美联储议息会议偏鹰，以黎交火不断，霍尔木兹海峡通航又关闭，美伊达成协议恐生变数

摘要： 【行情复盘】 本周 COMEX 黄金 2608 下跌 1.55%，收报 4172.9 美元/盎司。本周 COMEX 白银 2607 下跌 4.51%，收报 64.910 美元/盎司。NYMENX铂周下跌 2.57%，NYMEX 钯周下跌 2.1%。 【重要资讯】 周四，北京时间 6 月 18 日凌晨 2 点，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间维持在 3.5%至 3.75%之间不变，符合市场预期。美联储新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）主持其就任后的首次联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议，同时推出五大专项工作组全面重构美联储运行框架。此次会议，沃什没有提交点阵图利率预期且大幅精简政策声明并取消前瞻性指引，官员利率预测显示美联储官员们当下整体认为年内会“加息一次”，原来则是“降息一次”。沃什解释，僵化的前瞻性指引会束缚政策制定者，当经济数据发生变动时易造成政策误判，当前宏观环境已不再适配该工具。随会议同步发布的经济预测摘要（SEP）点阵图释放“偏鹰”信号，美联储官员上调了今明后三年的利率预期：18 位提交利率预测的官员中，9 人预计 2026 年底利率将高于当前区间，全年存在一次加息操作，利率中值预测上调至 3.8%，较 3 月预测值3.4%抬升 40 个基点，2027 年底联邦基金利率为 3.6%，2028 年底联邦基金利率为 3.4%，3 月预期均为 3.1%。 周六 20 日，以色列当天凌晨开始对黎南部奈拜提耶地区发动多轮空袭，已造成至少 5 人死亡。伊朗议会国家安全和外交政策委员会发言人易卜拉欣·雷扎伊日前表示，黎巴嫩停火问题是伊朗的红线，伊朗不会在相关问题上退让。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 【操作建议】 一、宏观分析 本周 COMEX 黄金 2608 下跌 1.55%，收报 4172.9 美元/盎司。本周 COMEX 白银 2607 下跌 4.51%，收报 64.910 美元/盎司。NYMENX 铂周下跌 2.57%，NYMEX 钯周下跌 2.1%。 上周日，美国总统特朗普当地时间 6 月 14 日宣布，与伊朗的和平协议已正式达成，霍尔木兹海峡现已开放。据伊朗媒体 15 日报道，伊朗最高国家安全委员会当天凌晨发表声明，正式确认伊美停战谅解备忘录达成。巴基斯坦总理夏巴兹 15 日在社交媒体发文说，美国与伊朗已达成和平协议，正式签约仪式将于 19 日在瑞士举行。目前，美伊协议细节尚未公布。美国总统特朗普 14 日在社交媒体发文说，美国与伊朗的协议“现已完成”，霍尔木兹海峡完全开放，美国海军立即解除相关封锁。巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫刚刚在社交媒体平台发文称：“经过密集谈判，我们高兴地宣布，美国与伊朗之间的和平协议现已达成。双方已宣布在所有战线（包括在黎巴嫩境内）立即永久停止军事行动。协议正式签署仪式将于 6 月 19 日在瑞士举行。”伊朗外交部副部长加里巴巴迪确认伊美谅解备忘录文本已最终确定，“伊斯兰堡备忘录”正式签署仪式将于 19 日在瑞士举行。 本周一，据伊朗方面当地时间 16 日消息，3 艘油轮和 2 艘载有伊朗基本物资的船只已突破美国方面实施的海上封锁。当地时间 15 日，伊朗外交部长阿拉格齐说，“我们已经完成了谅解备忘录”，其中部分条款 15 日就会执行，其余部分将在 19 日谅解备忘录签署后执行。美国政府一名高级官员 15 日表示，美国和伊朗已通过电子方式签署了谅解备忘录，但双方仍将于 19 日举行正式签署仪式。美官员表示，在美伊技术性谈判期间，美国将维持在中东现有的兵力部署；若最终达成协议，美国则将减少在中东地区的兵力。关于霍尔木兹海峡，美官员表示，该海峡的交通将很快恢复正常，“肯定会在 30 天内恢复，但前提是伊朗承诺清除所有水雷”。美国“目前掌握所有水雷的位置”，实际上也能协助进行处置工作。美官员表示，美伊协议中并未要求以色列必须从黎巴嫩撤军，“撤军并非该协议的先决条件，如果伊朗无法控制黎巴嫩真主党，且后者对以色列据点或城镇发动袭击，以色列将有权进行自卫并予以回击”。该官员还认为，在黎巴嫩发生的持续冲突不会阻碍特朗普政府与伊朗的协议。万斯当天早些时候表示，双方有许多“至关重要”的细节需要在后续为期 60 天的谈判中敲定。 Page 1周二，伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部发布声明称，在美伊双方达成谅解备忘录之后，以色列军队已在黎巴嫩南部违反停火协议 84 次，并继续对黎巴嫩无辜民众实施犯罪和屠杀。声明警告，如果以色列不停止其在黎巴嫩南部的侵略和挑衅行为，那么它将不得 不等待“伊朗强大武装力量的严厉回应”。 世界黄金协会（WGC）调查显示，高达 45%的储备管理机构预计未来 12 个月将增加黄金持有量，创历史新高。调查指出，央行持有黄金的原因包括危机时期表现、资产多元化以及通胀对冲，其中地缘政治风险对冲在新兴市场和发展中经济体中尤为突出。这表明越来越多央行将黄金视为主动配置的战略资产，而非传统意义上的被动储备。 市场正在等待新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）主持的美联储决议。未来美联储FOMC 利率决议将成为关键催化剂。市场普遍预计本次会议美联储将维持利率不变，并在声明中移除宽松倾向。同时，本次会议还将公布经济预测摘要（SEP），其中预计短期内通胀预期将上调、失业率预期下调。市场焦点将集中在“点阵图”，预计将显示今年不会降息。这些预期大多已被市场提前消化。如果美联储维持宽松倾向，或暗示年内有一次降息，黄金可能获得明显支撑；但如果出现偏鹰意外（例如暗示年内加息一次或以上），黄金可能承压下跌。从更长周期看，一个风险在于：原本由战争造成的供应冲击，可能在冲突结束后转变为需求修复，从而推动经济活动增强，反而增加加息必要性。 Page 2周四，北京时间 6 月 18 日凌晨 2 点，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至 3.75%之间不变，符合市场预期。美联储新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）主持其就任后的首次联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议，同时推出五大专项工作组全面重构美联储运行框架。此次会议，沃什没有提交点阵图利率预期且大幅精简政策声明并取消前瞻性指引，官员利率预测显示美联储官员们当下整体认为年内会“加息一次”，原来则是“降息一次”。沃什解释，僵化的前瞻性指引会束缚政策制定者，当经济数据发生变动时易造成政策误判，当前宏观环境已不再适配该工具。随会议同步发布的经济预测摘要（SEP）点阵图释放“偏鹰”信号，美联储官员上调了今明后三年的利率预期：18 位提交利率预测的官员中，9 人预计 2026 年底利率将高于当前区间，全年存在一次加息操作，利率中值预测上调至 3.8%，较 3 月预测值 3.4%抬升 40 个基点，2027 年底联邦基金利率为 3.6%，2028 年底联邦基金利率为 3.4%，3 月预期均为 3.1%。最新发布的“点阵图”不再暗示任何货币宽松的政策倾向。在提供利率预测的 18 名美联储官员中，共有 9 人预计，到今年底，美联储将至少有一次 25 个基点的加息。这意味着，占预测人数一半的联储官员预计，今年将至少加息一次。具体来看，预测今年加息的官员中，预计一次加息的有 3 人，预计两次加息的有 5 人，预计三次加息的有 1 人。以此计算，其中 6 人预计至少两次加息，人数占提供利率预测总人数的三分之一。另外，预计今年全年保持利率不变的官员人数从上次的 8 人减少至 7 人。而支持今年降息的阵营则大缩水，仅有 1 人预计今年年内还会降息。值得一提的是，此次 FOMC 会议上本该有 19 人提供利率预测，但点阵图显示只有 18 人提供，分析人士猜测，唯一一位未提供预测的人是沃什。从沃什反对提供利率指引的态度看，本次可能是美联储最后一次提供“点阵图”。沃什称，长期以来对点阵图、经济预测摘要工具持保留态度，不会参与利率点位填报，但鼓励其他 FOMC 官员正常提交预测。“于我而言，提供‘点阵图’对执行政策并没有帮助。FOMC 并不认为自己受利率预测的约束。”沃什还说道：“我不相信我们在充分就业和价格稳定之间有残酷的选择。19 位美联储官员中没有人认为今天需要收紧政策。”沃什指出，已经放弃了前瞻性指引。无法对下一步行动提供任何前瞻性指引。CME 美联储观察工具数据显示，决议发布后，市场交易主体定价 10 月加息概率升至 60.7%，此前市场原本押注加息推迟至 12 月。当前美国通胀仍显著偏离 2%长期目标：5 月美国 CPI 同比涨幅达 4.2%，4 月 PCE 物价指数 12 个月同比上涨 3.8%。 Page 3周五，国内因端午节假日休市。早间，当地时间 6 月 18 日，美军中央司令部发布声明称，美军当天解除了对所有进出伊朗港口和沿海地区的海上交通的封锁。美国部队没有阻碍船只在阿拉伯湾和阿曼湾的伊朗港口的往来。美国所有军事封锁行动已停止。声明还称，美国海军舰艇将继续留在该地区，以确保协议的各方面得到遵守、执行并完全生效。同日，特朗普在社交平台发文表示，美国致力于和平，并呼吁中东地区各方继续履行承诺，确保当前谈判“顺利推进”。他表示，美方预计“所有战线都将实现全面停火”，其中包括黎巴嫩、黎真主党以及以色列方面。当地时间 6 月 18 日晚，伊朗最高领袖穆杰塔巴·哈梅内伊就伊美谅解备忘录发布声明。他在声明中说：“正如诸位所知，伊朗总统与美国总统签署了一份谅解备忘录。在推动这一进程的过程中，相关负责人出于关切与善意付出了诸多努力。我原则上持有不同意见，但基于伊朗总统作为最高国家安全委员会主席、代表自身及全体委员，就维护伊朗民族与抵抗阵线权利向我作出的承诺，并明确承担相关责任，我予以了许可。”穆杰塔巴·哈梅内伊称，伊朗总统明确表示，“若美方得寸进尺、提出过分要求，伊朗将不会接受。从此刻起，伊朗方面将静候所述条件的落实”。穆杰塔巴·哈梅内伊还称，未来将开展的面对面谈判，绝不意味着接受“敌方”的意志。晚间，伊朗宣布霍尔木兹海峡通行新规，以色列与黎巴嫩真主党已同意停火。据央视消息，当地时间 19日，伊朗“波斯湾海峡管理局”表示，鉴于伊美谅解备忘录的签署以及相关主管部门指令，现通知霍尔木兹海峡通行申请方：在所宣布的时间范围内，凡按规定要求提交通行申请并符合相关条件的船舶，将予以安排通行。根据“波斯湾海峡管理局”发布的通行要求，船 只过境申请须在抵达霍尔木兹海峡区域前至少 48 小时提交。海事数据公司 AXS 海运公司19 日发布的数据显示，18 日共有 25 艘商船穿越霍尔木兹海峡，这是自 4 月中旬以来的最高单日通行量。 19 日午后金价跳水，黎巴嫩真主党武装 19 日发布声明称，继续在黎巴嫩南部泰卜尼特至阿里·塔希尔区域抵抗以军侵略。声明称，真主党武装人员与企图向阿里·塔希尔北部渗透的一支以军部队发生交火，随后又对另一支前来支援的以军部队进行打击。瑞士外交部 19 日证实美国和伊朗原定当日在瑞士举行的会谈取消。 当地时间 19 日，以色列总理内塔尼亚胡发表声明称，黎巴嫩真主党违反停火协议并向以军发动攻击，他已指示以色列国防军予以“强有力的回击”。他强调，以色列不会容忍任何针对本国士兵或领土的攻击。当天稍早前，以色列国防军发表声明称，4 名官兵在黎巴嫩南部遭黎真主党袭击身亡，其中包括一名坦克营营长。以色列国家安全部长、极右翼政治人士本-格维尔 19 日称，“以色列必须向全世界明确表态，以色列人的鲜血和本国公民安全不容讨价还价，整个黎巴嫩都会陷入火海。”以色列国防军 19 日发表声明称，由于黎巴嫩真主党屡次违反停火协议，以军在过去一夜打击了 80 多个黎真主党目标，打死数十名真主党成员。 周六，黎巴嫩国家通讯社 19 日报道称，黎巴嫩真主党与以色列同意停火后，以色列战机当天仍对黎南部杰津地区发动空袭，同时以色列无人机持续在黎南部、西部地区多个城镇上空密集盘旋。以色列国防军发言人 19 日发表声明称，以军将继续回应黎巴嫩真主党任何“违反停火协议的行为”。这名发言人指认