每日晨报：先进制造与出行科技、新基建、新能源与公用事业2026下半年展望

核心观点与关键数据

2026年下半年，先进制造与出行科技板块主线将从主题交易转向产业验证，市场关注点从概念叙事切换至订单、交付、运行小时、客户ROI和盈利修复。汽车是物理AI短中期最清晰的商业验证场，行业增长引擎正从中国内地销量扩张转向“出口+智能化+高价值车型”三轮驱动。端到端/VLA架构上车、NOA活跃率提升、接管率改善及Robotaxi单车经济验证，将成为下半年估值重估的核心变量。机器人是物理AI中长期更大的动作执行终端，具身智能仍处早期，但验证指标正从样机展示转向真实场景部署，汽车制造、电力巡检、物流仓储和3C制造有望率先形成可观察兑现。

配置建议

配置上，建议关注三条主线：一是E2E/VLA智驾、Robotaxi及车端硬件；二是机器人本体及执行器、丝杠、电机、传感器、灵巧手等核心零部件；三是物理AI基础设施，包括仿真、合成数据、训练算力和边缘推理芯片。

新基建分析

供求博弈方面，生成式人工智能带动需求端爆发式增长，但供给端受制于电力指标、审批门槛和关键设备交付周期，叠加芯片约束，供需缺口在短期难以弥合。有序的爆发式增长vs行业泡沫论方面，应区分“AI基础设施过度建设”的泡沫与“更广义AI资产估值”的泡沫。就基础设施供需而言，短期出现系统性过剩的概率较低，但仍需关注更长周期可能出现的阶段性供需错配与估值波动。推理占比正快速上升，或成未来主驱动力，推理有望成为未来算力需求增长的主驱动。对于数据中心运营商而言，高密度、低延迟算力需求将成为增长主力。

行业评级与推荐

维持行业领先评级。可作为即时供应补充、领先的数据中心运营商有望进一步提升份额，推荐万国数据（9698 HK/买入）、新意网（1686 HK/买入）作为中国内地/中国香港的首选标的。产业链层面，从此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：NH BCM或https://research.bocomgroup.com

子行业偏好顺序

我们对覆盖的子行业偏好顺序为：逆变器/储能>光伏玻璃>多晶硅>运营商>电池片。首选充分受益于储能需求高增且AIDC电源业务进展顺利的大储系统龙头阳光电源（300274 CH/买入）。