行业周报：百胜中国收购必胜客中国大陆品牌所有权

商贸零售 2026年06月21日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 黄泽鹏（分析师）huangzepeng@kysec.cn证书编号：S0790519110001 李昕恬（分析师）lixintian@kysec.cn证书编号：S0790526030002 百胜中国收购必胜客中国大陆所有权，有望进一步拓宽成长边际。6月16日，百胜中国宣布与美国百胜餐饮集团（Yum!Brands）签署协议，以12 亿美元现金收购必胜客品牌在中国大陆的全部所有权及相关资产，交易将于2026年三季度完成，交易完成后公司将不再向Yum! Brands支付3%系统销售额的特许经营费。我们认为此次收购具备长期战略意义，交易落地后，公司将从必胜客中国大陆独家特许经营商升级为品牌所有者，具备更高战略经营灵活性。其一收购落地后公司永久省去了向Yum!Brands交纳3%必胜客系统销售额的品牌使用费，按照销售额推算，2024/2025年公司支付特许经营费分别为6780/6972万美元，未来这部分特许经营费将直接增厚公司利润；其二收购落地后公司将从品牌授权经营方转变为品牌拥有者，将在菜单调整、产品创新与研发等方面获得更多经营自主权战略灵活性。 数据来源：聚源 相关研究报告 《5月社零同比-0.6%，金银珠宝环比改善—行业点评报告》-2026.6.16 《巨子生物753胶原针上市，打开医美注射新空间—行业周报》-2026.6.14《育儿补助力度加大，母婴行业加速整合—行业周报》-2026.6.7 行业关键词：新鲜零食馆、永旺百货、7S品控公约、百胜中国、朴朴超市等 【新鲜零食馆】永辉超市推出新鲜零食馆。 【永旺百货】永旺收购广东永旺剩余35%股权。 【7S品控公约】京东七鲜发布“7S品控公约”。 【百胜中国】百胜中国宣布收购必胜客品牌在中国内地的所有权。 【朴朴超市】朴朴超市入局自选火锅。 板块行情回顾 本周（6月15日-6月18日，除去端午节假期共4天），商贸零售和社会服务指数分别报收1792.71点/7565.50点，分别下跌2.93%/上涨0.10%，分别跑输上证综指（本周上涨1.46%）4.39/1.36个百分点，板块表现在31个一级行业中分别位居第23/14位。商社各细分板块中，本周互联网电商板块涨幅最大，2026年年初至今品牌化妆品板块领跑。个股方面，本周大连友谊（+23.3%）、创业黑马（+17.6%）、新迅达（+14.0%）涨幅靠前。 投资建议：高端领跑、服务向新，关注零售社服景气赛道优质公司 投资主线一（黄金珠宝）：关注在高端、时尚和投资金赛道具备产品力和洞察力的品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大生等，受益标的六福集团、周生生等；投资主线二（零售电商）：关注零售调改变革推进和受益AI赋能、库存改善的跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰等；投资主线三（社会服务）：关注出行复苏、体验消费升级和AI提效赋能优质服务消费企业，重点推荐长白山，受益标的科锐国际、学大教育、中国中免等；投资主线四（医美化妆品）：关注深耕情绪消费与高端消费赛道的医美化妆品企业，重点推荐珀莱雅、巨子生物、若羽臣、贝泰妮、朗姿股份、毛戈平等。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 目录 1、零售社服行情回顾....................................................................................................................................................................42、周观点：百胜中国收购必胜客中国大陆品牌所有权.............................................................................................................62.1、行业动态：百胜中国收购必胜客中国大陆品牌所有权..............................................................................................62.2、高端领跑、服务向新，关注零售社服景气赛道优质公司..........................................................................................72.2.1、若羽臣：“若”聚微光、“羽”化成蝶：缔造高端品牌新生态...................................................................92.2.2、周大福：受益金价FY2026业绩高增长，关注产品、渠道优化....................................................................92.2.3、长白山：2026Q1入区人数增加，新业态及定增项目打开空间...................................................................102.2.4、周大生：毛利率提升支撑盈利韧性，关注渠道优化、品牌升级公司.........................................................102.2.5、潮宏基：盈利能力有所提升，产品品牌升级、国际化稳步推进.................................................................112.2.6、华凯易佰：精品业务持续快速增长，库存优化带来盈利显著改善.............................................................112.2.7、贝泰妮：2026Q1业绩强势高增，多维向好增长可期...................................................................................122.2.8、润本股份：2026Q1业绩亮眼，驱蚊及防晒旺季放量可期...........................................................................132.2.9、珀莱雅：2026Q1业绩小幅下滑，产品重磅推新有望贡献增量...................................................................132.2.10、永辉超市：一季度业绩高增长，门店正式进入精细化调改阶段...............................................................142.2.11、爱婴室：2025年主业营收稳健增长，计提减值影响利润..........................................................................142.2.12、吉宏股份：AI赋能跨境电商业务增长，包装业务出海打开空间..............................................................152.2.13、美丽田园医疗健康：穿越周期看“美丽”，内生稳健与外延扩张齐发力...............................................162.2.14、毛戈平：2025年业绩亮眼，多品类协同品牌势能高位延续......................................................................162.2.15、上美股份：2025年业绩高增，多品牌齐头并进共筑增长基本盘..............................................................172.2.16、老铺黄金：预告2026年一季度业绩高增长，品牌势能持续升级.............................................................172.2.17、巨子生物：2025年业绩小幅下滑，看好大单品迭代与医美新空间..........................................................182.2.18、爱美客：2025年业绩承压，多维布局有望助业绩回暖..............................................................................19 3.1、行业关键词：新鲜零食馆、永旺百货、7S品控公约、百胜中国、朴朴超市等...................................................213.2、大事提醒：关注多家公司股东大会召开等................................................................................................................22 图表目录 图1：本周商贸零售、社会服务指数表现分别位列第23/14位.................................................................................................4图2：本周零售/社服指数分别下跌2.93%/上涨0.10%...............................................................................................................4图3：年初至今零售/社服指数分别下跌26.00%/13.68%............................................................................................................4图4：本周互联网电商板块上涨，涨幅为0.01%........................................................................................................................5图5：2026年至今品牌化妆品板块跌幅最小，为13.40%.........................................................................................................5图6：百胜中国12亿美元收购必胜客中国品牌所有权..............................................................................................................6图7：必胜客试水高端店型：PIZZERIA披萨专门店.................................................................................................................6图8：必胜客中国尝试WOW新店型.......