国防军工行业系列报告（一）：燃气轮机行业简析

燃气轮机行业研报总结

核心观点

• 行业重要性：燃气轮机涉及高温、高压、高速等极端工作环境，是高新技术密集型产品，代表多学科综合发展水平，属于高端制造行业。
• 发展方向：高端制造行业可关注两类方向：一是围绕相关技术开发带来资本开支，技术突破后成为投资热点；二是产业集群形成后，相关应用方向成为投资重点。
• 行业发展现状：国家政策支持燃气轮机技术研发，部分技术逐步推进，应用领域逐步扩展，期待技术持续落地和应用场景拓宽。

关键数据

• 政策支持：《“十三五”国家科技创新规划》将燃气轮机列为重大科技项目。
• 技术进展：我国自研新型3兆瓦级燃气轮机发布，具有体积小、重量轻、功率大、噪声低等优点，功率密度是传统蒸汽轮机的十倍。
• 应用领域：陆用（火力发电站、移动电站等）、舰船用（水面舰船加速机组等）、航空用；小型燃气轮机用于能源发电、工业动力、数据中心应急电源等；航改燃气轮机用于应急电源、海上平台、分布式能源系统等。

投资建议

• 行业前景：若产业相关技术逐步突破，燃气轮机应用领域将拓宽，行业未来有望迎来较好的发展前景。
• 相关标的：隆达股份、航亚科技、航材股份、航发动力、航宇科技、应流股份、万泽股份等。

风险提示

• 政策风险：相关政策可能发生改变。
• 技术风险：技术发展可能发生重大改变，技术成熟度可能不及预期。
• 订单风险：产业链公司的未来订单存在无法预测的情况。
• 技术突破风险：部分技术可能短期内无突破，下游应用遇到阻碍。
• 配套企业风险：项目若出现重大技术改变，配套企业若技术无法跟进，影响业务获取及盈利能力。
• 宏观经济风险：宏观经济下行影响行业盈利能力。
• 其他风险：管理层、财务违规违法事件，存货和应收账款减值，信息更新不及时，文献研究偏差，核心技术人员变动，国际贸易政策变化，突发事件影响经营等。