高耗能行业节能降碳，看好氢能板块投资机会

其他电源设备Ⅱ 高耗能行业节能降碳，看好氢能板块投资机会 2026年06月17日评级领先大市评级变动维持 投资要点： 事件：重点行业节能降碳三年行动启动，氢冶金、制氢加氢等工业用氢方向被明确点名。6月15日，国家发展改革委等部门发布《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》，提出自2026年起，围绕钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、甲醇、煤电等9大行业开展三年节能降碳改造攻坚。到2028年底，工业重点行业达到现行能效标杆水平的产能比例平均提高20pct，煤电行业力争提高15pct，能效基准水平以下产能基本清零，累计形成节能量1亿吨标准煤以上、减排二氧化碳2亿吨以上。文件在钢铁行业提出有序开展氢冶金等技术应用，在炼油和乙烯行业提出推进制氢加氢等炼油核心工艺节能降碳改造，在甲醇和合成氨行业提出实施原料燃料绿色低碳替代，工业端用氢方向进一步明确。 重点行业节能降碳改造有望推动氢能应用从示范环节走向工业主场景。本次政策对氢能产业链的催化在于将氢能嵌入高耗能行业存量技改框架，三年行动明确量化目标、锁定能效基准水平以下产能清零节奏，存量技改节奏和企业资本开支约束增强。钢铁、炼化、合成氨、甲醇等行业均具备用氢基础或潜在用氢空间，工业用氢单项目耗氢量大、运营稳定性强，有助于为绿氢提供规模化、连续性消纳市场，推动绿氢从示范项目向工业主场景渗透。 资料来源：财汇，财信证券 四大工业用氢场景值得重点关注。在此次政策前，2026年3月工信部、财政部和国家发改委出台《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》，提到各城市群应优先选择具备条件的燃料电池汽车、绿色氨醇、氢基化工原料替代、氢冶金以及掺氢燃烧等应用场景开展试点，积极探索氢能创新应用场景，形成“1个燃料电池汽车通用场景+N个工业领域应用场景+X个创新应用场景”的氢能综合应用生态。结合此次重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的内容，我们认为可以重点关注以下几个方面。1）钢铁氢冶金：政策在钢铁行业节能降碳改造中明确有序开展氢冶金等技术应用。氢冶金通过富氢或纯氢气体替代部分碳基还原剂参与铁矿石还原过程，是钢铁行业由高碳工艺向低碳工艺转变的重要方向。当前国内氢冶金仍处于示范阶段，三年攻坚期有望加速项目落地节奏，带动富氢还原装置及配套制氢系统需求。2）炼化制氢加氢：炼化行业本身具备用氢基础，本次炼油和乙烯行业改造重点覆盖常减压、催化裂化、重整、焦化、制氢加氢等核心工艺，并强调原料燃料绿色低碳替代和用能系统电气化改造，制氢加氢环节存量改造空间较为明确。3）合成氨/甲醇绿色替代：合成氨和甲醇本质上是氢基化工品，制备过程中氢气是核心原料。政策对煤气化炉、蒸汽重整炉、高压合成塔等装置节能降碳改造及原料燃料绿色低碳替代提出明确要求。一方面，存量煤制合成氨、煤制甲醇装置存在低碳改造需求；另一方面，绿色氨醇有望成为绿氢长期稳定消纳载体。结合此前氢能综合应用试点对绿色氨醇和氢基化工原料替代方向的明确，本次三年攻坚进一步强化了该赛道的政策支撑。4）掺氢燃烧：此前氢能综合应用试点已明确，在保证安全可靠前提下，推动可再生能源制氢作为高品质热源，直接掺入天然气管网或工业锅炉、窑炉等设备，并逐步提高掺氢比例。工业锅炉、窑炉等场景存在大量高温热需求，高耗能行业技改进程加速后，有望带动掺氢燃烧器及氢燃烧控制系统配套需求。从技术端看，我国自主研发的氢煤混烧技术已实现50%绿氢大比例掺烧及100%纯氢燃烧，并配套自主研发的氢煤混燃低氮燃烧器和全流程安全防护系统，验证了氢燃烧在高耗能场景低碳改造中的潜在应用价值，相关装备具备中长期增量弹性。 袁玮志分析师执业证书编号：S0530522050002yuanweizhi@hnchasing.com 相关报告 1《电力设备行业深度：低碳筑基，安全与高效并行》2026-06-052《氢能行业点评：三部门部署开展氢能综合应用试点工作，看好相关板块投资机会》2026-03-173《核电行业点评：中国加入《三倍核能宣言》，看好核电投资机会》2026-03-15 投资建议：工业端用氢场景加速拓展，重点关注氢能装备主链条。重点行业节能降碳改造进入三年攻坚期，氢能产业链投资机会有望从交通示范和单一 制氢环节向工业端规模化应用延伸。建议从三个层次关注相关机会：一是绿氢制取及系统集成环节，包括电解槽、整流电源、氢气压缩机、制氢加氢成套装备和氢能系统集成，相关公司包括阳光电源、隆基绿能、华光环能等；二是工业应用端增量环节，包括氢冶金装备、富氢/纯氢还原装置、绿色氨醇相关装备、掺氢燃烧器及工业锅炉/窑炉适配改造设备，相关公司包括新锦动力、航天工程、中国化学等；三是氢气储运、安全控制等配套环节，相关公司包括中材科技、中集安瑞科、厚普股份等。综上，政策目标明确、工业场景扩容、绿氢消纳路径更加清晰，维持行业“领先大市”评级。 风险提示：绿氢成本下降不及预期，氢冶金、制氢加氢改造和掺氢燃烧商业化进度不及预期，重点行业资本开支不及预期，节能降碳改造项目审批、核准和投产不及预期，氢能储运及燃烧安全风险，设备招标价格竞争加剧。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438地址：湖南省长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25层