核心观点：基本面多空交织，矿端紧张与消费旺季支撑下方空间，但高库存及宏观风险限制上行动能，短期维持区间震荡，关注去库节奏及政策刺激。
基本面信息：
- 国内进入“金三银四”传统消费旺季，下游逢低补库需求增加，产业买盘提供支撑。
- 全球铜矿供应紧张，智利1月铜产量同比减少2.1%，TC指数持续下滑至负值区间，冶炼端承压。
- 国内社会库存总量维持高位，沪铜库存增至26.8万吨，抑制现货升水空间。
- 全球经济衰退担忧及美国关税政策不确定性压制市场信心，下游订单态度偏谨慎。
铜期货盘面数据（周度）：
- 沪铜主力：最新价783元/吨，周涨1.93%，持仓173475手，成交98590手。
- 国际铜：最新价70090美元/吨，周涨2.46%，持仓87721手，成交11650手。
- LME铜3个月：最新价9689美元/吨，周涨2.93%，持仓25894手，成交12750手。
- COMEX铜：最新价477.53美元/吨，周涨3.93%，持仓12962手，成交7528手。
铜现货数据（周度）：
- 沪铜期货主力收盘价：783元/吨。
- 现货升贴水：上海有色#1铜升贴水-100元/吨，上海物贸-100元/吨，广东南储-110元/吨，长江有色550元/吨。
- LME铜（现货/三个月）升贴水：-19.94美元/吨。
铜进阶数据（周度）：
- LME铜（3个月/15个月）升贴水：3个月-61美元/吨，15个月-28.19美元/吨。
- 铜进口盈亏：-761.16元/吨。
- 铜精矿TC：-14.8美元/吨。
- 铜铝比比值：3.79。
- 精废价差：1697.23元/吨。
铜库存（周度）：
- 沪铜仓单：总计15755吨，周涨22.25%。
- 国际铜仓单：总计16822吨，周跌17.06%。
- LME铜注册仓单：58500吨，周涨21.74%。
- COMEX铜库存：93481吨，周跌3.57%。
- 铜矿港口库存：49.4万吨，周跌16.41%。
- 社会库存：42.15万吨，周涨2.11%。
铜中游产量（月度）：
- 精炼铜产量：124.2万吨，同比增长4.3%。
- 铜材产量：227.3万吨，同比增长8.9%。
- 铜中游产能利用率：精铜杆48.51%，废铜杆17.08%，铜板带56.33%，铜棒38.25%，铜管66.75%。
铜元素进口（月度）：
- 铜精矿进口：252.1万吨，同比增长22.08%。
- 阳极铜进口：802065吨，同比下降10%。
- 阴极铜进口：370430吨，同比增长23.67%。
- 废铜进口：2174959吨，同比增长13%。
- 铜材进口：560000吨，同比增长3.4%。
研究结论：短期铜价维持区间震荡，关注去库节奏及政策刺激。矿端供应紧张与消费旺季提供支撑，但高库存和宏观风险限制上行动能。
铜行业周报2025/3/07
咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422
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核心观点
基本面信息1：国内进入“金三银四”传统消费旺季，下游逢低补库需求增加，产业买盘提供支撑。基本面信息2：全球铜矿供应紧张，智利1月铜产量同比减少2.1%，TC指数持续下滑至负值区间，冶炼端承压。基本面信息3：国内社会库存总量维持高位，沪铜库存增至26.8万吨，抑制现货升水空间。基本面信息4：全球经济衰退担忧及美国关税政策不确定性压制市场信心，下游订单态度偏谨慎。
观点：基本面多空交织，矿端紧张与消费旺季支撑下方空间，但高库存及宏观风险限制上行动能，短期维持区间震荡，关注去库节奏及政策刺激。
