海外观察：2026年6月美国FOMC会议 沃什首秀，点阵图抢戏

投资要点 ➢事件：当地时间6月17日，美联储召开2026年6月FOMC会议，基准利率保持在3.50%-3.75%区间不变。 ➢核心观点：6月FOMC会议按兵不动，符合市场预期。会议真正超预期的因素并非来自沃什的首秀，而是美联储偏鹰派的点阵图。相较于3月时无人支持年内加息，本次会议除沃什没有提交利率预测外，其余18人内一半支持年内加息。同时会议声明也删除了宽松倾向以及前瞻性指引而变得极简化，双重使命也更强调通胀。SEP上调了通胀预期，下调了经济增长预期，这一组合略偏滞胀。除此之外，并未释放出明显偏鹰的信号，总体缺乏预期指引。会议后，FedWatch显示年内加息1次的概率升至80%以上。不过，预期加息的诱因主要来自于油价上涨带来的通胀，美伊已签署协议，若后续油价趋势回落，对通胀的影响减弱得到进一步确认后，年内的加息预期仍有可能回撤。 ➢点阵图偏鹰。本次会议中最鹰派的信号来自于点阵图，除了沃什本人没有提交利率预测外，其余18人中9人支持年内加息，其中3人支持加息1次，6人支持加息2次及以上，相较于今年3月无人支持年内加息，明显上调了年内的利率预期。2027年底、2028年底的利率预期中值分别较3月提升了0.5和0.3个百分点至3.6%和3.4%；但长期中性利率中值没有变化，仍维持在3.1%。不过需要注意的是，沃什不仅本人没有提交利率预测，在发布会上也明确否定了点阵图的指导意义。 ➢会议声明极简化，更强调通胀。如市场预期，本次会议声明删除了宽松倾向以及前瞻性指引，使声明本身篇幅大为缩减，全文仅130多个单词。双重使命中，强调“通胀相对于2%的目标仍然偏高”，“将致力于实现价格稳定”，并未提及“最大化就业”。同时在新闻发布会上，沃什提到“通胀”的词频要远高于“就业”。此外，在经济方面，会议声明中仅强调了“生产率增长和资本投资都很强劲”。 ➢SEP上调通胀预期，下调经济增长预期。经济增速方面，6月SEP将2026年预测下调0.2pct至2.2%，2027年预测不变；通胀方面，将2026年PCE以及核心PCE预测分别上调0.9pct、0.6pct至3.6%、3.3%，将2027年PCE以及核心PCE预测分别上调0.1pct、0.3pct至2.3%、2.5%；失业率方面，将2026年预测下调0.1pct至4.3%，2027年预测不变。 ➢改革可能渐进式推进。改革方面，沃什在新闻发布会上宣布成立五个工作小组，包括美联储的沟通机制、美联储的资产负债表、现有数据来源的使用和依赖、转型时代的生产率和就业、美联储的通胀框架，预计年底前完成工作。也就是说，从短期来看，截尾通胀、缩表等政策主张的落地实践可能至少还要等到四季度或是明年。 ➢年内加息仍存不确定性。发布会上沃什表示通胀回到2%之前，不会改变目标，除此之外并未释放出明显偏鹰的信号，总体缺乏预期指引。市场的反应主要来自于超预期的鹰派点阵图以及偏滞胀信号的SEP预测，美债收益率整体上升，曲线趋平，美元上涨，黄金、美股下跌。6月FOMC会议后，FedWatch显示年内加息1次的概率升至80%以上。不过，自美伊冲突爆发以来的两份通胀数据中，结构上都未反映涨价在核心通胀上的明显传导，此外美伊已签订协议，虽然油价尚未回到冲突前水平，但距高点已有明显回落；同时劳动力市场从供需两端来看，失业率持稳的门槛并不高。若后续油价趋势回落，以及对通胀的影响减弱得到进一步确认后，年内的加息预期仍有可能回撤。 ➢风险提示：中东冲突对通胀影响大于预期，美国就业市场受AI影响恶化超预期。 资料来源：FED，东海证券研究所 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 北京东海证券研究所 上海东海证券研究所 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8621）20333275手机：18221959689传真：（8621）50585608邮编：200125 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8610）59707105手机：18221959689传真：（8610）59707100邮编：100089