【新三板周报第一百四十九期】全国股转系统发布《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则（试行）》

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 13 页 证券研究报告 新三板研究周报 【新三板周报第一百四十九期】全国股转系统发布《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则（试行）》 2017年9月24日 袁季(分析师、首席研究官) 陆彬彬（研究助理） 电话： 020-88836118 执业编号： A1310512070003 邮箱： yuanj@gzgzhs.com.cn lubinbin@gzgzhs.com.cn （1）全国股转系统挂牌业务总监李永春在第五届中国创业投资行业峰会中发表演讲 （2）全国股转系统发布《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则（试行）》 （3）全国股转系统对未按期披露半年度报告挂牌公司及相关信息披露责任人采取自律监管措施 2017/9/20 全国股转系统挂牌业务总监李永春在第五届中国创业投资行业峰会中发表演讲 事件 9月20日，第五届中国创业投资行业峰会今日在北京举行，在新三板投融资分论坛上，股转系统挂牌业务部总监李永春上台致辞，主要提出了以下三个观点：一、新三板提升了创新创业企业的融资途径；二、新三板优化了创新创业企业的人才激励机制；三、新三板拓宽创业投资退出渠道，便利投资标寻找和投后管理。 点评 李永春先生本次发言的主要内容有如下三个方面：一、新三板提升了创新创业企业的融资途径。新三板为处于研发期，处于投入期的企业提供了很好的融资平台，创新创业企业往往聚焦行业细分领域，很难形成完整的产业链条以及市场价值最大化，新三板遵循公司自制和买者自负的原则构造市场化并购制度，支持企业相对便捷的完成和实现强强联合和优势互补。二、新三板优化了创新创业企业的人才激励机制。企业要创新发展，不仅要解决吸引和留住创新人才的薪酬问题，还要解决创新成果价值实现与人才贡献的利益捆绑问题，新三板允许申请挂牌公司存在未行权完毕的股权激励计划，发行和挂牌都允许企业在合法合规的前提下自主决策，支持企业在股票发行时实施股权激励，吸引留住优秀人才核心员工。三、新三板拓宽创业投资退出渠道，便利投资标寻找和投后管理。据清科统计，2016年共发生2001笔VC退出交易，其中1230笔是通过新三板退出的，占比61.5%，发生了2625笔PE退出交易，其中1873笔为新三板挂牌退出，占比71%。 2017/9/22 全国股转系统发布《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则（试行）》 事件 9月22日晚间，股转公司发布了两份公告，分别为《上海证券交易所、全国中小企业股份转让系统有限责任公司、中国证券登记结算有限责任公司关于发布《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则（试行）》的通知》，《深圳证券交易所、全国中小企业股份转让系统有限责任公司、中国证券登记结算有限责任公司关于发布《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则（试行）》的通知》， 点评 全国股转公司表示，为落实创新驱动发展战略，发挥交易所债券市场服务实体经济的功能，支持创新创业，根据《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》的规定，上海证券交易所、全国中小企业股份转让系统有限责任公司、中国证券登记结算有限责任公司制定了《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则（试行）。细则特别提到了两点：1、可转债券一、新闻动向回顾 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 2 页 共 13 页 证券研究报告 新三板研究周报 发行时，应当属于创新层公司；2、可转债券发行前发行股东人数不超过200人。 2017/9/22 全国股转系统对未按期披露半年度报告的挂牌公司及相关信息披露责任人采取自律监管措施 事件 截至8月31日，共有79家公司未能按期披露2017年半年度报告，其行为违反了挂牌公司信息披露相关规定，构成信息披露违规。全国股转公司根据《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》（以下简称“《业务规则》”）的规定，对具有合理理由以外的挂牌公司及其信息披露相关责任人（董事长、董秘/信息披露负责人）采取出具警示函的自律监管措施。 点评 为落实中国证监会“依法监管、从严监管、全面监管”要求，严控市场风险，切实保护投资者合法权益，全国股转公司秉持以信息披露为核心的监管理念，严格履行自律监管职责。一方面，针对未按期披露定期报告等信披违规行为，依法严厉打击，确保有违规必有查处。另一方面，面对今年以来未按期披露定期报告的行为异常增多的现象，全国股转公司将进一步优化监管制度、强化监管手段，督促挂牌公司及时履行信息披露义务，确保挂牌公司信息披露质量，遏制信披违规的现象恶性蔓延。定期报告披露是挂牌公司信息披露的关键内容，更是投资者获取投资信息的重要渠道。希望各市场主体吸取教训，引以为戒，充分重视定期报告的编制和披露工作，及时履行信息披露义务，杜绝类似问题再次发生。 图表1三板成指上涨2.32% 二、本周新三板成指和新三板做市 资料来源：Wind、广证恒生 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 3 页 共 13 页 证券研究报告 新三板研究周报 图表2三板做市下跌0.37% 资料来源：Wind资讯、广证恒生 三、一周交易情况 1. 总成交量环比下降、总成交金额环比上升 本周新三板市场总成交数7.16亿股，环比下降1.65%。总成交金额为42.45亿元，环比上升16.98%。 图表3 总成交量、总成交金额均环比上升 项目 本周 比上周增减(%) 本年累计 成交数量(万股) 71695.24 -1.65% 3053894.77 其中:做市方式 24983.07 12.57% 1219698.44 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 4 页 共 13 页 证券研究报告 新三板研究周报 协议方式 46712.18 -7.87% 1834196.32 成交金额(万元) 424524.61 16.98% 16772258.58 其中:做市方式 129661.55 27.70% 6526404.86 协议方式 294863.06 12.82% 10245853.72 资料来源：Wind、股转系统、广证恒生 2. 做市周成交量、成交金额环比上升，协议周成交量环比下降、成交金额均环比上升 本周做市周成交金额12.96亿元，环比上升27.7%；协议周成交金额29.48亿元，环比上升12.82%。 图表4 做市成交金额环比上升，协议周成交金额环比上升 资料来源：Wind、广证恒生 本周做市周成交量2.49亿股，环比上升12.57%，协议周成交量4.67亿股，环比下降7.87%。 图表5本周做市周成交量环比下跌，协议周成交量环比上升 01020304050602016/7/222016/8/52016/8/192016/9/22016/9/162016/9/302016/10/212016/11/42016/11/182016/12/22016/12/162016/12/302017/1/132017/1/272017/2/102017/2/242017/3/102017/3/242017/4/72017/4/212017/5/52017/5/192017/6/22017/6/162017/6/302017/7/142017/7/282017/8/112017/8/252017/9/82017/9/22做市周成交金额（亿元）协议周成交金额（亿元）0200004000060000800001000001200001400002016/12/162016/12/302017/1/132017/1/272017/2/102017/2/242017/3/102017/3/242017/4/72017/4/212017/5/52017/5/192017/6/22017/6/162017/6/302017/7/142017/7/282017/8/112017/8/252017/9/82017/9/22 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 5 页 共 13 页 证券研究报告 新三板研究周报 资料来源：Wind、广证恒生 3. 本周做市市盈率环比下降，协议市盈率均环比上升 本周做市企业的市盈率（算术平均法，最新年报，剔除负值和大于500）为32.5，较上周的32.65下降0.45%；协议企业的市盈率为44.67（方法同上），较上周的44.39下降0.63%。 图表6 本周做市、协议市盈率均环比下降 资料来源：Wind、广证恒生 4. 本周22.73%的做市股票上涨 本周1465家新三板做市企业中，上涨333家，持平715家,下跌417家。 图表7 本周22.73%的做市股票上涨 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002017/02/102017/02/172017/02/242017/03/032017/03/102017/03/172017/03/242017/04/072017/04/142017/04/212017/04/282017/05/052017/05/122017/05/192017/05/262017/06/022017/06/092017/06/162017/06/232017/06/302017/07/072017/07/142017/07/212017/07/282017/08/042017/08/112017/08/182017/08/252017/09/012017/09/082017/09/152017/09/22做市市盈率(算术平均)协议市盈率(算术平均)上涨22.73%下跌28.46%持平48.81% 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第 6 页 共 13 页 证券研究报告 新三板研究周报 资料来源：Wind、广证恒生 5. 本周有2家新增做市企业 截止至2017年9月22日，新三板采取做市转让方式的企业共1444家，本周新增2家做市企业。 证券代码 证券简称 做市券商明细 Wind行业 833123.OC 瑞丰股份 南京证券,华安证券 材料II 831555.OC 天乐橡塑 华安证券,南京证券 汽车与汽车零部件 6. 5 6. 信息技术行业活跃，医疗保健市盈率高 本周信息技术行业最活跃，工业次之；本周能源市盈率最高。 图表8 信息技术行业活跃，能源市盈率高 板块名称 成交金额（万元） 成交量（万股） 成份股个数 市盈率 （算数平均，同上） WIND能源(NEEQ) 3,377,600.00 787,000.00 105 52.47 WIND材料(NEEQ) 93,108,806.00 23,734,535.00 1,420 44.58 WIND工业(NEEQ) 124,251,514.00 28,108,668.00 3,330 41.13 WIND可选消费(NEEQ) 111,331,940.00 8,673,000.00 1,679 38.56 WIND日常消费(NEEQ) 13,292,610.00 2,291,000.00 623 41.29 WIND医疗保健(NEEQ) 39,796,097.00 4,632,224.00 681 47.63 WIND金融(NEEQ) 100,216,320.00 35,859,000.00 166 41.98 WIND信息技术(NEEQ) 329,283,683.00 37,183,876.00 3,305 40.47 WIND电信服务(NEEQ) 5,267,400.00 889,000.00 46 36.34 WIND公用事业(NEEQ) 2,424,570.00 229,000.00 134 44.46 WIND房地产(NE