友升股份（603418.SH）首次覆盖报告：新能源汽车门槛梁龙头，海外布局&新兴领域拓展提速

公司深度研究|友升股份 证券研究报告2026年06月18日 新能源汽车门槛梁龙头，海外布局&新兴领域拓展提速 友升股份（603418.SH）首次覆盖报告 核心结论 【核心结论】我们预计2026-2028年公司营收59.2/71.7/92.5亿元，同比+18.9%/+21.1%/+29.0%， 归 母 净 利 润5.7/7.0/9.3亿 元 ， 同 比+15.4%/+23.8%/+32.9%，对应当前PE17.3/13.9/10.5X。首次覆盖，给予“买入”评级。 【报告亮点】本次研究我们重点向市场解答了友升股份未来成长性几何？一方面，公司着眼于全球化布局，海外在手订单近百亿，同时海外生产基地已陆续实现投产，预计将伴随产能释放贡献关键增量；另一方面，公司聚焦智能无人设备领域，以智能割草机器人作为首发落地载体，打造公司新增长极，进一步提升公司营收&估值天花板。 【主要逻辑】 公司是国内新能源汽车门槛梁龙头，下游客户资源优质。公司以挤压工艺为核心，主要生产新能源汽车门槛梁、电池托盘、保险杠、副车架等产品，其中门槛梁国内新能源汽车市占率达64%，保持绝对领先。目前，公司已成功切入新能源汽车供应链核心圈，与特斯拉、小米、赛力斯、沃尔沃、蔚来、斯特兰蒂斯、大众、奥迪等头部主机厂建立长期稳定的合作关系。 分析师 齐天翔S080052404000313811763750qitianxiang@research.xbmail.com.cn彭子祺S080052508000813051468895pengziqi@research.xbmail.com.cn 在手订单充沛，海外业务贡献未来关键增量。截至2025年，公司海外营收占比仅为7%，根据2025年年报披露，公司在手订单总金额约338.67亿元，海外业务占比29.3%，订单规模近百亿。预计伴随公司墨西哥、保加利亚、土耳其产能的陆续释放，海外业务有望贡献关键增量。 拓展布局新兴领域，智能割草机器人加速落地。公司聚焦智能无人设备领域，以智能割草机器人作为首发落地载体，精准切入商用园林智能化运维赛道。2026年3月，公司通过增资扩股方式取得优思美地20%股权；5月首款产品已正式完成样车下线，后续有望快速进入放量阶段。 相关研究 风险提示：下游客户销量不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争加剧；海外业务拓展风险；新业务拓展风险。 内容目录 投资要点..................................................................................................................................4关键假设.............................................................................................................................4区别于市场的观点..............................................................................................................4股价上涨催化剂..................................................................................................................4估值与目标价......................................................................................................................4友升股份核心指标概览.............................................................................................................5一、新能源汽车门槛梁龙头，开启全球化布局新征程............................................................61.1深耕汽车轻量化，全球化&新兴领域拓展启程.............................................................61.2股权结构相对集中，子公司覆盖全国汽车产业集群.....................................................61.3公司是国内新能源汽车门槛梁龙头..............................................................................81.4跟随新能源汽车产业发展，营收规模稳步提升............................................................9二、深度覆盖新能源头部车企，海外布局持续推进.............................................................122.1挤压工艺为核心，创新延伸拓展锻造和压铸工艺......................................................122.2内部降本控制能力突出，净利率行业领先水平..........................................................132.3依托下游优质客户，加速全球化布局........................................................................142.3.1下游客户资源优质，宁德&特斯拉为公司前两大客户........................................142.3.2在手订单充沛，海外业务布局提速....................................................................16三、拓展布局新兴领域，智能割草机器人加速落地.............................................................193.1割草机器人长期渗透率空间广阔，国产替代可期......................................................193.2拓展布局智能无人设备，智能割草机器人有望加快落地...........................................19四、盈利预测及估值............................................................................................................204.1关键假设与盈利预测..................................................................................................204.2估值与建议................................................................................................................21五、风险提示.......................................................................................................................22 图表目录 图1：友升股份核心指标概览图...............................................................................................5图2：友升股份发展历程..........................................................................................................6图3：友升股份股权结构图（截至2026年一季报）...............................................................7图4：友升股份全球化产能布局...............................................................................................7图5：友升股份主要产品示例..................................................................................................9图6：友升股份部分下游客户..................................................................................................9图7：2018-2026年一季度友升股份营收及同比增速............................................................10 图8：2018-2026年一季度友升股份归母净利润及同比增速.................................................10图9：2018-2026年一季度友升股份销售毛利率和净利率.....................................................10图10：2018-2026年一季度友升股份各项期间费用率..........................................................10图11：2019-2025年友升股份分产品营收结构.....................................................................11图12：2019-2025年友升股份分产品毛利率情况.................................................................11图13：2018-2025年友升股份分地区营收结构.....................................................................11图14：2025年国内外毛利率情况对比..................................................................................11图15：全球汽车挤压成型部件市场规模预测.........................................................................13图16：同行业上市公司毛利率对比....................................................................................