三江转债：消费级二氧化硅国内领军企业

三江转债：消费级二氧化硅国内领军企业

转债基本信息
三江转债总发行规模2.90亿元，债底估值为85.27元，YTM为2.97%，评级A+/A+，存续期6年。票面利率第一年至第六年分别为0.20%、0.40%、0.80%、1.50%、2.00%、2.50%，到期赎回价114元。转换平价101.3元，平价溢价率-1.30%，转股期2026年12月24日至2032年06月16日。条款中规中矩，总股本稀释率8.00%。

投资申购建议
预计上市首日价格129.73~144.01元，中签率0.0009%，转股溢价率35%左右。原股东优先配售比例72.52%。

正股基本面分析
金三江专注沉淀法二氧化硅研发、生产和销售，2021-2025年营收复合增速21.90%，2025年营收4.48亿元，同比增长16.24%。归母净利润2025年同比增长43.11%。产品结构稳定，二氧化硅类产品收入占比99.83%。销售净利率和毛利率维稳，费用率呈上升趋势。

公司亮点

• 技术领先：研发投入持续，拥有4700平方米研发中心，博士、硕士及技术骨干团队。
• 智能化生产：占地6.8万平方米智能工厂于2022年建成投产，采用DCS分布式控制系统和绿色设施。
• 全球化布局：在港、美、波兰、墨西哥设子公司，2024年加快海外供应链建设。

风险提示
申购至上市阶段正股波动风险、机会成本、违约风险、转股溢价率主动压缩风险。