国防军工行业系列报告（一）：燃气轮机行业简析

行业评级：增持 主要观点： 报告日期：2026-06-18 燃气轮机行业值得重视 燃气轮机涉及高温、高压、高速等多种极端苛刻的工作环境，是一种先进而复杂的成套动力机械装备，是典型的高新技术密集型产品，代表了多理论学科和多工程领域发展的综合水平。 对于高端制造行业，我们认为可以紧跟两类方向：其一，高端制造行业需要技术支撑，围绕相关技术的开发方向有望迎来一定的资本开支，一旦技术实现突破，该领域有望成为投资热点；其二，随着高端制造产业技术的全面发展，高端制造产业会逐步形成产业集群，相关应用方向有可能成为投资重点之一。 分析师：邓承佯执业证书号：S0010523030002邮箱：dengcy@hazq.com 燃气轮机行业已经有一定的发展 《“十三五”国家科技创新规划》里面提及，“面向2030年，再选择一批体现国家战略意图的重大科技项目，力争有所突破。从更长远的战略需求出发，坚持有所为、有所不为，力争在航空发动机及燃气轮机、深海空间站、量子通信与量子计算、脑科学与类脑研究、国家网络空间安全、深空探测及空间飞行器在轨服务与维护系统、种业自主创新、煤炭清洁高效利用、智能电网、天地一体化信息网络、大数据、智能制造和机器人、重点新材料研发及应用、京津冀环境综合治理、健康保障等重点方向率先突破。按照‘成熟一项、启动一项’的原则，分批次有序启动实施。” 目前，燃气轮机部分技术研发正逐步推进，应用领域也正在逐步扩展，我们期待相关技术持续落地，持续扩宽其应用场景。 投资建议 基于燃气轮机当前的发展趋势，我们认为若产业相关技术逐步突破，燃气轮机应用领域将得到进一步拓宽，行业未来有望迎来较好的发展前景。板块相关的标的有隆达股份、航亚科技、航材股份、航发动力、航宇科技、应流股份、万泽股份等企业。 相关报告 风险提示 燃气轮机领域技术较为复杂，应用场景仍在逐步扩宽，因此我们提示相关投资风险。 1)燃气轮机行业属于高端制造行业，相关政策有可能发生改变； 2)燃气轮机行业属于技术驱动型行业，相关技术发展可能会发生重大改变，技术成熟度可能不及预期； 3)燃气轮机行业相关项目的进展仍需要紧密跟踪，产业链公司的未来订单存在无法预测的情况； 4)燃气轮机部分技术可能短期内无突破，下游应用遇到阻碍；5)燃气轮机部分项目若出现重大技术改变，配套企业若技术无法跟进，有可能会影响相关企业的业务获取及盈利能力；6)宏观经济若发生下行，燃气轮机行业的盈利能力有可能受到影响；7)燃气轮机相关企业因管理层、财务或者其他违规违法事件受到处罚的风险；8)相关企业存货和应收账款减值风险；9)研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险；10)研究依据的获取范围不够宽广及理解不够深入，未能充分反映行业最新状况的风险；11)相关文献的研究范围不够全面，有可能无法呈现燃气轮机行业的真实情况；12)对文献的理解存在偏差，有可能无法准确展现行业的技术及发展面貌；13)公司核心技术人员变动引发的风险；14)国际贸易政策变化的风险；15)相关公司管理层人员及核心技术人员因各类突发事件无法履行职责，可能对公司经营造成影响，16)相关公司经营场所受到突发事件影响生产，可能对公司经营造成影响；17)其他经营性风险。 正文目录 1燃气轮机简述............................................................................................................................................................52燃气轮机应用简述..................................................................................................................................................103投资建议..................................................................................................................................................................18风险提示：..................................................................................................................................................................19 图表目录 图表1燃气轮机基本结构..........................................................................................................................................5图表2三种主流动力装置特点比较..........................................................................................................................5图表3燃气轮机机组的五个区段..............................................................................................................................6图表4燃气轮机的结构简图及装置布置示意图.......................................................................................................6图表5燃气轮机的总体分类......................................................................................................................................7图表6燃气轮机的类型与应用表..............................................................................................................................7图表7基于透平进口温度重型燃气轮机的型号.......................................................................................................8图表8 GE公司燃气轮机产品及发展历程..................................................................................................................8图表9文献总结的中国燃气轮机行业发展历程.......................................................................................................9图表10我国自研新型3兆瓦级燃气轮机正式发布.................................................................................................9图表11燃气轮机用于发电的技术优势及劣势.......................................................................................................10图表12燃气轮机发电机图(索拉透平)...................................................................................................................10图表13控制系统网络结构图..................................................................................................................................11图表14燃机机组控制系统组成示意图...................................................................................................................11图表15燃气轮机发电机组外形图..........................................................................................................................12图表16可用于能源发电和工业驱动的50MW燃气轮机机组..................................................................................12图表17 3台460MW、3台390MW燃气-蒸汽联合循环热电.....................................................................................12图表18一个用于医院的燃气轮机热电联供系统...................................................................................................13图表19造纸厂燃气轮机能源利用流程...................................................................................................................14图表20航改燃气轮机转移路径..............................................................................................................................14图表21航改机与重型燃机对比..............................................................................................................................15图表22国内外航改燃气轮机性能比较...................................................................................................................15图表23水面舰船燃机装备情况及MT30舰用航改燃气轮机的母型机遄达8