美联储议息会议偏鹰，铜价高位回落

美联储议息会议偏鹰，铜价高位回落美联储议息会议偏鹰，铜价高位回落一、一周行情回顾一、一周行情回顾本周铜价高位回落。周二公布的美国11月通胀数据延续回落，市场对美联储加息放缓预期进一步得到确认，美元指数大跌，铜价走高；但周三美联储议息会议如期加息50BP，“点阵图”将明年终端利率上调至5.1%，略超市场预期，鲍威尔暗示2024年前不会降息，议息会议偏鹰，铜价承压回落。截止到周五收盘沪铜主力2301合约收于65260元/吨，周内跌2.77%；LME3月合约收于8303美元/吨，周内跌2.15%。二、现货市场二、现货市场加工费方面，本周铜现货加工费延续回落，TC下降0.83至87.67美元/吨。本周铜精矿现货市场活跃度维持稳定，炼厂库存充足，现货需求较弱，采购情绪偏清淡，主流交易向2月/3月份船期的货物转移，个别炼厂现货补库。近期铜矿供应干扰率回升；本周MMG表示由于抗议活动限制运输，秘鲁Las Bambas铜矿被迫在现场储存半加工材料，库存已达到约50万公吨铜精矿，其中包含12.5万吨金属；尽管矿山作业基本上仍在正常进行，但库存正在迅速接近产能。LasBambas铜矿矿正在耗尽储存空间，这增加了生产放缓甚至停止的风险。12月15日加拿大第一量子矿产公司（FirstQuantum Minerals）在一份声明中表示，该公司未能与巴拿马政府就Cobre Panama铜矿的运营达成协议，该公司补充称，仍将保持对话，Cobre Panama面临停产的风险。11月24日，中国铜冶炼厂代表江铜、中铜、铜陵、金川与Freeport敲定2023年铜精矿长协Benchmark为88美元每干吨/ 8.8美分每磅，较2022年上涨23美元每干吨/ 2.3美分每磅，创2017年以来新高。今年以来虽然智利铜矿产量下滑超预期，10月智利铜产量同比增加2.2%至48.5万吨，1-10月智利铜产量累计同比下降5.6%至443万吨，同比下降26万吨。但随着秘鲁新增项目产量逐渐释放，10月秘鲁铜产量同比增加8.3%至23.2万吨，1-10月累计同比增加3.6%至196万吨，同比增加6.8万吨。叠加紫金矿业、自由港等矿企旗下新增项目产量持续释放，铜矿端供应充足。而且2023年全球仍有新增项目投产，2023年铜矿增量仍可观。现货方面，本周沪伦比值继续表现亏损，周内平均进口亏损531元/吨。因进口持续亏损，本周市场上进口好铜及湿法铜现货稀少。临近年底，叠加疫情大规模传播，以及终端需求趋弱，许多下游企业计划提前放假，因此贸易商大幅让价出货，上海电解铜一度出现贴水报价。本周市场参与者保持谨慎心态，前半周成交清淡。市场成交基本来自于贸易商货源流转。周五交割结束后，下游需求也没有明显回暖。由于对年底消费的悲观预期，加工企业基本以消耗现有库存为 主，即便年后需求提振，也计划于1月底再行采购。截至周五上海地区现货报升水370元/吨，广东地区报升水515元/吨，华北地区报升水20元/吨。据Mysteel调研得知，本周（12.12-12.16）国内电解铜产量19.35万吨，环比下降0.11万吨；目前华南地区福建市场铜冶炼企业检修持续，产量逐步下降；不过11月检修企业基本结束，产量逐步回升，因此本周产量下降并不明显；不过市场周初升水坚挺且有回升趋势，导致下游采购情绪不高，并且绝对值偏高不利于长单点价，导致冶炼企业成品库存出现回升，且回升趋势较为明显。废铜方面，本周精废价差跟随铜价震荡运行，周五精废价差报1222元/吨以上。本周废铜市场整体交投氛围偏弱。周初铜价下挫，持货商手中多为高价货源，略有亏损出货意愿不强。之后铜价小幅回升后又回落，持货商出货意愿难有明显提振，持货观望为主。而有部分货商因交割换月和年关将近，变现欲望强烈，趁价格合适套利出货。废铜需求方面，临近年末，终端五金、线缆企业依旧日弱，下游铜厂多计划清理成品库存，但效果不佳，加之原料价格居高不下，企业生产经营压力倍增，故下游铜厂以刚需采购为主，意图低价收拢零散货源，但采购难度较大。据Mysteel调研本周二十家企业废铜成交量在11031吨，环比上周减少5957吨，减少幅度34.5%。据SMM调研，本周（12.10-12.16）精铜杆开工率回升1.35个百分点，录得67.98%。开工率回升主因样本中某大型铜杆厂年末追赶任务加快生产节奏，且下游漆包线端口对于铜杆的需求环比增量所致。从消费来看，精铜杆需求仍受到年末淡季的影响，仅漆包线端口近期有一定的增量，但对于精铜杆整体的消费拉动比较有限。线缆端的订单仍表现平平，年末冲任务量的企业库存较高，且疫情管控持续放开后，各地阳性病例激增，听闻华南、华东、华中等地个别下游线缆企业员工确诊较多，车间人员轮班出现空挡，致使企业短暂减停产，对于铜杆的需求造成一定的影响，虽然从目前的调研来看，对线缆企业减停产的影响范围相对有限，但这对后续企业年前的生产计划或将造成干扰，目前也已听闻订单较差的小企业有提前放假的计划。 三、库存及基金持仓情况三、库存及基金持仓情况本周上期所库存较前一周下降1.4万吨至6.4万吨；其中上海地区下降5447吨，广东地区下降8332吨，江苏地区下降3342吨，浙江地区增加2616吨。伦铜库存较前一周下降1325吨至8.4万吨，其中欧洲地区增加3900吨，亚洲地区下降1500吨，北美洲地区下降3725吨。COMEX铜库存较前一周下降326吨至3.5万吨。保税区库存增加0.75万吨至2.55万吨。基金持仓方面，截至到12月13日，CFTC非商业多头持仓较前一周上升2561手至5.8万手，非商业空头持仓较前一周增加1684手至5.5万手。净多头较前一周增加877手至2556手。 五、行情展望五、行情展望本周美联储议息会议“点阵图”将明年终端利率上调至5.1%，略超市场预期，鲍威尔暗示2024年前不会降息。美联储表述偏鹰短期将打压铜价。近期铜进口盈利窗口持续关闭，叠加疫情防控放开后部分铜材企业开工率回升，本周上期所铜库存下降1.4万吨至6.4万吨。但目前国内铜消费表现较弱，后续将继续走弱，国内铜库存或开启累库；而且疫情完全放开后，新增病例增加，短期对市场经济活动有所冲击，市场担忧情绪渐起。预计铜价难以持续走高，警惕铜价高位回落的风险。分析师：李瑶瑶审核人：孙匡文执业资格号：F3060236投资咨询资格号：Z0014443E-mail:liyaoyao@xhqh.net.cn【免责声明】【免责声明】本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。