234567890p;/0ol.llokkjijhuyh;kmfdfssazzzzxcnm6/ 一周集萃-沪铜 广州期货研究所 金属组许克元 从业资格号：F3022666 投资咨询号：Z0013612 2019年09月09日-09月12日 2 美联储议息会议临近，铜价或维持高位震荡 一、行情回顾 本周伦铜呈现反弹态势，主因贸易情绪暂时缓和的大环境下，市场避险情绪表现转暖，叠加美国非农数据不及预期，提振了市场对9月美联储降息的预期，美元有所探低。周内LME铜高5980美元，低5741美元，收盘5966美元，涨幅2.37%；沪铜表现高位震荡，周五因国内中秋节休市，周内收盘47490元，涨幅0.08%。沪铜指数持仓量减少1.1万手至59.5万手。 沪铜指数日K线 数据来源：文化财经，广州期货 二、现货市场 （一） 升贴水情况 LME价格及升贴水 沪铜价格及升贴水 3 周内LME 0-3贴水相对上周小幅收窄至贴水25美元附近，进口由小幅亏损转为盈利。 国内方面，据上海有色网，周内市场报价维稳在升水110-升水140元/吨，几无变动，现货市场交投难以呈现积极情绪，主因盘面价格持续高位，47000元/吨上方令下游仅保持刚需采购，多数加工企业驻足观望。而市场存在低价收货意愿，但持货商则表现挺价意愿不变，贸易商因升水高企不降而难有作为。临近中秋假期，整体成交无起色，实际成交中供需双方持续表现僵持拉锯。 （二）库存变化及进口盈亏情况 三大交易所显性库存 上海保税区库存 LME注销仓单占比 铜进口盈亏及比价 4 库存方面，截至9月13日，LME库存约29.7万吨，较9月6日减少1.7万吨；COMEX库存约4.4万吨，较9月6日基本持平；上交所库存约15.2万吨，较9月6日减少0.98万吨；上海保税区库存31.8万吨，较9月6日减少约1.9万吨。四大交易所库存约81.1万吨，较上周减少约4.6万吨，较去年同期减少约14.5万吨。 三、废铜市场情况 据 SMM统计，目前三季度前三次批文总涉及实物量45.26万吨，按2019年上半年进口废铜平均品位80.42%测算，共涉及金属量为36.39 万吨。去年三季度进口废铜金属量为32.28万吨，还增加了4.11万吨。据海关数据统计，2019 年上半年进口废铜也增加约10.62万金属吨。 据海关数据，7月我国进口废铜13万吨，同比减少39.3%；1-7月累计进口98万吨，同比减少27.8%。进口废铜实物量下滑明显。7月份进口废铜量受到批文发放时间的影响，第二、三批批文发放时间晚，较多批文货量并未到港，同时部分企业因担忧批文政策影响，有安排5.6月到港，有抢进口现象，预计8.9月废铜进口量会表现回升。 本周精废价差维持1400元/吨附近。 废铜进口实物量季节图 精废价差 四、周内重要消息 宏观面： 5 （1）OPEC最大的原油出口国沙特重要石油设施上周末遭遇无人机袭击，受影响的产油量占沙特当前产油量的一半，沙特的石油产出和出口中断，受此影响，原油暴涨。 产业面： （1）据海关数据，7月我国进口废铜13万吨，同比减少39.3%；1-7月累计进口98万吨，同比减少27.8%。进口废铜实物量下滑明显。 （2）据海关数据显示，2019年7月中国进口铜精矿207.4万实物吨，创下中国单月进口量的新高，也是首次进口实物量超过200万实物吨，同比增幅12.6%，环比增幅更是超过40%。中国7月进口阴极铜29.2万吨，同比减8.0%，环比增37.6%。 （3）据当地媒体报道，全球最大的铜矿商Codelco的首席执行官周五称，铜价的低迷状况将维持至明年，因全球贸易冲突引发持续的不确定性。Octavio Araneda在对智利北部项目进行巡查的过程中对记者称，Codelco寻求立即提高产量。“一切都表明明年铜价不会改善。贸易局势很难预测。”Araneda在报纸的报道中称。 五、下周展望 近日受宏观层面利多因素提振铜价呈现低位反弹态势，消费旺季来临，整体铜库存保持下滑，现货对当月维持升水结构亦对铜期价形成支撑。目前市场关注北京时间9月19日凌晨美联储将举行议息会议，中性预期下本次会议会降息25个bp，更重要的是看鲍威尔的表态，短期铜价或维持高位震荡，等待进一步消息指引。预计下周沪铜主力1911合约主波动区间47000-47800元/吨。仅供参考。 6 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。