铜行业周报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 核心观点 基本面信息1：铜精矿TC持续负值，冶炼厂亏损，6月检修叠加CSPT联合控产，国内精炼铜产出存在收缩预期。基本面信息2：AI算力、新能源汽车用铜需求高增对冲传统淡季，国内电解铜社会库存持续低位去库，现货底部支撑较强。基本面信息3：传统地产、家电进入淡季，高铜价抑制下游追涨，节前仅刚需采购，现货成交清淡、升水持续走弱。基本面信息4：海外鹰派货币政策预期升温，市场资金获利了结，金属板块承压，压制沪铜价格上行空间。 观点：矿端长期紧缺提供底部支撑，但短期传统需求疲软、宏观偏弱，短期或维持高位震荡格局，多空博弈加剧。