百胜中国业绩点评 26Q2肯德基必胜客同店正增约1 外卖销售额占比过半

玫瑰公司发布26Q2业绩。26Q2总收入31.4亿美元/+13%，核心经营利润3.28亿美元/+7%，经调整净利润2.44亿美元/+14%，#收入及利润端均好于预期、主要系拓店速度较往年更快、成本端精简。26H1累计收入64.1亿美元/+11%；经调整净利润5.53亿美元/+9%。 玫瑰#Q2系统销售额同比+6%、同店销售贡献约1%；同店交易量同比+5%，连续第14个季度正增长。其中肯德基同店销售同比+1%，门店数同比+13%；必胜客同店销售同比+1%（转正增长），门店数同比+18%。 玫瑰Q2整体餐厅利润率16.1%，同比持平，#外卖占比提升导致骑手成本增加、其他营运成本精简 ；经营利润率11.1%/+0.2pct，连续第9个季度同比提升。Q2外卖销售同比+26%，外卖占公司餐厅收入的54%/+9pct。 玫瑰截至Q2末，公司门店总数达19297家，肯德基13789家，必胜客4549家。上半年肯德基净增门店792家，其中加盟净增324家，占比41%；必胜客净增门店381家，加盟净增175家，占比46%。26年全年门店指引为净增超1900家（门店总数超2万家），对应资本开支6-7亿美元；肯德基和必胜客净新增门店中加盟店占比40%-50%。 玫瑰Q2每股摊薄收益0.7美元/+21%，向股东回馈4.02亿美元（3亿回购+1亿现金股息）；维持24-26年间每年回馈15亿美元的目标，年回报率约10%。#公司自2027年起计划将约100%自由现金流（扣除子公司少数股东股息后）回馈股东，预计27-28年年均回报约9亿至逾10亿美元。 玫瑰维持26年业绩端约5%-8%高个位数增速，外卖大战影响主要集中在下半年，仍需观察门店端外卖占比对同店销售及利润率的影响，当前估值约16x。