“驭风”系列报告：风电齿轮箱行业简析

风电齿轮箱行业简析 2025年09月09日 推荐 维持评级 ➢需求侧：国内海陆招标两旺，陆风价格趋稳。2024年，全国风机累计公开招标容量约164.1GW、同比增长90%，其中陆风公开招标容量152.8GW、同比增长97%，海风公开招标容量11.3GW、同比增长27%。2025年1-6月，全国风机新增公开招标71.9GW、同比增长8.8%，其中陆风新增招标66.9GW、海风新增招标5.0GW。从价格端来看，2025年6月，全市场风电整机商风电机组投标均价为1616元/千瓦，同比增长约10%。 大型化降本的背景下的技术路线调整，带来齿轮箱结构性需求增长。从2021年正式平价开始，以金风科技，东方电气和哈电为代表的直驱式风机企业，逐步从不用齿轮箱的直驱转为需要用到齿轮箱的半直驱或双馈路线，再到2024年的风能展上，新机型里面已基本没有直驱式。根据国能能源研究院测算，2024年全球风电主轮箱市场规模达59.41亿美元，预计2030年将增长至78.24亿美元，年复合增速约为4.70%。 分析师邓永康执业证书：S0100521100006邮箱：dengyongkang@glms.com.cn分析师王一如 执业证书：S0100523050004邮箱：wangyiru_yj@glms.com.cn分析师林誉韬 执业证书：S0100524070001邮箱：linyutao@glms.com.cn ➢供给侧：风机核心零部件，行业集中度较高。 行业壁垒较高：1）技术壁垒：风电主齿轮箱产品要具备在多变载荷和瞬间强冲击载荷作用下稳定传送动力的能力以适应复杂的工作环境，同时满足20年至25年以上的寿命要求。2）资金和规模壁垒：若配置单价较高的专用高端设备，包括高效滚齿机、精密磨齿机、加工中心、各式热处理装备、精密测量设备、大型负载试验台等，固定资产支出较大。3）验证壁垒：风电主齿轮箱企业进入风机制造商合格供应商名录需经历2-3年的验证周期，风机厂商开发新供应商需要的时间较长、成本较高。 相关研究 1.电力设备及新能源周报20250907：两部门推动光伏“反内卷”，国家重点专项支持全固态-2025/09/072.核聚变系列（03）：CFS融资刷新纪录，核聚变商业化再提速-2025/08/313.电力设备及新能源周报20250831：蔚来全新ES8开启预售，国网高压设备中标结果公示-2025/08/314.电力设备及新能源周报20250824：光伏反内卷再升级，用电量持续创新高-2025/08/245.AIDC系列（六）：数据中心供电需求高增，SOFC有望快速发展-2025/08/18 行业集中度较高，大型化对齿轮箱提出更高要求。当前中国风电齿轮箱行业的市场集中度相对较高，据QY Research统计数据，2022、2023年风电齿轮箱厂商全球市场占有率前四名均被南高齿、威能极、采埃孚、德力佳四家公司包揽，23年行业CR4达到79%。 ➢投资建议：需求侧看，风电齿轮箱或受益于行业总量需求增长和技术路线调整带来的结构性需求增长；供给侧看，齿轮箱环节壁垒较高、价值量占比较大，竞争格局相对稳定。建议重点关注相关公司：威力传动、广大特材、德力佳（未上市）等。 ➢风险提示：行业竞争加剧，下游风电需求不及预期等。 目录 1需求侧：总量需求海陆共振，结构需求贡献增量......................................................................................................32供给侧：风机核心零部件，行业集中度较高.............................................................................................................93重点公司及投资建议.............................................................................................................................................113.1投资建议............................................................................................................................................................................................113.2威力传动：精密传动老兵，齿轮箱新贵......................................................................................................................................113.3广大特材：齿轮箱零部件一体化布局，新能源+新材料双轮驱动。.....................................................................................123.4德力佳：风电主齿轮箱龙头企业，拟上市扩张.........................................................................................................................134风险提示..............................................................................................................................................................14插图目录..................................................................................................................................................................15表格目录..................................................................................................................................................................15 1需求侧：总量需求海陆共振，结构需求贡献增量 国内海陆招标两旺，陆风价格稳中有增。2024年，全国风机累计公开招标容量约164.1GW、同比增长90%，其中陆风公开招标容量152.8GW、同比增长97%，海风公开招标容量11.3GW、同比增长27%。2025年1-6月，全国风机新增公开招标71.9GW、同比增长8.8%，其中陆风新增招标66.9GW、海风新增招标5.0GW。从价格端来看，2025年6月，全市场风电整机商风电机组投标均价为1616元/千瓦，同比增长约10%。 资料来源：金风科技官网，民生证券研究院 资料来源：金风科技官网，民生证券研究院 海风限制性因素逐步解除，长久期需求明朗。本质上国内海上风电长期可开发资源量丰富优质，且靠近用电负荷地；各主要省份新增规划量充足；平价后产业链快速降本增效，理论上应该呈现低基数、高增速的陡峭成长曲线。但自22年三季度以来，束缚海风需求的因素呈现明显的非市场化特征，主要表现为军事、航道等影响了存量项目推进，深远海规划和开发管理办法等尚未落地模糊了长期需求预期。 自24年三季度以来，行业积极信号密集释放，非市场化因素的压力有望逐渐缓解，其中： 江苏：25年1月二期竞配落地，总容量也由7650MW调整为8050MW；3月12日，江苏国信大丰85万千瓦海风项目完成首台风机吊装。 广东：25年年初以来，帆石一、青洲五海风项目已陆续开工。 深远海：24年９月海洋行业标准《用海项目与规划符合性判别规则》（征求意见稿）发布，作为深远海规划的前置政策。 海外减排目标和能源安全推高能源转型速度，市场潜力较大。据GWEC统计，2024年全球新增装机约117GW、同比基本持平；2024年新增装机TOP5为中国(68%)、美国、德国、印度、巴西，合计占比约80%，预计2025-2030年全球风电新增装机从138GW增长到194GW，24-30年CAGR约9%。据CWEA统计，2024年，中国风电机组新增出口904台、约5.2GW(+41.7%)。其中，陆风出口882台、5.115GW；海风出口22台、78.2MW。截至2024年底，累计出口20.8GW(陆风20.2GW、海风582MW)。 资料来源：GWEA，民生证券研究院 资料来源：GWEC，民生证券研究院 风机可分为双馈式（DFIG）、直驱式（DDPMG）和半直驱式（SDPMG）三种类型。双馈和半直驱机型都使用风电主齿轮箱来提高发电机的转速，而直驱机型则无风电主齿轮箱，风机叶轮直接驱动发电机。 直驱式风力发电机组：不需要齿轮箱，风轮直接驱动发电机，主要由风轮、传动装置、发电机、控制系统等组成。为了提高低速发电机效率，直驱式风力发电机组采用大幅度增加极对数（一般极数提高到100左右）来提高风能利用率，采用全功率变流器实现风力发电机的调速。 资料来源：船舶纵横公众号，民生证券研究院 双馈式风力发电机组：将齿轮箱传输到发电机主轴的机械能转化为电能，通过发电机定子、转子传送给电网。发电机定子绕组直接和电网连接，转子绕组和频率、幅值、相位都可以按照要求进行调节的变频器相连。 资料来源：船舶纵横公众号，民生证券研究院 半直驱型风电机组：介于双馈和直驱之间的技术，它使用齿轮箱来提高转速，但转速提升的幅度小于双馈风机，且通常采用永磁同步发电机。半直驱风机综合了直驱和双馈的有点，具有发电效率高、节约成本、低噪音、稳定性好、环境适应强等优势。 资料来源：德力佳招股说明书，民生证券研究院 大型化降本的背景下，我们看到2021年开始，一些主机厂在新机型技术路线的选择上出现了一些调整——从2021年正式平价开始，金风科技，东方电气和哈电三大直驱龙头企业，逐步从直驱转为半直驱或双馈：2021北京国际风能展发布的最新机型中，直驱机型占比越来越小，只有电气风电1款和东方电气的2款机型，金风科技推出了15款中速永磁风机，这说明各家风机整机制造企业基于自己的供应链和市场需求越来越倾向于非直驱式机型；再到2024年的风能展上，新 机型里面已基本没有直驱式。 根据国能能源研究院测算，2024年全球风电主轮箱市场规模达59.41亿美元，预计2030年将增长至78.24亿美元，年复合增长率约为4.70%。2024年中国风电用主齿轮市场规模约为32.28亿美元，基于中国可再生能源学会风能专业委员会对中国风电装机的预测数据（预计到2030年达到10亿千瓦），预计，2030年中国风电用主齿轮规模将达42.51亿美元。 资料来源：风电头条公众号，民生证券研究院 2供给侧：风机核心零部件，行业集中度较高 齿轮箱是双馈式与半直驱式风机关键部件，成本占比约15%。齿轮箱位于风力涡轮机的底部，连接着风轮（叶片）和发电机，是风力发电机组中技术含量较高的部件之一，在风电机组总成本中占比约15%，仅次于塔筒和叶片。齿轮箱核心作用是将风轮叶片的旋转动力转化为高速旋转和适当的扭矩，以驱动发电机产生电能。齿轮箱通常由多个齿轮组成，通过精确的传动比例来提