PTA季报：成本端回落或有补库行情

— —成 本 端 回 落 或 有 补 库 行 情20260618 期货交易咨询从业证书号：Z0000088期货从业资格号：F02101350769-22110802 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点 ◆上游：6月中旬美伊局势预期迅速好转。美伊协议有望重开霍尔木兹海峡并解除伊朗制裁，原油连续连续下挫回吐冲突以来的大部分涨幅。有机构的跟踪数据指出霍尔木兹海峡此前已存在隐秘的原油通行量，缺口只有500-600万桶。但美国能源部数据显示美国战略原油储备已经降至记录低点。局势向好，但未来不确定性仍在。 ◆供应：亚洲石脑油裂解价差保持低位，亚洲PXN回升至高位，内盘PX期货对上海原油期货的比价反弹至美以伊冲突前的水平，国内PX开工负荷回落至同期中位，高价抑制需求。PTA盘面加工费2026年大幅走高，但PTA装置开工率低迷，受需求疲软拖累。 ◆库存：国内PX库存中位。PTA社会库存中性，生产企业库存中性，下游聚酯工厂PTA库存高位。 ◆需求：此前下游对高价较为抵触。聚酯开工率处于多年同期最低水平；江浙地区化纤织造综合开工率也在多年最低水平附近。价格下跌之后或有补库需求。 ◆策略：市场对能化供应链或过度乐观，PTA产能压力不大，择机多头参与，支撑参考5500-5600附近；套利逢低多PX空原油。◆风险点：中东不确定性，宏观风险。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 图：季节图——PX/SCPTA盘面加工费2026年大幅走高。三月份PTA在油价走高刺激下冲高后回落，5、6月回调，总体跟随原油走势 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 内盘PX期货对上海原油期货的比价反弹至美以伊冲突前的水平 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PTA加工费 PTA对PX9月合约的盘面加工费2026年度大幅走高，受PTA装置开工率走低的影响。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PTA合约价差及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 基差在4月份开始走强。9-1升水近月震荡偏弱 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PTA期货合约价差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 5-9月差高位。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 估值 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 原油&石脑油 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 霍尔木兹海峡封锁一度带来或高达1000万桶/日的供应缺口和供应链混乱。有船运和贸易机构的跟踪数据指出此前霍尔木兹海峡存在隐秘的原油通行量，缺口只有500-600万桶。但全球库存处于去库状态，库存水平较低。美国能源部数据显示美国战略储备已经降到纪录低位。 近期海峡通航预期强烈，布伦特原油价格和亚洲石脑油价格已经回吐了冲突后的大部分涨幅。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 亚洲PX生产毛利大幅波动，近期回升 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PTA加工费 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA现货加工费反弹 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PTA盘面利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 期货盘面加工费2025年12月中以来连续反弹下游长丝毛利较低，瓶片毛利高位回落，短纤持续偏弱 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PTA下游利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供给端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PX生产端 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PX产能利用率回落至同期中间水平，虽然其产能逾两年没有新增，但高价抑制需求。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PTA开工及检修 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 PTA产能利用率回落至近年低位 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PTA产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PTA产量小幅反弹。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 PTA进出口量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 随着国内自给率逐步提高，进口量偏低，基本忽略不计。2026年出口量低于2025年 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PTA社库反弹，企业库存中位。据隆众统计，PTA工厂库存4.5天。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 聚酯工厂库存回升。上周聚酯工厂PTA原料库存10.84天，环比回升。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 下游库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 消费&聚酯开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2026年前5月PTA实际消费量低于去年。上周聚酯开工率环比续跌至78.2%，处在同期较低位置 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 聚酯产量&纺织开工 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2026聚酯行业开工率为近年最低。上周江浙地区化纤织造综合开工率48.6%。同比较弱，处于近年低位 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 长丝开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 短纤开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 瓶片开工率&产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 出口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 出口整体弱于去年 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容仅供交流使用，不构成任何投资建议。