美债专题跟踪：美伊达成协议预期升温，美债收益率整体下行

——美债专题跟踪（2026.6.8-2026.6.12） 核心观点 上周（6月8日当周），主要受美伊即将达成协议、霍尔木兹海峡通航预期升温影响，10年期美债收益率整体下行。 东方金诚研究发展部高级副总监白雪执行总监冯琳 截至6月8日周五，与前一周五相比，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行8bp，10年期美债收益率下行7bp。由此，周五10Y-2Y美债期限利差较前一周五扩大1bp至39bp。 时间 预计本周10年期美债收益率将呈现震荡上行走势。主要上行动能来自将于本周三召开的6月美联储议息会议，新任主席沃什的首次政策亮相大概率维持利率不变，但政策指引存在明显鹰派风险，预计“鹰式暂停”将推动短端利率上行并向长端传导。其次，经济数据层面，周二将公布的5月零售销售数据也是影响本周美债收益率走势的关键变量之一，若消费韧性超预期，将进一步强化高利率持续更久的预期，从而推升美债收益率。不过，地缘政治方面，美伊将正式达成协议、霍尔木兹海峡将于6月19日重新开放等利好开始兑现，中东避险溢价消退将在短期内抑制美债收益率的上行空间。整体来看，议息会议政策信号与经济数据验证将成为本周主导力量，10年期美债收益率易上难下。 2026年6月15日 截至6月12日，与6月5日（前一周五）相比，中美10年期国债利差倒挂幅度收窄9bp至274bp。短期内，中美10年期国债利差仍将延续深度倒挂状态。 一 、上 周 美 债 走 势 回 顾 2026年6月8日当周，10年期美债收益率总体下行。具体来看： 6月8日周一，当日伊朗和以色列同意暂停交火，推动油价回落，但市场预期美国周三将公布的5月份CPI料将录得数年最大涨幅，多空因素交织下10年期美债收益率持平于前一周五（6月5日）的4.56%； 6月9日周二，因当日国际油价走低，加之美国财政部3年期国债标售结果稳健，10年期美债收益率下行3bp至4.53%； 6月10日周三，当日公布的美国5月CPI同比增速创逾三年来最大涨幅，加之美国连续第二天打击伊朗境内目标，停火遭受进一步考验，10年期美债收益率上行2bp至4.55%； 6月11日周四，当日特朗普取消原定对伊朗的军事打击计划，称最早有望周末在欧洲签署协议，国际油价下跌，10年期美债收益率由此大幅下行10bp至4.45%； 6月12日周五，特朗普改口称伊朗袭击印度船只、协议条款与此前不符，美伊协议不确定性重燃，油价跌幅收窄，市场重新计价中东能源供应风险与通胀压力，10年期美债收益率因此上行3bp至4.48%，但与前一周五相比仍下行7bp。 数据来源：iFinD，东方金诚 数据来源：iFinD，东方金诚 截至6月12日，与前一周五相比，各期限美债收益率普遍下行。其中，1年期、3年期、20年期和30年期美债收益率分别下行2bp、10bp、5bp和4bp,2年期、5年期美债收益率均下行8bp，7年期、10年期美债收益率均下行7bp。由此，当周10Y-2Y美债期限利差扩大1bp至39bp。 数据来源：iFinD，东方金诚 二 、 美 债 短 期 走 势 展 望 预计本周10年期美债收益率将呈现震荡上行走势。主要上行动能来自将于本周三召开的6月美联储议息会议，新任主席沃什的首次政策亮相大概率维持利率不变，但政策指引存在明显鹰派风险。鉴于通胀粘性超预期，美联储大概率取消声明中的宽松倾向表述，同时将点阵图由此前2026-2027年各降息1次上修至全年维持利率不变，上调中性利率预测与通胀预期，预计这一“鹰式暂停”将推动短端利率上行并向长端传导。其次，经济数据层面，周二将公布的5月零售销售数据也是影响本周美债收益率走势的关键变量之一，若消费韧性超预期，将进一步强化高利率持续更久的预期，从而推升美债收益率。不过，地缘政治方面，美伊将正式达成协议、霍尔木兹海峡将于6月19日重新开放等利好开始兑现，中东避险溢价消退在将在短期内抑制美债收益率的上行空间。整体来看，议息会议政策信号与经济数据验证将成为本周主导力量，10年期美债收益率易上难下。 三 、 中 美 利 差 倒 挂 幅 度 收 窄9bp至274bp， 短 期 内 深 度 倒 挂 状 态 还 将 持 续 截至6月12日，与6月5日（前一周五）相比，由于10年期美债收益率下行7bp，而同 期10年 期 中 债 收 益 率 上 行2bp， 中 美10年 期 国 债 利 差 倒 挂 幅 度收窄9bp至274bp。短期内，由于10年期美债收益率存在上行压力，10年期中债利率料延续窄幅震荡，中美10年期国债利差仍将保持深度倒挂状态。 权利及免责声明： 本研究报告及相关信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，东方金诚保留与此相关的一切权利。建议各机构及个人未经书面授权，避免对上述内容进行修改、复制、逆向工程、销售、分发、引用或任何形式的传播。 本报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性及完整性由资料提供方/发布方负责。东方金诚已对该等资料进行合理审慎核查，但此过程不构成对其合法性、真实性、准确性及完整性的任何形式保证。 鉴于评级预测具有主观性和局限性，需提醒您：评级预测及基于此的结论可能与实际情况存在差异，东方金诚保留对相关内容随时修正或更新的权利。 本报告仅为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，不构成任何决策结论或建议。建议投资者审慎使用报告内容，自行承担投资行为及结果的责任，东方金诚不对此承担责任。 本报告仅授权东方金诚指定使用者按授权方式使用，引用时需注明来源且不得篡改、歪曲或进行类似修改。未获授权的机构及人士请避免获取或使用本报告，东方金诚对未授权使用、超授权使用或非法使用等不当行为导致的后果不承担责任。 地址：北京市丰台区丽泽路24号院平安幸福中心A座45-47层电话：86-10-62299800(总机)传真：86-10-62299803邮箱：DFJCPX@coamc.com.cn