投资逻辑
政策落地印证AI+消费作为新消费核心投资主线的确定性。复盘互联网和移动互联网浪潮，市场在前期配置基础设施和上游硬件，后期则配置TOB侧应用与TOC消费场景。当前AI上游硬件配置逐步形成共识，Agent时代有望开启AI应用（消费）浪潮。大模型商业自洽逻辑跑通，Token成本持续下降，B端AI应用、C端消费级AI应用乃至物理AI正逐步具备爆发基础，下游赛道机会顺次开启。
各板块景气度判断
- 家居：底部企稳
- 新型烟草：稳健向上
- 造纸：底部企稳
- 包装：稳健向上
- 潮玩：拐点向上
- 轻工个护：略有承压
- AI眼镜：稳健向上
- 宠物食品：略有承压
- 宠物医疗：拐点向上
- AI+3D打印：稳健向上
- 二轮车：略有承压
关键数据
- 新型烟草：4月中国电子烟出口同比-20.9%至6.90亿美元。分地区来看，出口美国/英国/韩国/日本2.37/0.83/0.32/0.30亿美元，同比-29.0%/-8.4%/-39.6%/+53.2%。
- 轻工消费：26年5月线上销售额总计10.2亿元（卫生巾）、10.97亿元（牙膏）、11.44亿元（潮玩动漫）、1.01亿人民币（AI眼镜）。
- 家居：30大中城市商品房成交面积当周同比-5.78%，14城二手房成交面积当周同比+8.17%。5月中国家具出口金额同比+1.88%，越南家具出口金额同比+1.37%。
- 造纸包装：针叶浆/阔叶浆单价环比分别+51/-19元/吨，箱板纸/瓦楞纸/白卡纸/双胶纸/生活纸/废旧黄板纸较上周分别+31/+54/+0/+0/+0/+52元/吨。26年5月份，饮料、烟酒、粮油食品、服装鞋帽针纺社零分别+6.1%/+4.8%/+1.9%/+3.8%，多数消费品类增速较4月有所回落但仍保持正增长。
- 个护+AI眼镜：冷酸灵发布口腔健康主哨官马宁宣发。个护行业出海主线持续显现，恒安集团将“出海”和“AI数字化转型”作为下半年重点。谷歌&XRAEL眼镜开启预订兑现落地，细分场景&轻量化方向新品不断涌现。
- 小米集团：MiMo Claw正式版搭载MiMo-V2.5-Pro旗舰模型发布，联动金山办公打通文档办公全链路。开源终端AI编程助手MiMo Code，以专属Harness与Compose模式实现同模型下优于同类工具的表现。
- 宠物食品&用品：邦宠医宠物医疗集团登榜2026年生活服务业连锁TOP100，宠物医疗行业正加速向头部集中、连锁化整合。北京将“规范发展宠物经济”纳入"十五五"规划，目标打造百亿级规模。
- AI+3D打印：拓竹科技华东首店落沪，线下门店扩张有望撬动自然流量，推动中国C端市场持续放量。拓竹与上海迪士尼合作开展线下体验与线上创作活动，依托迪士尼高人气场景加速国内消费级市场用户教育。
投资建议
- 家居：推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居等。
- 新型烟草：推荐思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技等。
- 轻工消费：推荐泡泡玛特、晨光股份、登康口腔等。
- 造纸包装：推荐裕同科技、太阳纸业、永新股份等。
- 出海：推荐匠心家居、恒林股份、致欧科技等。
- 新消费：建议关注中宠股份、依依股份、瑞普生物等。
风险提示
- 地产竣工及销售恢复速度低于预期
- 原材料价格大幅上涨
- 新品推广不及预期
- 中美贸易摩擦升级超预期
- 汇率波动风险
