贵金属月报：美联储换帅，秘鲁能源危机，美伊备忘录仍未签署，金价连续第三个月收跌

摘要： 【行情复盘】 2026 年 5 月 COMEX 黄金 2606 合约下跌 1.88%，收报 4542.4美元/盎司。5 月金价连续第三个月下跌。此前，美国与以色列对伊朗的战争加剧了市场对通胀以及美国进一步加息前景的担忧，令黄金持续承压。过去三个月累计跌幅约为 15%。5 月 COMEX 白银2607 合约上涨 2.01%，收报 75.585 美元/盎司。 【重要资讯】 美国总统特朗普 11 日表示，目前美国同伊朗的停火协议仍然有效，但“极其脆弱”，正处于“岌岌可危”的状态。特朗普表示，美国方案的核心是“伊朗绝不能拥有核武器”，然而伊朗在回复里并没有作出这样的承诺。特朗普还称，将对伊朗取得“彻底胜利”。5 月 11 日，秘鲁公布了一则紧急法令，宣布因国内电力供应紧张、工业天然气配额受限而进入能源危机状态，秘鲁能源危机成为白银强势的核心推手。该国因天然气管道爆炸实施紧急能源法令，作为全球第三大白银生产国，矿山开采高度依赖电力与天然气，能源双重受限直接威胁矿山开工，市场对白银边际供应收紧的预期急剧升温。 当地时间 5 月 13 日，美国国会参议院以 54 票赞成、45 票反对的投票结果，正式确认凯文.沃什接替鲍威尔出任美国联邦储备委员会下一任主席，任期 4 年。 美东时间 23 日下午，特朗普在社交媒体发文，称美国与伊朗已经基本谈成一份协议。特朗普称，美国与伊朗的一份协议已基本谈成，有待美伊双方及相关伊斯兰国家最终敲定。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 【操作建议】 随着伊协议达成的预期增加，近两日原油和黄金的负相关性减弱。中长期看，超预期上升的通胀数据和凯文·沃什的上任可 一、宏观分析 2026 年 5 月 COMEX 黄金 2606 合约下跌 1.88%，收报 4542.4 美元/盎司。5 月金价连续第三个月下跌。此前，美国与以色列对伊朗的战争加剧了市场对通胀以及美国进一步加息前景的担忧，令黄金持续承压。过去三个月累计跌幅约为 15%。5 月 COMEX 白银 2607 合约上涨 2.01%，收报 75.585 美元/盎司。 本月初 5 月 1 日国内迎来五一节假日，内盘在假期间休市。美国总统特朗普就与伊朗的谈判状况发表评论，但他拒绝排除敌对行动可能继续下去的可能性。面对记者关于他是否“急于打破停火协议”的提问，特朗普表示，由于德黑兰方面表现“顽固”，与伊朗的谈判存在诸多问题，因为“没人知道他们的领导人是谁”。在兜回最初的问题时，他总结道：“我不知道我们是否需要那样做”；但最后又补充了一句：“我们也可能确实需要。”特朗普还称，封锁霍尔木兹海峡是“不可思议的”，并声称华盛顿“摧毁”了伊朗的核能力。同日，伊朗已通过巴基斯坦调解人向美国发送最新提案。 周六 5 月 2 日，特朗普暗示，伊朗最新提出的和平方案可能不足以令他满意。美国总统特朗普表示，美国目前“不会离开”霍尔木兹海峡，他为美国的封锁行动辩护，并称该行动“很强大”。特朗普表示，封锁措施正在奏效，并声称一旦战争结束，能源价格将大幅下降。“这场战争结束后，石油、天然气以及所有东西的价格都会暴跌，”他说。他还赞扬美国股市创下历史新高，并表示在他执政期间的项目都在“按时”和“按预算”完成。 周末，交易员正在关注美国总统唐纳德·特朗普计划开始引导部分船只通过霍尔木兹海峡，以及美伊协议取得进展的情况。特朗普周日在社交媒体发文称，美国将从周一开始引导部分未卷入伊朗冲突的船只经霍尔木兹海峡驶离，并提到与德黑兰进行了“积极讨论”。特朗普在 Truth Social 上发文称，世界各国政府已向美国寻求帮助，希望解救被困在这条水道中的船只。他表示，美国已承诺引导这些船只安全通过受限航道，以便它们恢复正常运营。该倡议定于中东时间周一上午启动。 Page 1周一 5 月 4 日，内盘依旧处于放假休市。美国在霍尔木兹海峡采取武力行动，同时在纽约展开外交努力，旨在打破德黑兰对这一重要航道的控制。伊朗法尔斯通讯社称，一艘美国军舰无视伊朗警告后，在贾斯克岛附近遭两枚导弹击中。随后，美国高级官员否认一艘美国船只遭到伊朗导弹袭击。5 月 4 日，伊朗伊斯兰革命卫队海军当天公布了一份霍尔木兹海峡地区的新地图。伊朗伊斯兰革命卫队海军表示，由伊朗武装力量控制和管理的霍尔木兹海峡新区域范围为：南界为，连接伊朗穆巴拉克山（Kuh-e Mobarak）与阿联酋富查 伊拉（Fujairah）南部的连线；西界为，连接伊朗格什姆岛（Qeshm Island）末端与阿联酋乌姆盖万（Umm Al Quwain）的连线。 当地时间 5 月 4 日，一批此前被美国方面扣押的伊朗船员，经由巴基斯坦顺利返回伊朗。这一人道主义层面的安排，在当前美伊紧张对峙的背景下，被视为一个值得关注的缓和信号。但与此同时，围绕海上通道的博弈正在迅速升温，有关霍尔木兹海峡的航运安全与通行问题，已在最新一轮谈判框架中被置于首要议题，成为当前美伊博弈的核心。 周二 5 月 5 日，据新华社，丹麦广播公司 5 日援引丹麦航运公司马士基的一份声明报道，其旗下公司运营的一艘汽车运输船 4 日安全通过霍尔木兹海峡。马士基在一份声明中说，“联盟费尔法克斯”号汽车运输船在通行过程中未发生意外。该船此前位于波斯湾，因持续存在的安全担忧无法离开该地区。 当日，美国有线电视新闻网(CNN)报道称，美国和以色列可能在未来 24 小时内恢复对伊朗的袭击。 此外，货币政策方面，鲍威尔确认 5 月主席任期届满后留任理事；沃什提名通过参议院银行委员会，大概率接任主席。 5 月 6 日周三，国内市场在五一节后正式开市，贵金属市场在当日迎来显著反弹，现货黄金价格一度触及 4 月 27 日以来的最高水平，单日涨幅接近 3%。当日金银价格大幅走高主要受美国与伊朗可能达成和平协议的乐观消息提振，多家媒体援引巴基斯坦调解方及相关消息人士报道称，华盛顿与德黑兰正接近就一份“一页纸备忘录”达成一致，该文件旨在正式结束自 2 月 28 日爆发的海湾冲突，随后启动更深入的谈判。如果初步备忘录达成，将开启为期 30 天的详细谈判，目标包括解除制裁、解冻资金、限制铀浓缩活动并恢复海峡航运。伊朗外交部表示正在审议美国的最新提议，并将通过巴基斯坦渠道作出回应。美国总统特朗普也公开表示，双方过去 24 小时进行了“非常良好的会谈”，伊朗“非常希望达成协议”。虽然双方在伊朗核计划、霍尔木兹海峡控制权、导弹计划及代理势力等问题上仍存在实质分歧，不过市场显然选择先捕捉利好信号。昨日金银大涨充分体现了市场对地缘政治风险快速缓和的积极反应。这一轮上涨不仅打破了近期震荡格局，更为投资者重新评估黄金的避险属性与宏观驱动因素提供了重要窗口。 Page 25 月 7 日周四，美国和伊朗互指对方先开火，因美伊再次交火周四晚间油价再次上涨，金银价格走低。据新华社援引伊朗塔斯尼姆通讯社 8 日凌晨报道，3 艘美军驱逐舰在霍尔木兹海峡附近遭到伊朗海军攻击。据报道，伊朗海军使用导弹和无人机攻击美军驱逐舰， 迫使其驶离霍尔木兹海峡。伊方声明称在美军违反停火并对伊朗油轮实施袭击、其驱逐舰接近霍尔木兹海峡后，伊方展开大规模联合行动。伊朗新闻电视台 8 日凌晨报道，在经历数小时交火后，霍尔木兹海峡沿线伊朗岛屿及沿海城市局势已恢复正常。美国中央司令部发布声明表示，美国海军导弹驱逐舰编队当天在穿越霍尔木兹海峡驶向阿曼湾之际，拦截了伊朗发起的无端袭击，并随即采取自卫反击行动。声明称，美国中央司令部无意寻求局势升级，但将始终保持战备部署，随时准备保卫美军部队。 伊朗外交部发言人 7 日表示，伊朗尚未就美方提出的方案得出结论，也未对美方作出回应。当地时间 7 日，伊朗伊斯兰议会议员贝赫纳姆·赛义迪表示，没有任何铀被移送出伊朗。贝赫纳姆·赛义迪表示，铀浓缩权利、完全解除制裁以及释放国家资产，是不可谈判的红线。贝赫纳姆·赛义迪还说，美方关于“400 公斤铀从伊朗运出”的说法纯属“政治吹嘘与彻头彻尾的谎言”，没有任何铀被移送出国。 一名以色列政府官员 7 日向新华社记者证实，以色列和黎巴嫩之间的第三轮谈判将于下周在美国首都华盛顿举行。这名不愿透露姓名的官员表示，以黎谈判将于当地时间 14 日至 15 日举行。 5 月 8 日周五，美国劳工统计局公布的数据显示，美国 4 月非农就业人数增加 11.5 万人，高于市场预期的 6.2 万人，但低于 3 月新增 18.5 万人的水平。3 月数据此前由 17.8万人上修至 18.5 万人。与此同时，失业率维持在 4.3%，符合市场预期。4 月平均时薪环比增长 0.2%，低于市场预期的 0.3%，并与前值持平。从同比来看，薪资增速由 3.4%加快至3.6%，但仍低于市场预期的 3.8%。“美联储传声筒”Nick Timiraos 表示，四个月前美联储面临的一个重大问题是：是否需要继续降息以支撑看起来摇摇欲坠的劳动力市场。如今这一问题已不复存在。劳动力市场已经企稳，而受关税以及伊朗战争影响，通胀正从此前的回落转向重新上升。4 月非农报告凸显了这一前景变化，并意味着在判断目前已坚定按兵不动的美联储下一步政策方向时，市场焦点将明确转向通胀数据。4 月招聘活动保持稳健，失业率维持不变，收入增长也依然坚挺，这些都不足以构成降息理由。随着劳动力市场为美联储提供了继续等待的空间，政策讨论的下一步将是何时以及如何转向“中性”——即加息与降息的可能性变得大致相当，而答案可能几乎完全取决于未来的通胀数据。 Page 3数据显示，中国人民银行 4 月增持 8.1 吨黄金，此前 3 月也曾增持 5 吨黄金。这意味着，中国已经连续 18 个月增加官方黄金储备。与此同时，中国央行当前购金速度，也创下自 2024 年 12 月以来最快水平。近年来，中国一直是全球黄金市场最重要的官方买家之一。 在官方部门持续稳定买盘背景下，市场很难真正看空黄金。过去四年多以来，央行购金一直是黄金需求最关键驱动力之一。根据世界黄金协会（WGC）数据，今年第一季度，全球央行和公共机构购金总量接近 245 吨，同比增长约 3%，甚至略高于五年平均水平。彭博社称，黄金上涨，因为在中国央行大举购入之后，市场出现了买盘兴趣的迹象，即便中东新一轮冲突威胁到脆弱的停火局势。 据新华社援引美国媒体报道，美军 8 日在霍尔木兹海峡对多艘试图突破封锁的空载伊朗油轮发动空袭。美国福克斯新闻频道记者在社交媒体上称，一名美国官员说：“这些都是超大型原油运输船……体型庞大的空载船只，试图返回伊朗，强行突破封锁。”另据伊朗媒体报道，靠近霍尔木兹海峡的伊朗锡里克地区 8 日传出爆炸声，原因不明。霍尔木兹海峡附近被困船只海员 8 日向新华社记者提供的两段无线电录音显示，两艘油轮当天遭遇袭击并请求援助。根据录音中通报的船名“SEA STAR III”和“SEVDA”查询，两艘船均为伊朗油轮。美军中央司令部 8 日说，美军当天对两艘空载伊朗油轮开火，使其丧失航行能力。美军中央司令部在社交媒体上说，这两艘油轮试图进入位于阿曼湾的伊朗港口。从“布什”号航母上起飞的一架美军战机向两艘油轮发射精确制导弹药，致其丧失航行能力。8日，伊朗常驻联合国代表伊拉瓦尼在致联合国秘书长和安理会的信中说，美国在贾斯克港和霍尔木兹海峡附近对两艘伊朗油轮采取的军事行动，以及对伊朗沿海地区霍尔木兹海峡的多个地点发动的袭击，违反了 2026 年 4 月 8 日的停火协议，同时也严重违反了《联合国宪章》相关条款。据央视报道，当地时间 8 日，伊朗军方消息人士称，目前霍尔木兹海峡周边地区局势平静，但如果美国方面再次进入相关区域并为伊朗船只“制造麻烦”，就可能发生冲突。 当地时间 5 月 9 日深夜，伊朗伊斯兰革命卫队海军在社交媒体平台发文警告称，任何针对伊朗油轮和商船的侵犯行为，“都将招致对地区内美国目标以及敌方船只的猛烈打击”。随后，伊朗伊斯兰革命卫队航空航天部队发文说，其导弹和无人机“已经锁定地区内的美国目标及敌方侵略船只”，正在等待开火