中辉期货能源化工板块日报

请务必阅读正文之后的免责条款部分品种核心观点玻璃谨慎看多基本面改善，产能低位小幅波动，周产量环比下降，上游库存连续5周去库，中游贸易商补库。短期宏观产业政策预期逻辑占优，一是反内卷去产能政策与产能退出预期，二是煤制产线技改预期，从供应和成本两方面产生支撑。策略：反内卷去产能政策预期提振，库存去化加速，期现联动，现货报价继续上调，盘面升水，投机需求增加，成本抬升预期，大幅拉涨后波动放大，多单可部分止盈，背靠5日、10日均线做多为宜。FG【1310-1360】纯碱谨慎看多近期装置检修、重启并存，开工率和产量环比下降，下游需求表现一般，浮法玻璃刚需采购，光伏玻璃仍有产线冷修，轻碱需求延续低位。碱厂库存绝对累积，处于供需过剩格局，库存去化压力较大。策略：碱厂库存环比转降，短期跟随商品情绪改善，煤炭和玻璃盘面走强，提振产业心态，成 本 端 和 需 求 预 期 产 生 带 动 ， 盘 面 重 心 上 移 ， 均 线 靠 拢 需 求。SA【1410-1460】烧碱谨慎看多行业开工提升，前期减产及停车装置陆续提负，产量环比增加，新增产能投产预期，供应趋向饱和。下游部分氧化铝厂复产，氧化铝存量开工和产量逐步回升，下游短纤、环氧丙烷开工全面回升，需求改善。策略：供应回归，库存累积，商品情绪谨慎乐观，下游氧化铝盘面涨势放缓，液氯补贴较大，片碱报价上调，盘面重心上移，涨势斜率放缓。SH【2640-2710】甲醇谨慎看多国内甲醇装置检修，综合开工负荷有所下滑；近期甲醇到港量偏低，港口季节性累库延后；需求相对较好，沿海MTO外采装置负荷季节性偏高，传统需求开工负荷淡季不淡；社库整体偏低，厂库去库；整体而言，供需宽松有所改善。焦煤近期震荡偏强，成本支撑尚存，甲醇震荡偏强。策略：回调试多。MA【2470-2520】尿素谨慎看多尿素检修装置复产，日产有望重回20万吨水平；需求方面，工业需求转好，农业用肥月度环比偏弱，但化肥出口增速较快。煤价走强，成本支撑尚存。厂库延续去库，尿素出口有序推进，北方港口稳步集港，短期宏观政策利多尚存，叠加尿素市场存出口炒作可能。策略：回调轻仓试多。UR关注【1770-1810】沥青谨慎看空成本端油价震荡偏弱，原料供给充足，沥青上方承压。成本端油价回落，随着OPEC+增产，油价中长期仍有下探空间，沥青原料端供给相对充足；供需双减，库存累库，基本面中性偏空；供需矛盾不突出，当前裂解价差处于高位，估值偏高。策略：轻仓试空。BU【3550-3650】丙烯谨慎看多丙烯煤制占比20%，现货市场表现乏力，山东市场价持续下跌，基差走强。考虑到近期反内卷交易持续，情场情绪乐观，单边谨慎偏多。套利方面，可关注空1-2月差或者空PP加工费策略。策略：回调试多。PL【6550-6800】 请务必阅读正文之后的免责条款部分3【基本逻辑】：核心驱动：近期油市呈现弱预期强现实局面，当前处于消费旺季，下方存一定支撑，但OPEC增产带来的压力逐渐释放，油价中枢仍有下探空间，当前供给端重点关注变量为美国产量变化。基本面：供给方面，欧盟推出新一轮对俄罗斯制裁措施，对俄原油制裁上限降至50美元/桶左右；挪威6月份天然气产量从去年同期的3.459亿立方米下降至2.923亿立方米，原油产量从173万桶/日降至每日168万桶/日。需求方面，中国6月原油进口量为4988.8万吨，1-6月累计进口量为27938.6万吨，同比增加1.4%；IEA预计，26年全球石油需求平均增长72万桶/日，较上月预估下降2万桶/日，供给增长130万桶/日。库存方面，EIA最新数据显示，截至7月11日当周，美国商业原油库存减少390万桶至4.22亿桶，汽油库存增加340万桶至2.328亿桶，馏分油库存增加420万桶至1.069亿桶，战略原油储备SPR减少30万桶至4.027亿桶。【策略推荐】中长期走势：关税战争、新能源冲击，叠加OPEC+处于扩产周期，原油中长期供给过剩，油价波动区间预计维持在60-70美元/桶。短周期走势：油价窄幅震荡，短期震荡蓄势，上方压力相对较强。策略：轻仓布局空单，并购买看涨期权保护仓位。SC关注【500-515】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分4-中辉期货产业服务研究所【行情回顾】：7月24日，PG主力合约收于3994元/吨，环比上升0.55%，现货端山东、华东、华南分别为4630（+0）元/吨、4443（+0）元/吨、4590（+0）元/吨。【基本逻辑】：核心驱动，成本端油价多空拉锯，短期窄幅震荡，液化气自身基本面边际改善，当前下游化工需求回升，基差处于高位，下方存在一定支撑。仓单动态，截至7月23日，仓单量9804手，与上期持平。成本利润，截至7月23日，PDH装置利润为-455元/吨，环比下降25元/吨，烷基化装置利润为42元/吨，与上期持平。供应端，截至7月25日当周，液化气商品量总量为52.49万吨，环比下降0.04万吨，民用气商品量为21.04万吨，环比下降0.18万吨。需求端，截至7月25日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为73.13%、69.01%、46.36%，环比分别上升1.35pct、1.38pct、1.99pct。库存端，截至7月25日当周，炼厂库存18.43万吨，环比上升0.4万吨，港口库存量为304.08万吨，环比下降16.59万吨。【策略推荐】：中长期走势，地缘风险释放后，从供需角度看上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，当前液化气与原油比值较去年上升，从油气比看液化气价格仍有压缩空间。技术与短周期走势，下方支撑上升，短期偏反弹。策略：前期空单止盈，轻仓布局多单。PG关注【4000-4100】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分5【现货】华北现货7160元/吨，华北基差为-128（环比+100）。（隆众）短期来看，成本方面，原油价格存在下跌预期，成本支撑减弱；供应方面，随着前期检修装置重启，压力有所加大，库存累积；需求方面，PE下游处于淡季，需求整体处于低迷状态，对原料支撑不足。因此明日聚乙烯市场价格小跌为主。【行业资讯】本周中国市场美金价格稳中有降，降幅在5-15美元/吨不等。截至目前LDPE价格在1030-1050美元/吨，LLDPE价格在810-870美元/吨。目前人民币市场状态偏弱，走势不明朗，因此虽然周内看到部分印度LLDPE产品有增加报盘，但接盘意愿不强，美国资源有进行邀盘，市场也多谨慎观望。整体来看，市场报盘不多，后续来看需重点关注新报盘情况，预计中国美金价格继续小幅波动为主。【基本逻辑】：塑料煤制占比20%，老旧产能占比14%，多数产能已长停或置换，实际影响有限，现货补库意愿不足，社库持续累库，短期跟随政策预期震荡偏强，关注原料补库节奏。装置重启增加，预计本周产量增加。中长期高投产限制反弹空间。策略：多单持有，产业可择机卖保。L【7300-7600】。【策略推荐】：短线回调试多。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：IFIND，中辉期货研究院【基本逻辑】华东基差为19（环比-45）（隆众）目前检修装置处在高位，为市场带来底部支撑。然淡季下游需求无大改观，终端订单跟进不足，需求疲软压制市场上行。国际油价走低，成本支撑松动，预计明日聚丙烯市场延续偏弱运行态势，华东拉丝主流价格围绕7000-7200元/吨波动，重点关注成本端与供应端变化。【基本逻辑】PP煤制占比19%，老旧产能占比8%，多数已长停或置换，需求跟进不足，商业总库存累库，跟随震荡预期震荡偏强，关注下游补库节奏。1-6月出口累计同比+21%，出口毛利维持正值，后市出口有望维持高增速。中长期看，三季度投产压力偏高，限制上方空间。策略：多头部分止盈，PP【7150-7300】。【策略推荐】：短线回调试多。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分7【现货】：常州基差为-148（环比-167）。（隆众）国内PVC市场供需周内未有变化，市场受行业政策气氛推动持续上调，短期来看，国内供应量存在缓增趋势，需求维持淡季，成本增长不足，供需基本面偏弱，宏观政策的看涨气氛仍带动盘面气氛，价格偏强震荡，预期华东地区电石法五型现汇库提4900-5100元/吨。【基本逻辑】：PVC老旧产能占比11%，政策陆续出台，反通缩交易持续，现货跟涨不足，基差走弱，仓单增加，短期情绪和成本对底部有支撑。社会库存连续5周累库，福建万华及渤化发展合计90万吨装置开始陆续试车，基本面弱势格局限制反弹空间，关注仓单注册节奏。策略：短期市场波动较高，多头可部分止盈。V【5200-5450】。【策略推荐】：短期市场波动过大，短线参与。风险提示：宏观系统性风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分8【行情回顾】：7月18日，PX华东地区现货7120元/吨（环比持平），PX09合约日内收盘6810（+68）元/吨；PX9-1月差140（+6）元/吨，华东地区基差310（-68）元/吨。【基本逻辑】：供应端方面，国内外装置变动不大。国内装置方面，镇海炼化提负，金陵石化、盛虹石化降负。海外装置负荷略下滑，其中，泰国53万吨装置检修，日本出光短停，越南NSRP提负。具体来看，加工差方面，PXN价差258.1（+5.1）美元/吨；短流程工艺PX-MX价差119.3（+12.0）美元/吨；汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差23.2美元/桶；芳烃调油价差性价比低于芳烃重整。产量上，PX周度产量69.7万吨。与此同时，国际PX装置开工率下滑72.9%（-0.9pct）。进口方面，5月进口量77.3万吨（同比+2.4万吨，环比+5.1万吨），处近五年偏低水平。需求端变动不大。其中，福化装置检修，威联化学检修至8月底，福海创450万吨PTA装置停车，逸盛海南8月存技改计划。三房巷新装置7月底投产。PTA现货加工费269.7（+64）元/吨，盘面加工费283.5（-14.5）元/吨。装置周检修产能损失量34.9（-0.4）万吨，同期偏高；周度开工率80.8%（+0.4pct），中性位置；周度产量144.5（+0.7）万吨，近五年同期偏高。供需处紧平衡状态。库存方面，5月PX库存434.61（环比-13.65，同比-40.72）万吨，较去年同期偏低，但仍处近五年同期高位。综合来看，供需偏向紧平衡，PX库存去库但整体依旧偏高。PXN不低，基差偏强，在“反内卷”政策交易逻辑下，近期宏观利多有望继续发酵，关注逢低试多机会。【策略推荐】：PX关注【6940，7050】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分PTA：供需紧平衡vs宏观政策利多，谨慎低多资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院【行情回顾】：7月18日，PTA华东4782（+54）元/吨；TA09日内收盘4733（+30）元/吨。TA9-1月差52（-14）元/吨，华东地区基差15（+22）元/吨。【基本逻辑】：供应端装置变动不大。装置动态方面，福化装置检修，威联化学检修至8月底，福海创450万吨PTA装置停车，逸盛海南8月存技改计划。三房巷新装置7月底投产。具体数据方面，PTA现货加工费269.7（+64）元/吨，盘面加工费283.5（-14.5）元/吨。装置周检修产能损失量34.9（-0.4）万吨，同期偏高；周度开工率80.8%（+0.4pct），中性位置；周度产量144.5（+0.7）万吨，近五年同期偏高。需求端弱势探底，受“反内卷”宏观政策刺激，下游聚酯与终端织造开工略显分化。下游聚酯品加权利润-173.4（-44.7）元/吨，聚酯周度产能利用率86.7%（+0.1pct）；聚酯周度产量151.5（+0.2）万吨。聚酯产销MA7止跌回升。聚酯产品周度加权库存（可用天数）19.7（+0.6）天，处近五年同期偏高位置。与此同时，终端织造维持弱势，国内主要织造生产基地综合开工率、江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率偏低；与此同时，纺织企业订单天数持续下滑至7.3（-0.4）天；轻纺城成交量507（+113）万米，15日平均553