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转债基本情况分析：
锂科转债发行规模32.50亿元，债项与主体评级为AA/AA级；转股价15.76元，截至2022年9月30日转股价值94.54元；发行期限为6年，各年票息的算术平均值为1.18元，到期补偿利率10%，属于新发行转债一般水平。按2022年9月30日6年期AA级中债企业债到期收益率3.84%的贴现率计算，债底为93.77元，纯债价值较高。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为10.69%，对流通股本的摊薄压力为20.34%，对现有股本的摊薄压力较大。
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中签率分析：
截至2022年9月30日，公司前三大股东长沙矿冶研究院有限责任公司、中国五矿股份有限公司、宁波创元建合投资管理有限公司分别持有占总股本17.16%、17.16%、8.58%的股份，前十大股东合计持股比例为68.53%，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在78%左右。剩余网上申购新债规模为7.15亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于950-1050万户，预计中签率在0.0068%-0.0075%左右。
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申购价值分析：
公司所处行业为其他化学制品（申万三级），从估值角度来看，截至2022年9月30日收盘，公司PE(TTM)为25倍，在收入相近的10家同业企业中处于同业中等水平，市值287.45亿元，处于同业中等偏上水平。截至2022年9月30日，公司今年以来正股下跌36.00%，同期行业（申万一级）指数下跌18.64%，万得全A下跌20.94%，上市以来年化波动率为44.64%，股价弹性较大。公司目前股权质押比例为0.00%，不存在股权质押风险。
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锂科转债规模较大，债底保护较高，平价低于面值。综合考虑，我们给予锂科转债上市首日32%的溢价，预计上市价格为125元左右，建议积极参与新债申购。
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公司经营情况分析：
2022年1-6月公司实现营业收入76.33亿元，较上年同期增长167.93%，营业成本23.14亿元，较上年同期增长172.90%；归母净利润7.58亿元，同比增长141.66%，实现销售毛利率17.27%，同比下降1.51pct，实现销售净利率9.93%，同比下降1.08pct。
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竞争优势分析：
企业定位：三元正极材料领先企业1）领先的技术优势。公司围绕高效电池正极材料，研发并掌握了三元前驱体共沉淀技术、高电压NCM制备技术、高电压钴酸锂制备技术等多项核心技术；2）显著的先发优势。公司早期从事钴酸锂正极材料生产，2011年进入三元正极材料领域，是国内最早从事三元正极材料相关研发、生产的企业之一；3）前驱体、正极一体化的产业链前端融合优势。公司基于金驰材料的三元前驱体核心技术与产能，实现了三元前驱体、正极一体化布局，掌握了产业链核心环节，在产业链价值分割与话语权上占据优势。
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风险提示：
1）发行可转债到期不能转股的风险；2）摊薄每股收益和净资产收益率的风险；3）信用评级变化的风险；4）正股波动风险
