一周集萃-沪铜：短期铜价偏弱震荡，关注联储议息会议

一周集萃-沪铜 研究中心2024年07月28日 要点：短期铜价偏弱震荡，关注联储议息会议 行情回顾 本周铜价延续跌势，盘面继续交易经济走弱预期，CU2409收盘74150元/吨，周跌幅3.38%，波动区间72800-76610元/吨。 逻辑观点 宏观面，美国二季度GDP录得2.8%，高于预期2%，短期衰退交易有所弱化，但价格的真正企稳反弹需要看到制造业PMI及消费数据的持续转好，关注下周四美联储议息会议表态及7月ISM制造业PMI数据公布。 基本面，近期LME铜库存持续走增给价格带来一定下行压力。截至7月26日，LME库存为23.8万吨，较6月初的约12万吨已增长近一倍。国内6月精炼铜产量依旧保持高位，短期市场供应仍偏宽松。现货铜矿TC缓慢回升，但仍处低位，中期冶炼供应或仍面临较大挑战，持续关注冶炼厂生产动态。6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨，环比下降0.36万吨，降幅为0.36%，同比上升9.49%，且较预期的98.5万吨增加2万吨。1-6月累计产量为591.83万吨，同比增加35.91万吨，增幅为6.46%。截至7月26日，SHFE铜库存301203吨，较上周五减少7979吨；SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.12万吨至35.75万吨，连续3周周度去库，较去年同期9.92万吨高25.83万吨；SMMTC进口铜精矿现货报价6.38美元，较上一期的5.75美元增加0.63美元。 行情展望及投资建议 当前价格加速下跌后企稳，但能否真正反弹仍需观察更多经济数据的指引，短期大概率保持震荡，关注下周联储议息会议及美国ISM制造业数据，基本面短期矛盾不大，价格波动仍跟随宏观情绪波动，下周参考72000-75000元/吨。 风险提示 联储议息会议表态超预期；ISM制造业数据超预期 行情回顾01供需面03宏观面02库存与基差04资金表现05行业/产业动态06 第一部分行情回顾 行情回顾：周内铜价延续跌势 本周铜价延续跌势，美国大选摇摆不定，全球经济走弱，有色板块及国内股市均持续下跌，整体市场情绪偏空，LME铜库存继续累增，国内库存去化，但供应依旧充裕，现货保持贴水状态，短期利多相对有限，铜价维持弱势。周四晚间公布美国二季度GDP数据好于预期，经济衰退交易有所弱化，铜价温和反弹。 截至7月26日下午收盘，CU2409收盘74150元/吨，周跌幅3.38%，波动区间72800-76610元/吨；LME收盘9094美金/吨，周跌幅2.1%，波动区间8900-9357美金/吨。 第二部分宏观面 宏观面：美国制造业延续弱势，宏观层面继续交易经济走弱预期 宏观面：美国制造业延续弱势，宏观层面继续交易经济走弱预期 宏观面：欧洲经济持续弱复苏 宏观面：国内需求延续偏弱，地产仍是拖累项 第三部分供需面 铜矿端：进口铜精矿现货指数低位反弹，但仍处历史极低值 冶炼端：1-6月国内精铜产量+6.46%，6月产量100.5万吨，同比+9.49% 数据来源：Wind SMM广州期货研究中心 精废价差伴随铜价下跌走低，粗铜加工费高位下调，废铜及粗铜流通转紧 进口铜分项情况 下游需求：下游企业月度开工率 终端消费：行业表现一定分化，整体弱复苏态势 第四部分库存与基差 库存：国内库存继续去化，LME及COMEX库存延续升势 库存：三大交易所库存延续回升 基差：国内现货维持小幅贴水，LME现货贴水收窄 第五部分资金表现 资金表现：内外持仓量均表现回落 第六部分行业/产业动态 行业/产业动态 美国二季度实际GDP超预期。7月25日周四，美国商务部经济分析局（BEA）公布数据显示，美国二季度实际GDP年化季环比初值为2.8%，超出预期的2%，远超前值1.4%。美国二季度核心PCE物价指数年化季环比初值为2.9%，超出预期的2.7%，但较前值3.7%有所放缓。 第一量子CEO：预计旗下CobrePanama铜矿年内不会重启。据外电7月24日消息，第一量子公司（First Quantum）首席执行官TristanPascall周三在参加一个会议时称，预计旗下巴拿马CobrePanama铜矿年内不会重启。自2023年11月以来，该铜矿处于停产状态，因民众因环保问题的抗议活动令巴拿马政府责令该矿关闭。 Teck Resources下调全年铜产量目标至43.5万-50万吨预计智利QuebradaBlanca铜矿产出将下降。据外电7月24日消息，加拿大矿产商--Teck Resources公司周三称，下调全年铜产量目标至435,000-500,000吨。该公司周三公布的第二季度获利好于市场预期，主要是受旗下智利QuebradaBlanca铜矿产量增加和铜价走高推动。 ICSG：5月全球铜市供应过剩6.5万吨。7月22日消息，国际铜研究小组（ICSG）周一称，2024年5月，全球精炼铜市场供应过剩6.5万吨，而4月时为供应过剩1.1万吨。今年前五个月市场供应过剩41.6万吨，去年同期为过剩15.4万吨。5月份全球精炼铜产量为237万吨，消费量为231万吨。ICSG表示，经调整后（考虑中国保税仓库的库存变化），5月份精炼铜市场供应过剩7.8万吨，而4月份则为供应过剩3.1万吨。 美国7月标普全球制造业PMI初值录得49.5，为2023年12月以来新低。美国7月标普全球服务业PMI初值录得56，为2022年3月以来新高。美国7月标普全球制造业PMI初值录得49.5，为2023年12月以来新低。 2024年1-6月中国进口精炼铜共180.1万吨，累计同比增加16.51%。据海关总署数据显示，2024年1-6月中国进口精炼铜共180.1万吨，累计同比增加16.51%。其中6月进口28.59万吨，环比减少11.9%，同比增加1.9%。1-6月中国出口精炼铜共30.2万吨，累计同比增加78.55%。其中6月出口15.78万吨，环比增加113.67%，同比增加607.28%，并创下单月出口历史新高。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 分析师：许克元F3022666 Z0013612 020-22836081 xuky@gzf2010.com.cn 广州期货股份有限公司欢 迎 交流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn