宏观观点：沃什首秀美联储议息会议显著转鹰

核心观点

• 霍尔木兹海峡重开或缓解通胀压力：霍尔木兹海峡重开后，油价预计下行，有助于缓解美国通胀压力。叠加财政刺激淡出对美国经济的负面影响，潜在的经济动能放缓和劳动力市场走弱将触发美联储在今年四季度降息25个基点。
• 美联储会议显著转鹰：新任美联储主席沃什上任后首次会议的显著鹰派转向或拉高降息预测的下行风险。沃什坚守2%通胀目标，成立五个特别工作组推进改革方针，并提出要打破“喂食”式市场互动。
• 降息路径不确定性：SEP更新意外暗示今年将加息25个基点，与此前市场预期相反，显示美联储鹰派转向。沃什拒绝提交个人SEP和点阵图，拒绝提交自己的SEP和点阵图，认为这对政策实施没有帮助。
• 经济指标预测更新：美联储下调今年GDP预测和失业率预测，但上调了通胀预测。2026年GDP预测下调至2.2%，PCE和核心PCE通胀率预测分别上调至3.6%和3.3%。

关键数据

• SEP更新：2026年GDP预测2.2%，失业率预测4.3%；PCE同比增速3.6%，核心PCE同比增速3.3%。
• 点阵图：18名联储官员中，9人预计今年将至少加息一次。

研究结论

• 基本预测面临下行风险：美联储在今年四季度降息25个基点的预测面临显著下行风险，主要由于沃什的鹰派转向和美伊谈判的不确定性。
• 风险提示：下行风险包括降息过慢或美联储意外加息引起经济衰退，美伊和谈破裂、油价飙升引发美国滞胀乃至全球经济衰退，AI投资泡沫破裂；上行风险包括AI对美国经济的推动作用超预期，霍尔木兹海峡重开后油价超预期下滑。