海外观察：美国2026年5月非农数据：非农走强，6月FOMC会议或放鹰

——海外观察：美国2026年5月非农数据 投资要点 ➢事件：当地时间6月5日，美国劳工局公布2026年5月美国非农就业数据。美国5月季调后非农就业人口新增17.2万人，预期增8.5万人，前值自新增11.5万人上修至新增17.9万人；失业率维持在4.3%，预期4.3%，前值4.3%。 ➢核心观点：美国5月非农就业数据超预期，且前值进一步上修，生产部门新增就业反弹，采矿伐木继续受当前能源短缺背景下用人需求增加影响，同时非住宅建筑可能受数据中心建设增加带动；服务部门就业总体回落，但世界杯对休闲和住宿的支撑明显；此外，地方政府部门新增就业可能存在季节性增长。失业率及劳动失业率均持平前值，供需双弱下失业率持稳的门槛可能仍然较低。作为6月中旬沃什首次FOMC会议亮相前的最后一份就业数据，韧性十足的非农或使美联储短期内很难关注降息，好在5月时薪增速虽小幅抬升，但仍然相对偏温和，美联储继续观望的可能性较大。不过，6月会议上放鹰以避免通胀预期抬头可能已是基准情形，考虑到科技板块目前的估值，交易集中度，短期波动可能会加大。 ➢生产部门就业反弹。生产部门就业新增2.8万人，前值由新增1.0万人上修至1.4万人，其中采矿伐木业新增0.4万人，连续3个月保持新增，同时薪资增速也有所走强，与当前能源短缺背景下用人需求增加有关。此外建筑业（新增1.7万人）以及制造业（新增0.7万人）就业新增也在4月回落后再次反弹，前者主要受非住宅建筑带动，就业新增1.57万人，或与AI投资需求带动下的数据中心建设增加有关；后者主要受耐用品制造带动，就业新增1.7万人，或与成本涨价下抢生产有关，金属制品制造、运输设备制造表现较好。 ➢服务部门就业总体回落，但世界杯对休闲和住宿支撑明显。服务部门5月非农就业新增9.2万人，前值由新增11.3万人上修至16.3万人，其中休闲和住宿有明显增长，由前值新增3.0万人升至7.0万人，或由美加墨世界杯推动的相关就业需求增加。教育和保健就业新增4.0万人，前值上修至5.4万人，保持正常中枢。主要拖累来自于贸易运输和公用事业、金融活动，前者结构中零售、运输和仓储较上月有较大回落；后者连续3个月就业减少。 ➢地方政府部门就业可能存在季节性增长。政府部门5月新增就业5.2万人，是当月非农的主要贡献项之一，其中地方政府新增就业大幅增长5.5万人，或受公共教育岗位季节性增长影响。 ➢时薪增速小幅抬升。5月私人部门整体时薪环比增速小幅上升至0.3%，前值0.2%。生产部门时薪增速环比维持在0.3%，采矿伐木、建筑业均较前值有所上升，但制造业回落至0.1%。服务部门则上升至0.3%，仍相对温和，信息咨询虽然持续裁员，但5月薪资环比升至0.9%，或反映AI对部分行业的结构性冲击影响。 ➢失业率持稳的门槛可能仍然较低。5月U3失业率继续维持在4.3%不变，5月劳动力人数增加8.3万人，但劳动力参与率61.8%，持平前值61.8%，仍处相对偏低水平。非自愿性失业以及再就业人数分别减少12.6万人和7.3万人。总体来看，劳动力市场仍处于供需双弱的格局中，失业率持稳的门槛可能仍然较低。 ➢6月FOMC会议或放鹰。非农数据公布后，美元、美债收益率上行，美股、黄金走弱。作为6月中旬沃什首次FOMC会议亮相前的最后一份就业数据，韧性十足的非农或使美联储短期内很难关注降息，好在薪资上涨仍相对温和，继续观望的可能性较大。不过，6月会议 上放鹰以避免通胀预期抬头可能已是基准情形，考虑到科技板块目前的估值，交易集中度，短期波动可能会加大。 ➢风险提示：中东冲突加剧导致美国通胀上行，美国内部政治不稳定性外溢影响消费投资。 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 北京东海证券研究所 上海东海证券研究所 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8621）20333275手机：18221959689传真：（8621）50585608邮编：200125 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8610）59707105手机：18221959689传真：（8610）59707100邮编：100089