中辉期货能源化工板块日报

请务必阅读正文之后的免责条款部分品种核心观点玻璃回调做多在产产能低位小幅波动，周产量环比增加，上游库存环比续降，同期仍偏高。短期高温背景下，现实基本面仍受到约束。关注政策：一是反内卷去产能政策与沙河新能源汽车提货政策，二是煤制产线技改预期，从供应和成本两方面产生支撑。策略：政策预期提振，现实基本面约束，60日均线短期承压，关注1000支撑。FG【1020-1050】纯碱反弹偏空部分企业降负检修，开工率和产量环比回落，但供应处于绝对高位。下游需求表现不佳，浮法玻璃行业处于亏损或成本线附近，原料储备相对谨慎，光伏玻璃去产能政策下存减量预期。碱厂库存持续累积，库存总量处于历史同期偏高位置，库存去化困难。中长期成本重心下移，带动价格中枢下移。高供应高库存压力下，反弹偏空为主。策略：碱厂持续累库，大方向依旧是供需过剩格局，均线承压。SA【1170-1200】烧碱延续反弹检修损失量季节性高点，产量环比下降，新增产能投产预期，液氯补贴销售，约束烧碱短期供给，被动支撑烧碱成本和价格。液碱库存环比下行，处于中性水平。下游部分氧化铝厂复产，氧化铝存量开工和产量逐步回升，非铝下游依然偏弱。策略：液碱现货报价上调，液氯补贴扩大，检修去库预期，仓单增加，警惕盘面涨势放缓。SH【2400-2450】甲醇偏空上游利润依旧较好，国内甲醇装置综合开工负荷维持高位，伊朗大部分装置已开车，7月上中旬到港量或不及预期，但后续港口有望开启累库周期；需求负反馈显现，沿海MTO外采装置负荷延续下滑，传统需求开工负荷有望回归季节性淡季；社库累库但整体偏低；短期来看，港口基差大幅走弱，沿海内地甲醇套利窗口陆续关闭，内地企业库存止跌。甲醇震荡偏弱。策略：空单继续持有，但下方空间或将有限。MA关注【2340-2380】尿素反弹布空近期尿素检修力度有所提升，日产短暂下行。但7月上旬装置陆续恢复，日产有望重回20万吨水平，供应端压力依旧较大；需求端，工业需求偏弱，农业用肥同比走弱，但化肥出口增速较快。成本支撑尚存。近期来看，国内尿素基本面依旧偏宽松，关注尿素出口炒作。策略：反弹布空，关注高空机会。UR关注【1740-1780】沥青反弹偏空成本端油价企稳反弹，沥青库存下降，沥青短线反弹，但中长期成本端下行压力较大。OPEC+继续加速扩产，供给过剩压力逐渐上升，成本端油价偏弱；供给上升，库存下降，基本面偏中性；供需矛盾点不突出，需求端受天气影响，北方雨季到来，南方逐渐出梅，先前“北强南弱”格局逆转。策略：轻仓试空。BU【3550-3650】 请务必阅读正文之后的免责条款部分3【基本逻辑】：核心驱动：上周末OPEC+最新会议决定8月份继续加速增产，但油价下方支撑较强，一方面当前仍处于消费旺季，另一方面沙特提高8月官方OSP，油价短线震荡偏强。基本面：官方OSP，阿联酋阿布扎比国家石油公司（ADCOC）表示，将8月基准穆尔班原油（Murban）官方售价上调至每桶69.81美元，高于7月的63.62美元。供给方面，7月5日，沙特、俄罗斯、伊拉克等8个OPEC+国家举行线上会议，决定于2025年8月增产54.8万桶/日。需求方面，OPEC最新月报以及2025年全球原油需求增速为129万桶/日，低于5月的130万桶/日。库存方面，EIA最新数据显示，截至6月27日当周，美国原油库存增加408万桶至4.18951亿桶，战略原油储备增加24万桶至4.0276亿桶，汽油库存增加418.8万桶至2.321亿桶，馏分油库存下降171万桶至1.036亿桶。【策略推荐】中长期走势：关税战争、新能源冲击，叠加OPEC+处于扩产周期，原油中长期供给过剩，油价波动区间预计维持在60-70美元/桶。短周期走势：日线收阳线，下方存支撑，但供给压力逐渐上升，油价依然反弹偏空。策略：轻仓布局空单，并购买看涨期权保护仓位。SC关注【510-530】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分4【行情回顾】：7月8日，PG主力合约收于4184元/吨，环比上升0.12%，现货端山东、华东、华南分别为4590（+0）元/吨、4494（-35）元/吨、4630（-30）元/吨。【基本逻辑】：核心驱动，上游油价仍是价格主导因素，7月6日，OPEC+最新会议计划8月增产51.4万桶/日，但油价短期有旺季支撑，价格盘整，后续下行压力预计会逐渐上升。仓单动态，截至7月8日，仓单量8304手，环比下降10手。成本利润，截至7月7日，PDH装置利润为-381元/吨，环比下降5元/吨，烷基化装置利润为-365.5元/吨，环比上升50元/吨。供应端，截至7月4日当周，液化气商品量总量为53.80万吨，环比下降0.03万吨，民用气商品量为22.96万吨，环比下降0.09万吨。需求端，截至7月4日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为65.49%、65.06%、46.23%，环比分别上升-5.05pct、0.66pct、-1.08pct。库存端，截至7月4日当周，炼厂库存17.38万吨，环比下降0.14万吨，港口库存量为284.86万吨，环比下降0.79万吨。【策略推荐】：中长期走势，地缘风险释放后，从供需角度看上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，当前液化气与原油比值处于高位，液化气估值偏高。技术与短周期走势，短线偏震荡，五日均线下方。策略：轻仓试空，并购买看涨期权保护仓位。PG关注【4130-4230】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分5【基本逻辑】：（隆众）短期来看，国内聚乙烯市场回归基本面。虽然原油价格有望上涨，但当前国内聚乙烯下游需求处于淡季，对价格难以起到有利支撑。而供应端来看，整体变化不大。预计短期国内聚乙烯市场价格延续偏弱局面，因此明日聚乙烯价格或窄幅调整。（策略）成本支撑好转，供需双弱，下游淡季成交偏弱，华北基差为-65（环比-18）。近期装置检修力度加强，新装置暂未释放，供给压力边际缓解，预计本周产量降至60.5万吨。需求淡季，下游刚需拿货为主，关注后续库存去化力度。7-8月仍有山东新时代、裕龙石化等合计205万吨新装置计划投产，中长期预期偏弱。策略：反弹偏空，卖保择机介入。L【7200-7300】。【策略推荐】：反弹偏空。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 请务必阅读正文之后的免责条款部分6【基本逻辑】（隆众）下游工厂新订单未见好转，企业信心不足，需求端表现平淡，采购延续低价刚需为主。国际原油价格走高，成本面支撑尚可，月中计划大榭石化存扩能预期，供应端压力仍存，短期来看，市场缺乏有力支撑，价格有继续回落风险，预计明日聚丙烯市场偏弱运行。（策略）原油震荡偏强，成本支撑好转，仓单增加，需求支持不足。华东基差为73（环比-4），近期装置重启增多，预计本周产量增加至77.9万吨。三季度计划新增产能200万吨，中长期供给承压运行。策略：反弹偏空，择机9-1正套，PP【7000-7100】。【策略推荐】：反弹偏空。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 请务必阅读正文之后的免责条款部分7【基本逻辑】：（隆众）PVC生产企业开工变动有限，周内随着检修陆续结束，新增检修不足，产量预期增加，市场淡季需求平稳，库存累计压力增加，销售价格重心偏弱，成本支撑走低，叠加近期暂无消息面刺激，盘中价格预计稳中走低，华东地区电石法五型现汇库提4650-4800元/吨震荡。（策略）液碱继续涨价，乙烯跌价，基差走弱，仓单增加，现货市场成交僵持。常州基差为-124（环比-2），本周上游仍处于集中检修期，预计产能利用率降至77%，关注渤化及万华投产进度；内需季节性淡季，出口仍有支撑，关注7月上旬印度反倾销税政策变动。近期产业链转为累库，供给端承压运行。策略：反弹偏空。V【4800-5000】。【策略推荐】：短线参与。风险提示：宏观系统性风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分8【行情回顾】：7月4日，PX华东地区现货7120元/吨（环比持平），PX09合约日内收盘6672（-68）元/吨；9-1月差90（-40）元/吨，华东地区基差448（+68）元/吨。【基本逻辑】：国内外装置负荷偏高运行。国内装置方面，富海石化检修，镇海炼化、金陵石化降负。海外装置符合提升，其中，GS重启提负，SK一套40万吨装置重启，另一套130万吨装置提负；印尼TPPI提负、Pertamina重启，日本Eneos提负，伊朗石化重启。具体来看，加工差方面，PXN价差271.3（-10.5）美元/吨；短流程工艺PX-MX价差98.7（+5.7）美元/吨；汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差21.8（+0.1）美元/桶；芳烃调油走弱，性价比低于芳烃重整。产量方面，PX周度产量70.8（-1.7）万吨。与此同时，国际PX开工率73.2%（-1.1pct），预期下周回升。进口方面，5月进口量77.3万吨（同比+2.4万吨，环比+5.1万吨），处近五年偏低水平。需求端近期走弱，预期向好。福海创450万吨PTA装置停车，逸盛海南月初降负至5成，8月存技改计划；威联化学6月底检修至8月底。库存方面，5月PX库存434.61（环比-13.65，同比-40.72）万吨，较去年同期偏低，但仍处近五年同期高位。综合来看，国内外PX装置负荷偏高运行，需求端PTA检修检修，开工负荷有所下滑，供需由紧平衡趋于宽松；PX库存去库但整体依旧偏高。PXN不低，基差偏高，近期跟随成本波动，关注逢高布局空单机会。【策略推荐】：PX关注【6650，6750】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分PTA：供需紧平衡但预期宽松，关注高空机会资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院【行情回顾】：7月4日，PTA华东4835（-37）元/吨；TA09日内收盘4710（-36）元/吨。TA9-1月差60（-24）元/吨，华东地区基差125（-1）元/吨。【基本逻辑】：检修装置重启，供应端充裕。装置检修/停车方面，福海创450万吨PTA装置停车，逸盛海南月初降负至5成，8月存技改计划；威联化学6月底检修至8月底。具体数据方面，PTA现货加工费244.2（-10.8）元/吨，盘面加工费339.8（+8.5）元/吨。装置周检修产能损失量37.6（-0.9）万吨，同期偏高；周度开工率79.1%（+0.5pct），中性位置；周度产量141.6（+0.8）万吨，近五年同期偏高。需求端预期走弱，瓶片减产下游聚酯开工高位有所下行，且终端织造开工负荷则持续下滑。下游聚酯品加权利润85.1（+25.2）元/吨，聚酯周度产能利用率88.0%（-0.6pct）；聚酯周度产量154.0（-1.0）万吨。短纤产销相对较好。聚酯产品周度加权库存（可用天数）略有下滑至18.0（+2.0）天，处近五年同期偏高位置。与此同时，终端织造方面，国内主要织造生产基地综合开工率、江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率持续高位回落；同时，纺织企业订单天数持续下滑至8.3（-0.7）天；轻纺城成交量695（+161）万米，15日平均645（+13）万米；终端织造坯布库存持续回升，纯涤纱成品出库处同期高位。库存去库，整体中性。PTA社会库存可用天数11.1（-0.5）天，其中PTA厂内库存可用天数4.0（-0.1）天，聚酯工厂原料库存可用天数7.1（-0.4）天；5月PTA社会库存368.8（-56.3）万吨。此外，成本端方面，前期地缘溢价挤出，盘面大幅下行，近期opec+原油增产计划超预期，油价震荡偏弱运行。综合来看，近期装置变动相对较小，后期PTA新装置投产，供应端压力预期增加；下游聚酯减产负荷高位持续下滑，且终端织造开工负荷延续下行；库存持续去库整体中性；加工费偏高，基差偏强存走弱预期。TA基本面紧平衡但预期宽松，关注逢高布空机会。【策略推荐】：TA关注【4680，4750】 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分MEG：港口低库存vs供需预期宽松，关注高空机会资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院【行情回顾】：7月5日，华东地区乙二醇现货价4361元/吨；EG09日内收盘4277（-11）元/吨。EG9-1月