本报告研究了供应链金融SaaS龙头——联易融科技-W（9959.HK）。联易融成立于2016年，是供应链金融科技解决方案提供商，拥有强大的股东背景和金融从业经验丰富的高管。公司形成了供应链金融科技解决方案和新兴解决方案两大业务模式，以及按照处理资产量收取服务费的盈利模式。2020年，公司处理资产量为293.38亿元，同比增长98.3%；实现营业收入10.29亿元，同比增长47%；公司毛利稳步提升；成立三年已经实现盈亏平衡。联易融的客户群目前已涵盖390多家核心企业及220家金融机构。第三方供应链科技金融解决方案市场空间广阔，预计2024年我国供应链金融市场规模将达40.3万亿元，5年复增长率为11.7%。区块链、人工智能等技术的应用，使得传统供应链金融复杂繁琐的步骤被逐步简化，大大提高了处理效率，科技化渗透率提升。第三方供应链金融科技解决方案凭借低成本、专业性和创新能力，占比逐步提升，而联易融凭借其更开放的生态、获客的飞轮效应及先发优势，保持持续领先地位。公司2020年市占率达20.6%，位居行业第一。相比竞争对手，联易融有其独特的优势：更开放的生态和多年来对不同行业资源的积累和深刻理解赋予其更专业的服务和快速响应能力；深耕头部客户，具备品牌优势和较强的获客能力；具有一定的先发优势；技术优势突出；股东及管理层优势。
