核心观点
- 市场分化加剧：本周市场聚焦科技板块，其他行业受虹吸效应影响，AI与非AI行业分化加剧，全球资产价格受资金缺口影响走弱。
- 流动性压力：美国科技公司和美债融资规模增加，市场流动性压力增强，未来美联储的应对将是关键。
- 商品市场：美伊冲突缓和，霍尔木兹海峡通航问题有望解决，油价回落，但协议签署仍存不确定性。
- 中国经济：二季度经济边际走弱，政策进入观察期，地方债净融资额低于一季度，基建投资和消费拖累明显。
- 财政政策：若经济失速，财政可能加大托底力度，年度级别上维持跨周期调节下的稳定基调。
- 行业供给：长时间行业资本回报低迷是供给端调整的前提，若“反内卷”和碳双控政策严格执行，将加速提高资本回报。
- 估值位置：板块绝对估值处于低位，中长期价值视角可关注优质钢企、油气核电相关标的、管网改造及普钢盈利弹性标的。
关键数据
- 中信钢铁指数：下跌1.04%，跑输沪深300指数4.48pct。
- 铁水产量：日均铁水产量增1.3万吨至242.2万吨。
- 钢材产量：五大品种钢材周产量为868万吨，环比+1.3%，同比-0.1%。
- 钢材库存：总库存由增转降，周环比下降0.2%，社会库存回落，钢厂库存累积。
- 钢材表观消费：周表观消费871.2万吨，环比+3.1%，同比-1.5%。
- 铁矿价格：普氏62%品位进口矿价格指数99.7美元/吨，周环比-1.8%，同比+3.7%。
- 焦炭价格：天津港准一级焦炭价格为1830元/吨，环比+2.2%，同比+38.6%。
- 钢材价格：Myspic综合钢价指数为124.1，周环比-0.5%，同比+4.2%。
研究结论
- 供给端：铁水产量回升，库存由增转降，表观消费环比改善，但需关注后续钢厂生产节奏和新产能释放进度。
- 需求端：建筑钢材成交周均值为9.2万吨，环比增加2.7%，但消费同比仍回落。
- 原料端：铁矿价格走弱，焦炭价格走强，双焦价格波动加大。
- 价格与利润：钢材现货价格回落，即期毛利环比走弱，电炉方面吨钢毛利环比小幅改善。
- 中长期展望：若供给端调控和转型升级政策有效，叠加需求改善，钢材中长期基本面有望持续好转。
