可转债打新系列：科利转债：国内精密结构件领先企业

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 可转债打新系列 科利转债：国内精密结构件领先企业 2022年07月07日 [Table_Summary]  转债基本情况分析： 科利转债发行规模15.34亿元，债项与主体评级为AA/AA级；转股价159.25元，截至2022年7月6日转股价值106.94元；发行期限为6年，各年票息的算术平均值为1.52元，到期补偿利率10%，属于新发行转债一般水平。按2022年7月6日6年期AA级中债企业到期收益率4.11%的贴现率计算，债底为93.94元，纯债价值较高。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为4.14%，对流通股本的摊薄压力为6.26%，对现有股本的摊薄压力较小。  中签率分析： 截至2022年7月6日，公司前三大股东励建立、励建炬、深圳市宸钜投资有限公司分别持有占总股本33.79%、10.72%、3.01%的股份，前十大股东合计持股比例为59.69%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在70%左右。剩余网上申购新债规模为4.60亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于1150-1250万户，预计中签率在0.0037%-0.0040%左右。  申购价值分析： 公司所处行业为储能设备（申万三级），从估值角度来看，截至2022年7月6日收盘，公司PE(TTM)为64倍，在收入相近的10家同业企业中处于较高水平，市值396.66亿元，处于同业较高水平。截至2022年7月6日，公司今年以来正股上涨6.39%，同期行业指数下跌10.45%，万得全A下跌10.45%，上市以来年化波动率为60.30%，股价弹性较大。公司目前股权质押比例为2.72%，股权质押风险较小。 科利转债规模尚可，债底保护较高，平价略高于面值。综合考虑，我们给予科利转债上市首日30%的溢价，预计上市价格为139元左右，建议积极参与新债申购。  公司经营情况分析： 2022年1-3月公司实现营业收入15.66亿元，较上年同期增长95.72%。2022年1-3月，公司实现归母净利润1.69亿元，同比增长93.33%，实现销售毛利率24.00%，同比下降1.93pct，实现销售净利率11.02%，同比下降0.05pct。  竞争优势分析： 国内领先精密结构件产品研发及制造商：1）优质的长期合作客户资源和稳固的下游大型客户供应关系。公司凭借先进的技术水平、高品质的生产能力等吸引了众多高端优质客户。2）突出的技术优势和合作研发优势，占据领先的市场地位。公司系国内领先的锂电池精密结构件供应商，在动力锂电池精密结构件关键技术方面处于行业领先地位。3）贴近客户的生产基地布局为优质、高效的客户服务提供了强有力的支持。采用“本地化生产、辐射周边客户”的战略部署，积极配套下游客户，形成了较为完善的产能地域覆盖。4）管理体系完善，经营效率良好。公司具备先进的生产平台和信息化产品质量控制体系、富有经验的管理团队及卓有成效的综合管理能力。 风险提示：1）发行可转债到期不能转股的风险；2）摊薄每股收益和净资产收益率的风险；3）信用评级变化的风险；4）正股波动风险。 [Table_Author] 分析师： 谭逸鸣 执业证号： S0100522030001 电话： 18673120168 邮箱： tanyiming@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1. 可转债打新系列：天业转债：氯碱化工行业领先企业 2. 可转债打新系列：富春转债：色纱行业领先行业 3. 可转债打新系列：海优转债：优质景气赛道龙头企业 4. 可转债打新系列：中辰转债：电线电缆行业优势企业 5. 可转债打新系列：福莱转债：光伏玻璃行业龙头企业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 固收专题研究 目 录 1 科利转债基本条款与价值分析 .................................................................................................................................. 3 1.1 转债基本条款 ...................................................................................................................................................................................... 3 1.2 中签率分析 .......................................................................................................................................................................................... 3 1.3 申购价值分析 ...................................................................................................................................................................................... 4 2 科达利基本面分析 .................................................................................................................................................... 5 2.1 公司所处行业及产业链分析 ............................................................................................................................................................. 5 2.2 公司股权结构 ...................................................................................................................................................................................... 7 2.3 公司经营业绩 ...................................................................................................................................................................................... 8 2.4 同业比较与竞争优势 ......................................................................................................................................................................... 9 3 募投项目分析........................................................................................................................................................ 11 4 风险提示 .............................................................................................................................................................. 12 插图目录 .................................................................................................................................................................. 13 表格目录 .................................................................................................................................................................. 13 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 固收专题研究 1 科利转债基本条款与价值分析 1.1 转债基本条款 科利转债发行规模15.34亿元，债项与主体评级为AA/AA级；转股价159.25元，截至2022年7月6日转股价值106.94元；发行期限为6年，各年票息的算术平均值为1.52元，到期补偿利率10%，属于新发行转债一般水平。按2022年7月6日6年期AA级中债企业到期收益率4.11%的贴现率计算，债底为93.94元，纯债价值较高。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为4.14%，对流通股本的摊薄压力为6.26%，对现有股本的摊薄压力较小。 表1：科利转债发行要素表 债券代码 127066.SZ 债券简称 科利转债 公司代码 002850.SZ 公司名称 科达利 债项/主体评级 AA/AA 发行额 15.34亿元 期限（年） 6年 利率 0.30%、0.50%、1.00%、1.80%、2.50%、3.00% 预计发行/起息日期 2022-07-08 转股起始日期 2023-01-16 转股价 159.25元 赎回条款 转股期，15/30，130% 向下修正条款 存续期，15/30，85% 回售条款 最后两个计息年度，30，70% 补偿条款 到期赎回价格：110元 原始股东股权登记日 2022-07-07 网上申购及配售日期 2022-07-08 申购代码/配售代码 072850 / 082850 主承销商 中金公司 资料来源：wind，民生证券研究院 1.2 中签率分析 截至2022年7月6日，公司前三大股东励建立、励建炬、深圳市宸钜投资有限公司分别持有占总股本33.79%、10.72%、3.01%的股份，前十大股东合计持股比例为59.69%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在70%左右。剩余网上申购新债规模为4.60亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于1150-1250万户，预计中签率在0.0037%-0.0040%左右。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 固收专题研究 1.3 申购价值分析 公司所处行业为储能设备（申万三级），从估值角度来看，截至2022年7月6日收盘，公司PE(