镍交易逻辑及策略
- 综合分析
- 宏观方面：美联储鹰派表态，市场预期年内加息，推动有色板块整体下行；美伊MOU签署，中东局势好转，霍尔木兹海峡开放预期提升，硫磺价格下跌。
- 产业方面：印尼、菲律宾镍矿供需偏松，印尼第二批配额增加预期存在，油价下跌导致成本下滑，镍矿价格回调；硫磺价格下跌使纯镍成本支撑拐点出现。国内5月进口仍较高，消费缺乏亮点，纯镍供需过剩严重，周度库存持续增加，上方压力较大。
- 结论：供需过剩、成本支撑拐点可能已现，宏观加息压力仍存，镍价短期缺乏利多，预计走势偏弱。
- 交易逻辑及策略
不锈钢交易逻辑及策略
- 综合分析
- 需求端：6月进入消费淡季，需求偏弱；5月中国出口环比大增97%，外需回暖。
- 供应端：不锈钢成本支撑松动，铬矿、镍矿价格下跌，6-7月国内钢厂检修减产，分货放缓。
- 库存：淡季库存小幅下降，仓单整体低位，现货表现相对偏强，吸引资金拉涨，但成本松动、外围市场偏弱，若印尼第二批RKAB审批追加配额，镍铁价格下跌将打开向下空间。
- 交易逻辑及策略
价差追踪
- 镍：全球显性库存本周增加2282吨至40.5万吨，LME库存增加1368吨，国内库存减少86吨，反映进口因价差亏损减少；沪镍价差触底反弹，现货升贴水略有好转。
- 不锈钢：社会库存持平，仓单小幅增长。
纯镍供需分析
- 产量和进口：2026年1-5月精炼镍产量同比增长10%至18.14万吨，创历史新高；1-4月净进口8.4万吨，4月单月净进口3.44万吨，5-6月进口亏损扩大，净进口量可能减少；1-4月精炼镍供应累计同比增长88%。
- 消费：2025年纯镍消费同比增长2%至29.1万吨，2026年1-5月同比减少8%，电镀、合金消费低迷；5月镍下游PMI保持在50荣枯线上方，但其他分项不乐观。
不锈钢原料分析
- 印尼镍矿：内贸供应偏宽松，6月内贸镍矿升水维持在HPM+4~HPM+8；菲律宾市场FOB价格较大价差，部分贸易商采购意向低于33FOB美元/湿吨，供应充足，下游工厂下调采购意向，中镍矿走势偏弱。
- 铬铁：青山集团2026年6月高碳铬铁长协采购价8495元/50基吨，环比持平。
- 盘面利润：主流高镍铁成交区间1150-1160元/镍点，高铁铬铁价格8300元/50基吨，计算不锈钢304冷轧成本14650-15150元/吨，盘面利润大幅压缩。
- 供应：不锈钢厂6月排产环比下降。
- 需求：内需有一定好转。
新能源汽车分析
- 国内：1-5月新能源汽车产销同比增长2.5%和3.5%，市场渗透率56.9%；6月1-14日零售同比下降8%但较上月增长5%；5月动力电池产量同比增长38%，1-5月同比增长30%。
- 欧美电动化进程：全球2026年1-4月新能源汽车销量同比增长0.6%，欧洲同比增长31.5%，美国同比下降30%；中国5月新能源汽车出口同比增长1.1倍，1-5月累计同比增长114.4%。
- 三元材料：2026年1-5月中国硫酸镍、三元前驱体、三元正极材料产量同比增长33.5%、31%、41%，行业高质量发展，单车带电量提升利好三元及其原料。
- MHP产量：2026年1-5月印尼MHP产量同比增长6%至17.6万金属吨，高冰镍产量同比增长123%至15.6万金属吨，但需关注中东禁运导致的硫磺短缺及成本抬升。
研究结论
