鼎通转债：国内高速通讯连接器精密结构件领军企业

鼎通转债：国内高速通讯连接器精密结构件领军企业 2026年06月25日 证券分析师李勇执业证书：S0600519040001010-66573671liyong@dwzq.com.cn证券分析师陈伯铭 执业证书：S0600523020002chenbm@dwzq.com.cn ◼鼎通转债（118072.SH）于2026年6月24日开始网上申购：总发行规模为9.30亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于母公司改扩建建设项目、高速通讯及液冷生产建设项目、新能源BMS生产建设项目等。 ◼当前债底估值为105.3元，YTM为2.82%。鼎通转债存续期为6年,中证鹏元资信评估股份有限公司资信评级为A+/A+,票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为：0.20%、0.40%、0.80%、1.5%、2.00%、2.50%，公司到期赎回价格为票面面值的113.00%（含最后一期利息），以6年A+中债企业债到期收益率1.93%（2026-06-22）计算,纯债价值为105.30元，纯债对应的YTM为2.82%，债底保护较好。 相关研究 《华峰转债：国产半导体测试设备领军企业》2026-06-25 ◼当前转换平价为95.88元，平价溢价率为4.30%。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2026年12月30日至2032年06月23日。初始转股价423.54元/股，正股鼎通科技6月22日的收盘价为406.07元，对应的转换平价为95.88元，平价溢价率为4.30%。 《宝钛转债：钛材一体化加工领军企业》2026-06-24 ◼转债条款中规中矩，总股本稀释率为1.55%。下修条款为“15/30，85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，条款中规中矩。按初始转股价423.54元计算，转债发行9.30亿元对总股本稀释率为1.55%，对流通盘的稀释率为1.55%，对股本摊薄压力较小。 观点 ◼我们预计鼎通转债上市首日价格在127.41~141.21元之间。综合可比标的以及实证结果，考虑到鼎通转债规模较小，评级适中，所属题材赛道具有较强成长性，我们预计上市首日转股溢价率在40%左右，对应的上市价格在127.41~141.21元之间。根据2026年6月25日公司公告，本次鼎通转债网上申购中签率为0.0028%。 ◼鼎通科技是国内领先的精密连接器及连接器组件制造企业之一，长期致力于为通讯、汽车电子等领域提供高可靠性、高精密度的连接器产品及整体解决方案。公司下游客户涵盖全球知名连接器厂商及汽车产业链企业。依托长期积累的精密制造能力和完善的产业配套体系，公司已形成涵盖模具开发、零部件制造和连接器组件生产的一体化业务布局，在高端连接器细分市场建立了较强的市场竞争力。 ◼2021年以来公 司营收整 体 呈增 长趋 势，2021-2025年 复 合 增 速 为29.30%。自2021年以来，公司营业收入总体呈现波动增长态势，同比增长率“V型”波动，2021-2025年复合增速为29.30%。2025年，公司实现营业收入15.88亿元，同比增加53.89%。 ◼公司营业收入主要来源于通讯连接器组件和汽车连接器组件，产品结构呈现持续优化趋势。2023年以来，公司各业务板块收入整体保持增长，其中通讯连接器组件业务占比持续提升，2023-2025年收入占比分别为56.73%、63.74%和66.03%；汽车连接器组件业务规模同步增长，但收入占比呈现小幅下降趋势。 ◼公司销售净利率和毛利率小幅下降后回升，销售费用率维稳，财务费用率先下降后明显回升，管理费用率呈下降趋势。2021-2025年，公司销售净利率分别为19.26%、20.08%、9.75%、10.70%和15.20%，销售毛利率分别为34.77%、35.65%、27.97%、27.41%和30.08%。 ◼风险提示：申购至上市阶段正股波动风险，上市时点不确定所带来的机会成本，违约风险，转股溢价率主动压缩风险。 内容目录 1.转债基本信息......................................................................................................................................42.投资申购建议......................................................................................................................................73.正股基本面分析..................................................................................................................................83.1.财务数据分析.............................................................................................................................83.2.公司亮点...................................................................................................................................114.风险提示............................................................................................................................................13 图表目录 图1：2021-2026Q1营业收入及同比增速（亿元）...........................................................................8图2：2021-2026Q1归母净利润及同比增速（亿元）.......................................................................8图3：2023-2025年营业收入构成........................................................................................................9图4：2021-2026Q1销售毛利率和净利率水平（%）......................................................................10图5：2021-2026Q1销售费用率水平（%）......................................................................................10图6：2021-2026Q1财务费用率水平（%）......................................................................................10图7：2021-2026Q1管理费用率水平（%）......................................................................................10 表1：鼎通转债发行认购时间表...........................................................................................................4表2：鼎通转债基本条款.......................................................................................................................5表3：募集资金用途（单位：万元）...................................................................................................5表4：债性和股性指标...........................................................................................................................5表5：相对价值法预测鼎通转债上市价格（单位：元）...................................................................7表6：鼎通科技主要产品分类.............................................................................................................12 1.转债基本信息 当前债底估值为105.30元，YTM为2.82%。鼎通转债存续期为6年,中证鹏元资信评估股份有限公司资信评级为A+/A+,票面面值为100元，票面利率第一年至第六年分别为：0.20%、0.40%、0.80%、1.5%、2.00%、2.50%，公司到期赎回价格为票面面值的113.00%（含最后一期利息），以6年A+中债企业债到期收益率1.93%（2026-06-22）计算,纯债价值为105.30元，纯债对应的YTM为2.82%，债底保护较好。 当前转换平价为95.88元，平价溢价率为4.30%。转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日止，即2026年12月30日至2032年06月23日。初始转股价423.54元/股，正股鼎通科技6月22日的收盘价为406.07元，对应的转换平价为95.88元，平价溢价率为4.30%。 转债条款中规中矩。下修条款为“15/30，85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，条款中规中矩。总股本稀释率为1.55%。按初始转股价423.54元计算，转债发行9.30亿元对总股本稀释率为1.55%，对流通盘的稀释率为1.55%，对股本摊薄压力较小。 2.投资申购建议 我们预计鼎通转债上市首日价格在127.41~141.21元之间。按鼎通科技2026年6月22日收盘价测算，当前转换平价为95.88元。 1）参照平价、评级和规模可比标的奥飞转债（转换平价218.69元，评级A+，发行规模6.35亿元）、康医转债（转换平价41.85元，评级A+，发行规模7.00亿元）、湘佳转债（转换平价54.87元，评级A+，发行规模6.40亿元），6月22日转股溢价率分别为25.16%、182.72%、113.58%。 2）参考近期上市的通合转债（上市日转换平价106.39元）、盛德转债（上市日转换平价75.43元）、珂玛转债（上市日转换平价122.86元），上市当日转股溢价率分别为47.85%、108.54%、28.04%。 基于我们已经构建好的上市首日转股溢价率实证模型，其中，通信行业的转股溢价率为25.49%，中债企业债到期收益为1.93%，2026年一季报显示鼎通科技前十