期现市场与基本逻辑
- L09基差324元/吨，L91月差240元/吨：短期供给回升（装置重启计划增加）叠加成本支撑减弱（海外美金价格回落，进口利润修复），盘面震荡偏弱。农膜进入淡季，下游负反馈。基本面转弱预期，空单持有。L【7300-7700】
- PP09基差1471元/吨，PP91月差598元/吨：期现分化，盘面回吐地缘溢价带动基差走强。低开工、低库存支撑现货，货源紧张，79月差创高。本周产量低位回升。短期供给回升叠加地缘降温，空单持有。PP【8000-8400】
- 风险提示：宏观政策超预期，原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。
- V09基差-132元/吨，V91月差-125元/吨：华北成交下降，液碱涨价带动估值修复。海峡通航有望缓解乙烯原料紧张（外采乙烯法利润修复），电石跌价带动电石法利润修复（成本支撑减弱）。供需双弱高库存格局，反弹空配。V【4650-4850】
- PTA：去库格局vs地缘不确定性，高位震荡。
- 基本逻辑：美伊和平协议预期降温油价，霍尔木兹海峡通行改善待跟踪，北半球成品油消费旺季支撑油价。聚酯上游PX供需改善去库，下游PTA加工费高位，开工回升（67.7%）。内需偏弱，外需支撑有限。
- 策略建议：逢高做缩pta09加工费，或买看跌期权。TA【5800-6050】
- 风险提示：地缘再度紧张、原油暴涨。
- MEG：供需走弱vs地缘冲突，谨慎看空。
- 基本逻辑：地缘降温，油价下挫，6月平衡表去库放缓。供应端预期提负（国内开工63.95%，乙烯氧化工艺检修，合成气制工艺提负），需求端偏弱（聚酯负荷78.2%下滑），成本端原油下行但供应缺口短期难弥补，煤价企稳。
- 策略建议：1.买看跌期权；2.做扩pr-eg价差。EG【4320-4510】
- 风险提示：地缘再次恶化、油价暴涨。
- 甲醇：库存去化vs地缘降温，承压运行。
- 基本逻辑：地缘降温，进口预期改善，盘面下挫。国内开工高位（91.62%），检修量偏低，供应端压力未减；海外装置负荷下降（伊朗6套开工，北美装置检修），需求端MTO重启（富德6/15重启），传统下游需求走弱。
- 策略建议：1.买看跌期权；2.逢低做扩MTO利润。MA【2680-2820】
- 风险提示：地缘风险再次提升。
- 尿素：库存去化vs地缘降温，承压运行。
- 基本逻辑：地缘降温，海外现货跌幅明显，印度尿素招标利多有限。供应端压力抬升（6/20前复产企业多，产能利用率90.13%），需求端春耕尾声农需走弱，工业需求偏弱（复合肥、三聚氰胺开工低位），出口政策影响有限。
- 策略建议：反弹试空。UR【1745-1795】
- 风险提示：出口政策加码、外需超预期。
- SH：氯碱齐涨带动估值修复。
- 基本逻辑：加权持仓量高位，供需双弱，开工低位，厂库库存高位四连降。液氯暴涨带动ECU利润修复至48元/吨，盘面深度贴水现货，下跌空间有限，短期轻仓回测试多。SH【1800-1900】
- 风险提示：液氯暴跌、装置检修超预期。
