智能科技行业5月报：大模型迭代加速，Token需求高增，聚焦人工智能ETF配置机遇

2026年06月15日 中性（维持) 大模型迭代加速，Token需求高增，聚焦人工智能ETF配置机遇 智能科技行业5月报（20260501-0531） 研报摘要 行情回顾：科技细分ETF行情极致分化，不同赛道涨跌走势割裂。人工智能、数字经济、信创相关ETF全线大幅走高，多数标的收获双位数月度涨幅，赚钱效应突出；而云计算、大数据、软件、金融科技、游戏等赛道ETF普遍收跌，资金流向呈现明显跷跷板效应。本轮行情结构性分化格局凸显，核心源于产业景气度预期差异与场内资金调仓换股。 证券分析师 数据跟踪：1）游戏数据：5月新品收入分化，国产游戏出海扩容、区域深耕成效凸显。国内外新游市场多点开花。国内新游市场多款全新作品集中上线，完美世界、朝夕光年、腾讯等厂商新品同步实现稳定流水收获。海外新游供给保持高景气度，国产出海游戏批量登陆全球多区域市场，雷霆游戏、莉莉丝等厂商出海新作分别拿下656万、350万美元预估收入，国产出海阵营持续扩充，形成多厂商、多区域并行突破的发展格局。2）影视数据：根据拓普数据显示，5月内地电影总票房27.92亿，同比2025年增长60.50%，居该月影史第9名。观影人次7902.5万，同比增长80.9%；放映场次1265.2万，同比增长3.99%。《给阿嬷的情书》居票房首位，票房14.0亿，贡献大盘50.15%，《消失的人》票房4.87亿，贡献大盘17.44%，《寒战1994》居第三，票房2.93亿，贡献大盘10.48%。 徐娜S0670524020001xuna@jrjzq.com.cn 联系人 投资建议:当前全球大模型进入密集迭代阶段，国内外头部厂商均围绕Agent智能体、轻量化部署及垂直场景优化推进技术升级，同时海内外大模型token调用量呈现爆发式扩张，行业需求持续旺盛。随着大模型落地场景不断拓宽，AI应用商业化空间逐步打开，产业链景气度持续上行。当前token调用量持续走高印证产业复苏趋势，可选择布局人工智能ETF，均衡覆盖算力、软件与应用环节；长期建议关注AI应用ETF，整体仍处于业绩验证期，模型与应用端的业绩拐点尚需进一步跟踪确认。 风险提示：政策监管风险、技术发展不及预期风险、市场波动风险、跟踪误差风险、ETF流动性风险。 目录 一、行情回顾............................................................................................................4（一）ETF行情：板块分化特征显著，泛人工智能ETF赛道强势领涨.....................4（二）板块行情：影视院线与软件开发子板块超额收益突出.......................................7二、行业动态............................................................................................................9（一）游戏数据：5月新品收入分化，国产游戏出海扩容、区域深耕成效凸显........9（二）AI应用数据：豆包登顶，头部厂商下载格局稳固，买量投放分化凸显........11（三）影视数据：5月大盘27.92亿，黑马《给阿嬷的情书》助力票房回升..........12（四）行业要闻：DeepSeek首轮融资估值450亿美元，5月游戏版号158款.........13三、投资建议..........................................................................................................14四、风险提示..........................................................................................................14 图表目录 图表1：2025年1月以来智能科技主题代表性ETF净值走势.............................................4图表2：2026年5月智能科技主题代表性ETF资金净流入（亿元）.................................5图表3：智能科技主题ETF对应指数当前PE及3年以来分位数（%）............................5图表4：2026年5月智能科技主题ETF业绩表现.................................................................6图表5：2026年5月A股主要宽基指数市场情况.................................................................7图表6：2026年5月智能科技主题ETF跟踪指数市场情况.................................................7图表7：2026年5月传媒板块涨幅-7.43%，计算机板块涨幅-7.10%...................................8图表8：传媒子板块，影视院线相对超额收益最大...............................................................8图表9：计算机子板块，软件开发超额收益最大...................................................................8图表10：重点申万计算机/传媒板块上市公司2025Q1业绩情况.........................................9图表11：2026年5月热门新游数据情况（国内）................................................................9图表12：2026年5月热门新游数据情况（海外）..............................................................10图表13：2026年6月待上线新游情况盘点（国内）..........................................................10图表14：2026年5月大陆市场AI APP苹果端下载榜........................................................11图表15：2026年5月大陆市场AI APP买量素材榜............................................................11图表16：大陆市场AI APP苹果端下载量变化趋势.............................................................12图表17：大陆市场AI APP买量素材变化趋势.....................................................................12图表18：2015年5月-2025年5月电影票房趋势情况........................................................12图表19：2026年5月单月票房前十电影情况......................................................................13 一、行情回顾 （一）ETF行情：板块分化特征显著，泛人工智能ETF赛道强势领涨 科技细分ETF行情极致分化，不同赛道涨跌走势割裂。人工智能、数字经济、信创相关ETF全线大幅走高，多数标的收获双位数月度涨幅，赚钱效应突出；而云计算、大数据、软件、金融科技、游戏等赛道ETF普遍收跌，资金流向呈现明显跷跷板效应。 本轮行情结构性分化格局凸显，核心源于产业景气度预期差异与场内资金调仓换股。AI大模型迭代、商业化落地提速带来持续产业催化，资金集中扎堆人工智能主线ETF；反观软件、互联网、传媒等前期已有一轮估值修复的板块，增量资金兑现离场、存量资金切换至高景气AI硬件主线，叠加部分细分业绩兑现不及预期、前期累计涨幅较高存在获利回吐压力，最终形成AI硬件赛道独走强、AI应用软件细分普遍承压回落的分化行情。 资料来源：Wind，金融街证券研究所 资料来源：Wind，金融街证券研究所 （二）板块行情：影视院线与软件开发子板块超额收益突出 影视院线、软件开发子板块领涨细分赛道。5月，上证指数涨幅-1.06%，沪深300指数涨幅1.76%，申万计算机指数上涨-7.10%（20/31），申万传媒指数上涨-7.43%（24/31）；子板块中，计算机板块内软件开发超额收益领先，相对计算机指数超额收益1.40%、相对上 证指数超额收益-4.64%，高于IT服务、计算机设备等其他计算机细分领域，传媒板块内影视院线超额收益领先，相对传媒指数超额收益3.97%、相对上证指数超额收益-2.40%，大幅高于数字媒体、电视广播、广告营销等其他传媒细分领域。 资料来源：Wind，金融街证券研究所 资料来源：Wind，金融街证券研究所 资料来源：Wind，金融街证券研究所 二、行业动态 （一）游戏数据：5月新品收入分化，国产游戏出海扩容、区域深耕成效凸显 5月国内外新游市场多点开花。国内新游市场多款全新作品集中上线，完美世界、朝夕光年、腾讯等厂商新品同步实现稳定流水收获。海外新游供给保持高景气度，国产出海游戏批量登陆全球多区域市场，雷霆游戏、莉莉丝等厂商出海新作分别拿下656万、350万美元预估收入，国产出海阵营持续扩充，形成多厂商、多区域并行突破的发展格局。 2026年6月待上新游产品类型覆盖生活模拟、放置MMO、仙侠MMO、海战SLG、肉鸽塔防、ARPG、废土SLG、3D格斗、放置卡牌肉鸽、模拟经营、MMORPG、卡牌肉鸽、休闲合成等多元赛道，涵盖经典IP改编、女性向、种田/种花模拟、二次元、废土、海战等丰富题材，移动端与跨端产品协同发力，买断制、放置类、肉鸽塔防等多元玩法同步布局。 （二）AI应用数据：豆包登顶，头部厂商下载格局稳固，买量投放分化凸显 AI应用呈现下载端头部优势稳固、买量端投放冷热分化的态势。下载端来看，豆包、即梦AI、夸克稳居苹果端下载榜前三，头部梯队产品实现正增长，而DeepSeek、腾讯元宝、Kimi等多款产品下载量环比回落，市场用户流向呈现向头部集中的趋势；买量端策略分化显著，夸克、豆包维持高素材投放规模，快影、AI Mate等产品大幅加码投放，腾讯元宝、造梦次元等产品则缩减素材量，不同厂商的推广节奏与投放力度差异凸显。 图表14：2026年5月大陆市场AI APP苹果端下载榜 图表15：2026年5月大陆市场AI APP买量素材榜 资料来源：DataEye，金融街证券研究所 资料来源：DataEye，金融街证券研究所 资料来源：DataEye，金融街证券研究所 资料来源：DataEye，金融街证券研究所 （三）影视数据：5月大盘27.92亿，黑马《给阿嬷的情书》助力票房回升 根据拓普数据显示，5月内地电影总票房27.92亿，同比2025年增长60.50%，居该月影史第9名。观影人次7902.5万，同比增长80.9%；放映场次1265.2万，同比增3.99%。《给阿嬷的情书》居票房首位，票房14.0亿，贡献大盘50.15%，《消失的人》票房4.87亿，贡献大盘17.44%，《寒战1994》