; 95% CI: 0.26-0.47;p<0.0001)，12个月PFS率为62.4% vs 29.0%。 资料来源：科伦博泰生物官方微信公众号，国联民生证券研究所 资料来源：科伦博泰生物官方微信公众号，国联民生证券研究所 1.2亚组数据强化海外临床开发信心 科伦博泰海外合作默沙东已启动的一线NSCLC三期研究设计与OptiTROP-Lung05略有不同。其中TroFuse-007研究实验组/对照组治疗方案与OptiTROP-Lung05接近，但入组人群仅限TPS≥50%。 在PD-L1 TPS≥50%及TPS 1-49%患者中，PFS HR分别为0.47 (95% CI:0.29-0.77)和0.28 (95% CI: 0.19-0.41)。 OptiTROP-Lung05研究中对照组PFS结果与既往研究接近。OptiTROP- Lung05研究中对照组帕博利珠单抗在TPS≥50%亚组中的mPFS为9.5个月，而在Keynote-042研究中对应人群的mPFS约为7个月，在Keynote-024研究相同人群则为10.3个月。 资 料 来 源 ：Mok T等,《Pembrolizumab versus chemotherapy forpreviously untreated, PD-L1-expressing, locally advanced or metastaticnon-small-cell lung cancer (KEYNOTE-042): a randomised, open-label,controlled, phase 3 trial》，国联民生证券研究所 资料来源：Reck等《Pembrolizumab versus Chemotherapy for PD-L1–Positive Non–Small-Cell Lung Cancer》，国联民生证券研究所 帕 博 利 珠 单 抗 联 合 化 疗在TPS 1-49%患 者 中具备 相 对 化 疗 的 优 势 。在Keynote-189研究中，一线非鳞状NSCLC患者在接受帕博利珠单抗联合化疗的mPFS为9.4个月，相对对照组化疗的HR值为0.57。而在Keynote-042研究中，帕博利珠单抗单药疗法相对对照组化疗的HR值为1.07，因此帕博利珠单抗单药在TPS1-49%患者中的PFS优势不明确。 而sac-TMT联合帕博利珠单抗相对于帕博利珠单抗单药的PFS HR值为0.28(95% CI: 0.19-0.41)。尽管默沙东尚未针对这一人群在海外启动三期研究，但sac-TMT联合帕博利珠单抗在这一人群中的疗效具备潜力。 资料来源：Garassino等，《Pembrolizumab Plus Pemetrexed and Platinumin Nonsquamous Non–Small