寻找供应链物流中的“蓝海”系列报告之四：全球第三方物流市场简析

请务必阅读正文后的免责声明部分 2014年03月27日 强于大市（维持） 证券研究报告·行业研究·物流行业 寻找供应链物流中的“蓝海”系列报告之四 全球第三方物流市场简析 摘要： 西南证券研究发展中心 分析师：李慧 执业证号：S1250511010006 电话：010-57631192 邮箱：lih@sw sc.com.cn 研究助理：熊莉 电话：023-63786278 邮箱：xiongl@sw sc.com.cn 行业相对指数表现 数据来源：西南证券 相关研究  全球第三方物流的历史发展 第三方物流的出现可以追溯到20世纪中期，麻省理工学院的Chrisoula Papadopoulou将其发展分为了六个阶段，分别为单一服务阶段（Single Services），多项服务阶段(Separate Services)，整体服务阶段(Integrated Services)，整合服务阶段(Combined Services)，复杂的整合服务阶段(Complex Combined Services)，以及企业合作阶段(Corporation Services)。 经过六十多年的发展，第三方物流的概念已经被全世界所广泛接受，而且成为企业发展所不可或缺的一部分。美国是世界上最大的第三方物流市场，企业对第三方物流的接受程度在进入新世纪后有了很大提升。  全球第三方物流现状 2012年，全球物流支出占总GDP的比例达到11.6%，而第三方物流企业所提供的服务占整个物流支出的比例为8.2%，市场总额达到6,851亿美元。从国家的角度来看，美国以及中国是目前世界上最大的两个第三方物流市场，2012市场分别占世界第三方物流市场的20.6%以及17.2%。 但从市场的成熟度来看，全球市场还存在比较大的发展差异。以美国为代表的发达国家物流市场呈现的是低物流支出占比、高第三方物流占比。而以中国和印度为代表的发展中国家物流市场则相反，呈现出的是高物流支出占GDP比、低第三方物流占比。造成这种差异的可能原因有很多，包括区域地理环境多样化，基础设施落后，地区发展不均衡，以及物流管理理念相对落后等。 从第三方物流市场增长来看，亚太地区以及南美洲是自2009年危机以来增速最快的两个区域。从全球第三方物流发展趋势来看，新兴市场对第三方物流企业的吸引力越来越大。  全球3pl市场的发展趋势 全球3pl市场的发展趋势有以下几方面：超级物流；实时服务；M2C时代，生产商直接于客户对接；城市物流；大数据；云计算；物联网等。 重点公司盈利预测与评级 代码 名称 当前 价格 投资 评级 EPS（元） PE 13A 14E 15E 13A 14E 15E 600794 保税科技 8.71 增持 0.365 0.420 0.501 23.86 20.74 17.39 600787 中储股份 14.53 增持 0.351 0.550 0.631 41.39 26.42 23.02 数据来源：西南证券 -50%0%50%100%13-0313-0513-0713-0913-1114-01物流II沪深300 寻找供应链物流中的“蓝海”系列报告之四 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 一、全球第三方物流的历史发展 国际上对第三方物流（Third Party Logistic，TPL）企业的定义是：向客户提供全部或者部分供应链管理服务的专业企业。而随着经济全球化的发展，第三方物流已经成为企业全球供应链的一个重要组成部分。 第三方物流的出现可以追溯到20世纪中期，麻省理工学院的Chrisoula Papadopoulou将其发展分为了六个阶段，分别为单一服务阶段（Single Services），多项服务阶段(Separate Services)，整体服务阶段(Integrated Services)，整合服务阶段(Co mbined Se rvices)，复杂的整合服务阶段(Comple x Co mb ined Services)，以及企业合作阶段(Corporation Services)。 单一服务阶段（二十世纪50年代以前），第三方物流普遍只提供单一的运输服务。在二十世纪五十年代之前，第三方物流理念尚未被推广，供应链在企业内部依然分属不同的部门。而随着战后社会经济的发展，企业开始思考如何通过改变企业结构来提升效率。部分企业考虑到自己拥有物流渠道的投资以及维护成本，不得不寻找替代方法。第三方物流开始小规模的出现。 多项服务阶段（二十世纪60年代到70年代），这个时期的第三方物流有所发展，出现了专门提供仓储服务的物流公司。该时期内由于经济迅速发展，企业自身在物流以及仓储容量上的短板成为限制自身发展的一个重要因素，加上外包物流概念的传播，提供物流、仓储业务的第三方物流开始引起这些企业的兴趣。 整体服务阶段（二十世纪70年代到80年代），单一企业可同时提供物流以及仓储服务。第三方物流的概念经过了多年的发展，已经开始被大部分企业所接受。这个阶段的企业希望通过第三方物流的专业性，提高客户的满意程度来促进企业发展。而第三方物流企业通过整合物流以及仓储两项业务，提高自己对业务的把控，并扩大了地域覆盖范围，提高自己的竞争力来获得客户青睐。 整合服务阶段（二十世纪80年代到90年代），该阶段第三方物流开始提供少量的增值服务，比如贸易管理以及规划服务。由于国际业务的发展，企业面临着物流渠道复杂化的压力，而第三方物流公司提供的专业化服务使得不少企业选择将物流外包，进一步促进了第三方物流业的发展。 复杂的整合服务阶段（二十世纪90年代到二十一世纪初），第三方物流在该阶段已经形成了由多种服务组成的网络化模式，其服务涉及了供应链上下游各个部分。企业认为第三方物流是企业竞争力的一个方面，开始重视与第三方物流的长期合作，并逐渐形成一种新的伙伴关系。 企业合作阶段（二十一世纪至今），第三方物流与企业展开了更深入的合作，提供包括供应链的设计，专业化定制，高附加值项目等服务。随着新技术的快速发展，企业的要求趋向多样化，第三方物流提供的服务更加特殊化，企业与外包物流公司之间逐渐形成了相互促进，相互依存的关系。 经过六十多年的发展，第三方物流的概念已经被全世界所广泛接受，而且成为企业发展所不可或缺的一部分。美国是世界上最大的第三方物流市场，企业对第三方物流的接受程度在进入新世纪后有了很大提升。2004年，仅有56%的美国国内500强企业使用第三方物流，而在2012年，使用第三方物流的500强企业达到了86%，使用率提升了30%。全球化的大 寻找供应链物流中的“蓝海”系列报告之四 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 型公司与第三方物流的合作更加频繁，比如保洁公司与53家第三方物流企业有合作，通用公司与51家第三方物流有合作。 二、全球第三方物流现状 2012年，全球物流支出占总GDP的比例达到11.6%，而第三方物流企业所提供的服务占整个物流支出的比例为8.2%，市场总额达到6,851亿美元。从国家的角度来看，美国以及中国是目前世界上最大的两个第三方物流市场，2012市场分别为1,418亿以及1,184亿美金，占世界第三方物流市场的20.6%以及17.2%。 但从市场的成熟度来看，全球市场还存在比较大的发展差异。以美国为代表的发达国家物流市场呈现的是低物流支出占比、高第三方物流占比。大部分发达国家第三方物流占比都在10%以上，而相应的其物流支出占GDP比例一般在10%一下。而以中国和印度为代表的发展中国家物流市场则相反，呈现出的是高物流支出占GDP比、低第三方物流占比。以中国印度为例，两个国家的物流支出占GDP比例都在13%以上，而第三方物流的占比都不到10%。造成这种差异的可能原因有很多，包括区域地理环境多样化，基础设施落后，地区发展不均衡，以及物流管理理念相对落后等。 表1：全球及第三方物流占比（亿美元） 全球物流业GDP占比以及第三方物流占总物流支出比 区域 国家 2012年GDP 2012年物流支出 物流支出占GDP比例 2012年第三方 物流收入 第三方物流占总物流 支出比例 北美 加拿大 18,190 1,637 9.0% 166 10.2% 墨西哥 11,770 1,413 12.0% 128 9.0% 美国 156,800 13,346 8.5% 1,418 10.6% 区域总和 186,760 16,396 8.8% 1,712 10.5% 欧洲 法国 26,090 2,476 9.5% 260 10.5% 德国 34,010 2,997 8.8% 315 10.5% 意大利 20,140 1,954 9.7% 208 10.6% 荷兰 7,731 644 8.3% 92 14.3% 西班牙 13,520 1,309 9.7% 130 10.0% 英国 24,410 2,139 8.8% 225 10.5% 其他国家 38,048 3,529 9.3% 350 9.9% 区域总和 163,949 15,048 9.2% 1,580 10.5% 亚太地区 澳大利亚 15,420 1,618 10.5% 165 10.2% 中国 82,270 14,809 18.0% 1,184 8.0% 中国香港 2,630 223 8.5% 25 11.3% 印度 18,250 2,371 13.0% 166 7.0% 印度尼西亚 8,782 940 10.7% 68 7.2% 日本 59,640 5,069 8.5% 532 10.5% 马来西亚 3,035 325 10.7% 23 7.1% 菲律宾 2,504 268 10.7% 19 7.1% 寻找供应链物流中的“蓝海”系列报告之四 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 全球物流业GDP占比以及第三方物流占总物流支出比 区域 国家 2012年GDP 2012年物流支出 物流支出占GDP比例 2012年第三方 物流收入 第三方物流占总物流 支出比例 新加坡 2,765 235 8.5% 27 11.5% 韩国 11,560 1,039 9.0% 115 11.1% 中国台湾 4,740 428 9.0% 47 11.0% 泰国 3,656 391 10.7% 28 7.2% 越南 1,381 148 10.7% 11 7.4% 其他国家 2,186 234 10.7% 17 7.3% 区域总和 218,819 28,098 12.8% 2,427 8.6% 南美洲 阿根廷 4,750 570 12.0% 51 8.9% 巴西 23,960 2,779 11.6% 250 9.0% 智利 2,682 308 11.5% 29 9.4% 哥伦比亚 3,660 458 12.5% 37 8.1% 秘鲁 1,990 249 12.5% 21 8.4% 委内瑞拉 3,824 455 11.9% 32 7.0% 其他国家 1,912 272 14.2% 16 5.8% 区域总和 42,778 5,091 12.3% 436 8.5% 总和 718,300 83,506 11.6% 6,851 8.2% 数据来源：西南证券整理 从第三方物流市场增长来看，亚太地区以及南美洲是自2009年危机以来增速最快的两个区域。其中亚太地区由于本身市场体量优势，在2010年成功超越欧洲，成为全球最大的第三方物流市场。亚太地区第三方物流市场自2006年以来取得了16.5%的年复合增长率，而且每年增速波动不大，除了2008年外基本保持在13%与25%之间。而拉丁美洲地区第三方物流市场年复合增长率虽然达到了27.3%，但增速不稳定，在2009年取得了高达70%的增长，2010