家电行业2026年中期投资策略：具身智能+算力液冷，家电的科技升维

具身智能+算力液冷，家电的科技升维 ——家电行业2026年中期投资策略 证券研究报告-行业半年度策略 同步大市(维持) 发布日期：2026年06月18日 投资要点： ⚫2026年，中国家电市场进入“后补贴时代”与“存量博弈”的深度调整期。从国内视角看，在经历了2025年政策刺激的高基数后家电内销出现短期波动，但剔除基数效应后的复合增长仍展现出韧性；从全球视角看，海外攻略与高端化进程成为增长主旋律，中国品牌凭借创新和供应链优势正在重构全球的竞争格局。 ⚫家用电器和音像器材类内销增长承压。根据国家统计局发布的数据，2026年1至5月，家用电器和音像器材类零售额为4197亿元，同比下降9.56%，政策效应递减与高基数叠加是其主要原因。 ⚫尽管中国内销市场面临压力，但中国品牌在全球市场的份额逆势攀升。根据新华财经援引的数据，2015年中国家电的全球产量占比是50%，但中国家电品牌的海外份额仅2.9%；而2025年，中国家电的全球产量占比上升至58.9%，中国家电品牌的海外份额上升至10.9%。 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 ⚫2026年“以旧换新”政策虽边际效应递减，但绝对规模依然可观，政策仍是家电内需的重要托底力量，且政策渗透正在改变居民的家电消费行为，家电内销增长从“爆发期”进入“常态化”阶段。 《家电行业深度分析：从规模到价值：智能家电行业的竞争与增长》2026-03-25 ⚫2025年以来，铜铝等价格整体延续了震荡上行态势，家电行业的成本受到来自上游涨价的冲击。在成本上涨的背景下，期间家电上市公司的毛利率从2024年二季度的阶段高点趋势下行。2026年，我们预计家电企业的盈利表现将依赖于成本传导能力即提价能力，以及依赖于产品结构升级的成果。家电市场的增长逻辑正在发生根本性转变。过去依赖“普及红利”和“价格竞争”的增长模式难以为继，取而代之的是以“AI深度赋能”与“健康价值重构”驱动下产品升级拉动的增长。 ⚫就中期投资策略而言，我们梳理了四个投资方向，分别为：一，家电中快增的利基市场；二，家电企业正在向具身智能领域突破，随着家居智能体不断地迭代完善，新的消费赛道将会被催生；三，部分家电企业与光通信有着同源基因，且目前正在向光通信领域拓展，其估值有望抬升；四，随着算力基建铺开，未来液冷需求将会激增，相关家电企业可填补这部分新增需求。基于上述策略且结合上市公司基本面研究，我们推荐如下投资组合：兆驰股份（002429）、海信视像（600060）、盾安环境（002011）、三花智控（002050）。 风险提示：除上市公司的经营风险外，家电行业整体也面临着潜在的风险，具体如下：原材料价格波动风险；贸易政策与关税风险；技术商业化不及预期风险；内需复苏不确定性风险。 目录 1.宏观背景：韧性增长与结构重塑......................................................................4 1.1.中国消费市场：短期承压与韧性底色................................................................................41.1.1.社零总量：高基数下的结构性回落.........................................................................41.1.2.家电受国补退坡冲击显著，但剔除基数后仍有支撑...............................................51.2.全球消费市场：消费升级与中国品牌的国际化进程..........................................................61.2.1.全球市场：量稳价升的升级窗口期.........................................................................61.2.2.区域亮点：中国品牌全球化加速............................................................................61.3.政策驱动：“以旧换新”与绿色转型..................................................................................71.4.成本端：原材料价格上涨、盈利承压................................................................................71.4.1.铜铝价格上行，家电盈利承压................................................................................71.4.2.提价与升级，家电企业的应对................................................................................8 2. 2026年行业增长：“AI+”与“健康”驱动的产品升级...................................10 2.1.1.全屋智能系统：从“单品智能”到“空间认知”.................................................102.1.2. AI显示：画质革命与场景化延展...........................................................................112.1.3.服务机器人：最具潜力的蓝海市场.......................................................................11 2.2.1.健康空气：从“冷暖调节”到“空气管家”........................................................112.2.2.健康用水：从“干净”到“滋养”.......................................................................122.2.3.健康烹饪：从“经验依赖”到“AI辅助”...........................................................12 2.3.1.外观设计的“隐形革命”.....................................................................................122.3.2.AI赋能的体验溢价................................................................................................122.3.3.向细分场景要增量................................................................................................13 3.投资策略........................................................................................................13 3.2.1.科沃斯（603486）&石头科技（688169）：从二维到三维的进化........................153.2.2.美的集团（000333）：“美罗”正式进入工厂.......................................................153.2.3.海尔智家（600690）：从智慧家居到“无人家务”..............................................163.2.4.四川长虹（600839）：导览、导购机器人............................................................16 3.3.1.兆驰股份（002429）：“光芯片—光器件—光模块”的垂直产业链布局...............173.3.2.海信视像（600060）：切入光通信核心器件领域..................................................18 3.4.1.格力电器（000651）：液冷方案的“总集成商”..................................................183.4.2.盾安环境（002011）：液冷关键零部件制备商.....................................................193.4.3.三花智控（002050）：“基本功”平移至高增长赛道............................................193.4.4.海尔智家（600690）：磁悬浮技术的“场景解局者”..........................................193.4.5.同星科技（301252）：有望在液冷细分环节寻得突破..........................................20 3.5.1.兆驰股份（002429）：估值弹性来自光通信业务..................................................213.5.2.海信视像（600060）：通过乾照光电切入光芯片领域..........................................22 3.5.3.盾安环境（002011）：汽车热管理与数据中心液冷驱动增长................................233.5.4.三花智控：能力复用、矩阵清晰，布局全赛道.....................................................243.5.5.投资组合...............................................................................................................253.6.风险提示.........................................................................................................................25 1.宏观背景：韧性增长与结构重塑 2026年，中国家电市场进入“后补贴时代”与“存量博弈”的深度调整期。从国内视角看，在经历了2025年政策刺激的高基数后家电内销出现短期波动，但剔除基数效应后的复合增长仍展现出韧性；从全球视角看，海外攻略与高端化进程成为增长主旋律，中国品牌凭借创新和供应链优势正在重构全球的竞争格局。 1.1.中国消费市场：短期承压与韧性底色 1.1.1.社零总量：高基数下的结构性回落 2026年1至5月，中国社会消费品零售总额同比增长1.4%，增速较2025年同期回落3.6个百分点。其中，4月社零同比仅增0.2%，创2023年以来月度新低；5月社零同比下跌0.6%，指标进一步走