中辉期货能源化工板块日报

中辉能化观点 中辉能化观点中辉能化观点 行情回顾 隔夜国际油价回落，WTI下降0.29%，Brent下降0.22%，SC下降0.35%。 基本逻辑 当前核心驱动仍为淡季供给过剩，全球原油库存加速累库，根据11月2日OPEC+会议决定，预计今年底明年初产量达到高位平台期。 基本面 供给，OPEC+最新会议决定于12月扩产13.7万桶/日，并计划于明年一季度暂停扩产。官方售价，沙特大幅调降12月对亚洲买家的原油售价。需求，截至10月27日当周，俄罗斯对印度原油出口量平均为119万桶/日，较之前两周的195万桶/日大幅下降。库存，截至10月31日当周，美国原油库存增加520万桶至4.212亿桶，汽油库存下降470万桶至2.06亿桶，馏分油库存下降64.3万桶至1.115亿桶，战略原油储备增加592.4万桶/日至4.096亿桶。 策略推荐 中长期走势，OPEC+扩产压价，油价进入低价格区间，关注非OPEC+地区产量变化。技术与短周期走势，日线连续下跌，走势偏弱，反弹偏空。策略：前期空单可继续持有。SC关注【450-460】。 行情回顾 11月6日，PG主力合约收于4247元/吨，与上期持平，现货端山东、华东、华南分别为4360（+0）元/吨、4374（+33）元/吨、4440（+50）元/吨。 基本逻辑 走势锚定成本端原油，成本端回调，液化气转弱；近期基差处于低位，盘面相对现货走强，短期或有所回调。仓单数量，截至11月6日，仓单量为4194手，与上期持平。供给端，截至11月7日当周，液化气商品量51.90万吨，环比下降1.16万吨，民用气商品量20.57万吨，环比下降0.36万吨。需求端，截至11月6日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为75.45%（+1.60pct）、68.55%（+0.57pct）、41.59%（-2.71pct）。库存端，截至11月日当周，炼厂库存18.01万吨，环比下降0.16万吨，港口库存量为298.41万吨，环比下降11.31万吨。 策略推荐 中长期走势，从供需角度看上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，当前液化气与原油比值与去年同期接近，基差偏低，估值偏高，液化气价格仍有压缩空间。技术与短周期走势，日线转弱，上方承压。策略：空单持有。PG关注【4200-4300】。 期现市场 L2601合约收盘价为7009元/吨（+24）；华北宁煤为6950元/吨（-20）；仓单12745手（0）；基差为-59元/吨(-44)。 基本逻辑 社会库存缓慢去化，成本支撑转弱。装置陆续重启，国内开工季节性回升，10月进口到港较多，后市仍存增加预期，供给延续宽松格局。需求端旺季来临，但补库动力不足。油价中期仍存下移风险，成本支撑不足。策略：盘面维持升水结构，产业逢高卖保，基本面偏弱，空单持有。L【6750-6900】 风险提示 关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 期现市场 PP2601收盘价为6691元/吨（+72），华东拉丝市场价为6597元/吨（+43），基差为-94元/吨（-29），仓单14586手（0）。 基本逻辑 上中游库存维持同期高位，需求端银十尾声，后市面临较高的去库压力。油价中期仍面临继续下跌风险，油制成本支撑不足。策略：盘面维持升水结构，产业逢高卖保。产业链去库压力偏高，空单持有。PP【6450-6600】 风险提示 宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。 期现市场 V2601收盘价为4719元/吨（+20）；常州现货价4600元/吨（0）；01基差为-119元/吨（-20），仓单121781手（+709）。 基本逻辑 电石跌价，成本支撑转弱。社库持稳运行，低估值支撑，氯碱综合毛利持续压缩。基本面维持高库存、高仓单结构。关注上游边际装置能否出现超预期减产缓解供需过剩矛盾。策略：盘面维持高升水，产业逢高套保。低估值支撑，谨慎追空。V【4550-4700】 风险提示 宏观系统性风险，宏观政策超预期。 基本逻辑 供应端方面，国内降负、海外提负。国内装置方面，乌鲁木齐石化100万吨装置10.14停车检修两周；中金石化160万吨装置提负5%；福佳大化140万吨装置预计11月初重启。海外装置方面，台湾FCFC72万吨装置10.13起检修2周，目前重启中；沙特Satorp70万吨装置推迟至11月检修45天；泰国PTTG54万吨装置10月底检修50天。产业现状来看，加工差方面，PXN价差245.2（-4.2）美元/吨，同期偏低但处今年以来的相对高位；短流程工艺PX-MX价差124.8（+9.3）美元/吨。国内负荷85.9%（-0.4pct），亚洲负荷78.5%（+1.29pct）进口方面，9月进口量87.4万吨（同比-4.52万吨，环比-0.23万吨），但仍处近三年同期偏高水平。需求端方面。pta加工费偏低，后期装置检修力度有所提升，叠加复产延期，需求端预期走弱。独山能源新装置4#300万吨装置投产，目前两线运行；中泰石化120万吨装置目前升温重启中，11月初出产品。与此同时，逸盛大连375万吨装置降负至8成；逸盛海南200万吨停车检修中（计划11月重启）；三房巷合计240万吨装置重启待定。与此同时，英力士110万吨装置计划11月上检修，初步计划检修45天（原计划10中上开始检修）；四川能投100万吨装置计划11月上检修，12月下重启（原计划10月下检修）。此外，独山能源1#计划在4#装置顺利投产后检修；虹港石化250万吨装置11月有检修计划。库存方面，9月PX库存402.56（环比+10.7，同比-62.39）万吨，处近五年同期偏低位置。综合来看，供应端国内降负、海外提负，需求近期有所改善但预期转弱，供需短期相对较好。今年以来PXN不低，PX-MX略显偏高。成本端方面，原油反弹但供需宽松格局未变，px短期跟随成本波动。 策略推荐 估值不高，空单逢低止盈，关注后续逢高做空机会。PX【6700-6810】 PTA：供需略有改善vs原油承压，关注逢高布空机会 基本逻辑 加工费偏低，近期新装置投产但后期装置检修力度有所提升，供应端压力预期缓解。PTA装置动态，装置重启及提负方面，独山能源新装置4#300万吨装置投产，目前两线运行；中泰石化120万吨装置目前升温重启中，11月初出产品。装置检修降负及计划检修方面，逸盛大连375万吨装置降负至8成；逸盛海南200万吨停车检修中（计划11月重启）；三房巷合计240万吨装置重启待定。与此同时，英力士110万吨装置计划11月上检修，初步计划检修45天（原计划10中上开始检修）；四川能投100万吨装置计划11月上检修，12月下重启（原计划10月下检修）。此外，独山能源1#计划在4#装置顺利投产后检修；虹港石化250万吨装置11月有检修计划。产业现状方面，PTA现货加工费155.3（+4.3）元/吨，盘面加工费195.3（-56.7）元/吨，同期偏低。周度开工率78.4%（+2.4pct），周度产量145.0（+4.5）万吨，处近五年中性偏高位置。下游需求有所改善，聚酯开工、织造开工负荷持稳，织造订单的稳定性有待观察。TA库存整体偏低但远月存累库预期。此外，成本端方面，原油供需宽松，中长期承压；短期油价弱稳。整体来看，PTA加工费偏低，后期装置检修力度有望提升，叠加复产延期，供应端压力预期缓解；终端需求略显改善，终端订单短期企稳，但稳定性有待观察。11月存累库预期。短期来看，内在向上驱动有限；近期PTA跟随原油波动。 策略： 估值及加工费均不高，空单逢低止盈；后续关注逢高布局空单机会。TA【4600-4680】 MEG：估值偏低vs油价承压，震荡偏弱 基本逻辑 近期国内外装置均有所提负。乙二醇到港及进口量仍同期偏低。国内装置动态方面，正达凯11月计划停车检修10天；内蒙古兖矿11.1-11.25一条线停车检修；天盈15万吨装置9月中上旬因故停车，预计持续至明年3月份；盛虹炼化90万吨装置10.22开始停车，预计35-40天；与此同时，浙石化12月有降负，富德能源、中化泉州12月有检修计划。装置重启方面，中科炼化40万吨、福炼40万吨装置本周重启；煤化工通辽金煤30万吨装置10月10日起停车检修，近期重启；河南煤业濮阳20万吨乙二醇装置预计11月中下旬前后重启（原11月上旬重启）；建元26万吨装置9月上旬停车，预计11月份重启（原计划10月中重启）；镇海炼化80万吨目前停车中，预计11月中旬前后重启。海外装置负荷提升，加拿大壳牌50万吨装置9月上旬开始停车检修，目前已重启；美国南亚82.8万吨装置计划10月内停车检修1个月计划推迟。与此同时，马石油75万吨装置停车中，重启时间待定；台湾南亚1#36万吨装置10.13起停车检修1个月；新加坡Aster90万吨装置8月初按计划检修，初步计划12月底重启；沙特sharq3#55万吨装置停车中，重启时间待定。最新数据显示，据CCF统计，10月30日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在76.19%（环比上期上升2.91%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在83.44%（环比上期上升1.23%）。乙二醇到港量、进口均偏低。下游需求有所改善，聚酯开工，织造开工负荷持稳，织造订单的稳定性有待观察。库存端，乙二醇社会库存小幅累库。此外，成本端方面，原油价格震荡偏强，煤炭价格企稳。综合来看，国内外装置均有所提负，新装置投产（宁夏畅亿、襄矿泓通）叠加检修装置恢复，供应压力预期提升；终端消费有所改善但稳定性有待观察。11月存累库预期。乙二醇估值偏低，但缺乏向上驱动。短期跟随成本波动，空单谨持。 策略推荐 空单谨持，关注后续反弹布空机会。EG【3890-3975】 甲醇：基本面依旧偏弱，关注库存去化拐点 基本逻辑 高库存压制盘面价格反弹力度，港口库存略有下降但依旧处于高位。供应端方面，国内甲醇装置开工负荷回升，周度产量小幅增加；海外装置略有降负。关注内地装置秋季检修计划及西南地区气制甲醇季节性降负落地程度。进口方面，11月到港预估150万吨，供应端整体压力较大，关注伊朗季节性“限气”（目前伊朗装置开工负荷维持高开工）。需求端表现一般，其中MTO外采装置负荷高位略有下滑；传统下游综合加权开工负荷一般（醋酸开工大幅下行）。成本端支撑弱稳，四季度预计煤炭成本端有支撑。整体而言，甲醇基本面依旧维持弱势。 基本面情况 上周，国内外装置有所降负。其中，国内装置动态方面，本周暂无新增检修装置；与此同时，本周宁夏和宁、金能科技、鑫东亨、云天化、新乡中新、榆林凯越、江苏索普、国泰新华检修结束。海外甲醇装置略有降负。马石油纳闽1#、3#Sarawak目前停车中，重启时间待跟踪。因天然气供应问题，南美MHTL400万吨/年甲醇装置仅剩一套M5号190万吨/年装置处于正常开车状态，其他装置均停车（前期1#装置维持长停，2#、3#装置因天然气供应问题已于8月停车）。北美Natgasoline175万吨/年甲醇装置周内临时故障短停，目前已恢复正常。其他装置均正常运行。伊朗甲醇装置Kimiya165、Bushehr165、ZPC165+165、FPC100、Kaveh230、Sabalan165、Marjan165以及KPC66万吨/年甲醇装置正常运行。文莱BMC85万吨/年甲醇装置已于9月底重启恢复，目前满负荷正常运行。沙特SABIC480万吨/年甲醇装置维持一套装置长停，其他装置正常运行。阿曼OMC-Sohar110万吨/年、SMC-Salalah130万吨/年甲醇装置正常运行。美国koch170万吨/年甲醇装置正常运行；印尼Kaltim72万吨/年甲醇预计12月年检。甲醇下游，MTO装置略有降负，浙江兴兴DMTO69万吨/年MTO装置满负荷正常运行；宁波富德60万吨/年DMTO装置运行正常，但开工不满，常州富德30万吨/年MTO装置维持停车；南京诚志1期29.5万吨/年、2期60万吨/年MTO装置负荷不满；江苏斯尔邦80万吨/年M