ESG责任投资系列报告一：ESG概况及全球投资规模简析

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 基金市场 ESG责任投资系列报告一：ESG概况及全球投资规模简析 2022年04月05日 上证综指-沪深300走势图 主要指数表现（涨跌幅%） 指数名称 60日 年初至今 上证指数 -2.34 -9.81 中证基金 -3.78 -8.72 股票基金 -7.01 -16.51 混合基金 -6.71 -14.83 债券基金 -0.38 -0.27 货币基金 0.36 0.53 燕轶纯 分析师 执业证书编号：S0530521030001 yanyichun@hnchasing.com 18711660707 相关报告 1 《基金报告：基金行业周报（20220328-20220401）：权益型基金发行低迷，新发交通基础设施型REIT》 2022-03-28 2 《基金报告：基金行业周报（20220321-20220325）：美联储总资产突破90万亿美元，本周可适当关注姜诚新发产品》 2022-03-22 3 《基金报告：基金行业周报（20220314-20220318）：社融数据不及预期，新发基金热度持续低迷》 2022-03-15 4 《基金报告：基金行业周报（20220307-20220311）：美联储总资产近4个月首降，新基金发行持续低迷》 2022-03-07 5 《基金报告：基金行业点评：养老理财试点扩容》 2022-03-03 投资要点  近年来，可持续发展战略和社会责任已经成为国际共识，市场对ESG投资的关注度也越来越高。2021年，在实现“碳达峰碳中和”、“共同富裕”的战略背景下，我国ESG投资迎来了重大的发展机遇。2021年，中国ESG和绿色金融市场规模均有了较大幅度的增长，绿色信贷余额增加2万亿+，泛ESG公募基金规模和绿色债券规模均实现翻倍增长，ESG投资在国内的前景可期。  本系列报告将全面梳理ESG责任投资的内涵和发展、投资策略、评价体系、国内外发展情况、相关指数及投资基金等。报告一主要梳理ESG内涵发展、投资策略和全球规模情况。  ES G的内涵和发展：1）发展历程：由最早期的伦理投资，发展至社会责任投资，最终演变成今日标准化制度较为完善、监管体系与多种投资策略迅速成长的ESG责任投资；2）投资流程体系：上市公司披露、评级公司评级、指数公司编制、投资者根据策略投资；3）披露要求：国际上主要的披露形式分为三种：强制披露、半强制披露和不披露就解释，从整体趋势来看，国际组织正进一步完善披露准则，标准化趋势在加强。和国外成熟度市场相比，我国A股上市公司的ESG信息披露起步较晚，但近年来ESG信息披露数量有明显上升。  投资策略：1）分类标准：2012年，全球可持续投资联盟通过《全球可持续投资回顾》对ESG投资策略进行了标准化分类，并于2020年10月进行了修订。目前最新的分类标准将ESG投资策略分为四大类，共七种；2）整体规模：目前全球范围内应用规模最大的是ESG整合策略，已突破25万亿美元，占比在40%以上；其中规模增长最快的是可持续发展主题投资策略，规模下降最快的是标准化规则筛选策略；3）区域特点：受地域、政策等因素影响，各国ESG投资策略规模均有一定程度的差异；在可持续发展主题投资、影响力/社区投资、正面筛选和ESG整合投资策略方面，美国均拥有较大规模的策略资产占比；与2018年相比，在由负面剔除转变为ESG整合策略的趋势中，日本的规模变化最为明显；根据主要国家的报告显示，多种策略的组合的趋势较为显著；各策略占比较高均为美国和欧洲两个市场主体。  全球ESG规模及区域占比情况：1）整体规模：突破35万亿美元，目前占全球总资产规模35.9%；2）区域特征：整体较为失衡，美欧占比超80% +；美国超过欧洲成为第一大ESG投资市场主体；近两个报告期，除欧洲外，各地区规模均实现正增长；澳大利亚ESG投资资产规模虽然为正增长，但增速均低于前两个报告期。3）以机构投资为主，个人投资者占比稳步提升；4）UN P RI签署数量及管理规模持续增长。  风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下或存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能引发基金市场风险，影响基金收益水平。 -23%-19%-15%-11%-7%-3%2%6%2021-042021-082021-12沪深300上证指数 点评报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 基金报告 近年来，可持续发展战略和社会责任已经成为国际共识，市场对ESG投资的关注度也越来越高。2021年，在实现“碳达峰碳中和”、“共同富裕”的战略背景下，我国ESG投资迎来了重大的发展机遇。2021年，中国ESG和绿色金融市场规模均有了较大幅度的增长，绿色信贷余额增加2万亿+，泛ESG公募基金规模和绿色债券规模均实现翻倍增长，ESG投资在国内的前景可期。 本系列报告将全面梳理ESG投资的内涵和发展、投资策略、评价体系、国内外发展情况、相关指数及投资基金等。 1 ESG的内涵和发展 ESG源于责任投资（PRI），是环境（Environmental）、社会（Social）、公司治理（Governance）投资理念的简称，是一种关注除财务绩效之外的投资理念和企业评价标准，主要关注环境、社会、治理三大因素来评估企业可持续性及道德影响。 图1：UNRPI （联合国责任投资联合组织）定义的ESG责任投资内涵 资料来源：联合国责任投资联合组织官网、财信证券 1.1 发展历程 ESG责任投资由最早期的伦理投资，即避免投资有违伦理道德的企业，发展至社会责任投资，避免投资催化环境与社会问题的企业，最终演变成今日标准化制度较为完善、监管体系与多种投资策略迅速成长的ESG责任投资。 ESG责任投资的发展主要分为三个阶段： 第一阶段为萌芽阶段，ESG责任投资源于伦理投资，主要基于宗教信仰和道德层面。 fXhUnVfX8VlXlUcZnU6MaO8OsQrRoMmOlOqQrNfQnNqObRoPyQuOqQtMMYnOnN 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 基金报告 第二阶段兴起于20世纪60年代的公众运动，主要关注反战、种族平等社会问题。1971年美国创设第一只社会责任投资基金（和平女神世界基金），限制投资与越战有关联的企业。 第三阶段其概念得到了进一步的发展和深化，成为可持续性发展ESG责任投资。2006年，联合国成立责任投资原则组织（UN PRI），并发布签署PRI声明，即表明承诺将环境、社会和公司治理议题纳入投资决策并遵循相关标准。此后，各国政府、国际组织开始逐步标准化ESG和可持续投资，将ESG概念不断深化，针对环境、社会和治理三个方面演化出了全面、系统的信息披露标准和绩效评估方法，形成了一套完整体系。 图2：ESG责任投资发展历程 资料来源：wind、财信证券 1.2 投资流程体系 ESG责任投资由最早期的伦理投资发展至今，各国际组织和交易所、评级机构、以及各国际主要投资机构等均发布了较为标准化的投资指引，责任投资的流程已相对明确，并趋于标准化，主要按以下四个步骤来执行： 1）上市公司披露：上市公司在监管规定下按照国际组织、交易所规定、政府部门规定的形式披露ESG信息； 2）评级公司评级：评级公司根据企业在ESG方面的表现按照评级标准进行评级； 3）指数公司编制：指数编制公司根据企业的ESG评级，运用不同的策略编制相关指数； 4）投资者根据策略投资：投资者参考ESG评级和ESG指数，运用多种ESG责任投资策略投资。 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 基金报告 1.3 披露要求 随着ESG责任投资的发展，市场对企业进行ESG相关信息披露的需求也在持续增长。目前国际上主要的披露形式分为三种：强制披露（美国、澳大利亚、法国）、半强制披露（英国、中国大陆）和不披露就解释（巴西、新加坡）。但从整体趋势来看，国际组织正进一步完善披露准则，标准化趋势在加强。 表1：不同国家进行ESG相关信息披露的形式 披露形式 国家 内容 强制披露 美国 强制要求证券发行者向股东和监管机构披露ESG指标和环境诉讼相关信息 法国 上市公司必须披露与气候变化相关的财务风险信息 澳大利亚 要求披露“经济、环境及社会”相关信息 强制+自愿 英国 监管机构指定公司披露ESG信息，鼓励有条件企业自愿披露ESG信息 中国大陆 环境影响重点企业、科创板企业强制披露ESG信息，鼓励其他上市公司披露ESG信息 不披露就解释 巴西 所有上市公司需发布可持续，如不披露报告，必须解释 新加坡 根据ESG信息披露指引披露，不披露就解释 资料来源：wind、财信证券 和国外成熟度市场相比，我国A股上市公司的ESG信息披露起步较晚，但近年来ES G信息披露数量有明显上升。根据责任投资2021年度报告显示，截至2021年10月27日， 共1139家A股上市公司发布了1150份年度企业社会责任报告，其中有11家公司发布了两份内容不同的社会责任报告，披露率达25%。各监管机构、交易所、政府部门也分别出台了相关政策，支持企业进行信息披露。 表2：我国ESG信息披露的相关支持政策 时间 发布部门 政策文件 主要内容 2003年 国家环保总局 《关于企业环境信息公开的公告》 要求一些被列入名单的重污染企业进行环境信息披露，这是我国第一个关于企业环境信息披露的规范 2006年 深交所 《深圳证券交易所上市公司信息披露工作考核办法》 进一步提高上市公司的信息披露水平，推动提高上市公司的质量，对上市公司履行社会责任的披露情况进行考核，重点关注是否披露ESG披露情况，报告内容是否充实，完整。 2008年 上交所 《上海证券交易所上市公司环境信息披露指引》 股利上市公司在披露公司年报的通过时披露公司的年度社会责任报告（环境信息） 2008年 深交所 《上市公司环境、社会及管治报告指引（征求意见稿）》 将CSR报告升级为ESG报告，对报告的实质性及量化内容的要求进一步提高。 2015年 深交所 《上市公司社会责任指引》 要求上市公司应当根据其对环境的影响程度制定整体环境保护政策，指派具体人员负责公司环境保护体系的建立、实施、保持和改进等。 2016年 生态环境部 《企业环境信息依法披露格式准则》 进一步要求年度报告规定了关键环境信息，企业基本管理污染物产生，治理和排放信息、碳等信息。 2017年 中国人民银行 《金融机构环境信息披露指南》 系统阐述了金融机构环境信息披露的原则，形式和内容要求。 2018年 生态环境部 《企业环境信息依法披露管理办法》 按照准则编制年度环境信息依法披露报告和临时环境信息依法披露报告，并上传至企业环境信息披露系统。 2019年 中国证监会 《上市公司治理准则》修订版 上市公司应关注多在社区的福利、环境保护、公益事业等问题，重视公司的社会责任，确立ESG信息披露的基本框架。 2020年 证监会和环保部 《关于共同开展上市公司环境信息披露工作的合作协议》 完善上市公司环境信息披露制度，督促上市公司切实履行披露业务，引导上市公司在落实环