智能科技行业5月报：大模型迭代加速，Token需求高增，聚焦人工智能ETF配置机遇

研报总结

一、行情回顾

• ETF行情：科技细分ETF呈现极致分化，人工智能、数字经济、信创相关ETF大幅上涨，多数标的月度涨幅双位数；云计算、大数据、软件、金融科技、游戏等赛道ETF普遍下跌，资金流向呈现跷跷板效应。结构性分化源于产业景气度预期差异与资金调仓换股，AI大模型迭代和商业化落地推动资金集中流入人工智能主线ETF。
• 板块行情：影视院线与软件开发子板块超额收益突出，计算机板块内软件开发相对计算机指数超额收益1.40%，传媒板块内影视院线相对传媒指数超额收益3.97%。

二、行业动态

• 游戏数据：5月国内外新游市场多点开花，国内多款新游集中上线，海外国产出海游戏批量登陆全球市场，形成多厂商、多区域并行突破格局。6月待上新游类型多元，涵盖经典IP改编、女性向、二次元等题材，移动端与跨端产品协同发力。
• AI应用数据：AI应用下载端头部优势稳固，豆包、即梦AI、夸克稳居苹果端下载榜前三，市场用户流向向头部集中；买量端策略分化，夸克、豆包维持高素材投放，快影、AI Mate大幅加码投放，腾讯元宝、造梦次元缩减素材量。
• 影视数据：5月内地电影总票房27.92亿，同比增长60.50%，观影人次同比增长80.9%，《给阿嬷的情书》居票房首位，贡献大盘50.15%。
• 行业要闻：DeepSeek首轮融资获国家大基金领投，投前估值450亿美元，标志着AI产业进入国家队引领阶段；阿里云发布为Agent而生的全新AI产品官网“千问云”；微信小游戏月活跃用户已超过5亿；5月共158款国产网络游戏获批，网易、莉莉丝等公司获得版号。

三、投资建议

建议选择性布局人工智能ETF，当前全球大模型进入密集迭代阶段，token调用量爆发式扩张，行业需求持续旺盛。可选择布局人工智能ETF均衡覆盖算力、软件与应用环节；长期建议关注AI应用ETF，模型与应用端的业绩拐点尚需进一步跟踪确认。

四、风险提示

政策监管风险、技术发展不及预期风险、市场波动风险、跟踪误差风险、ETF流动性风险。