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中辉期货能源化工板块日报

2025-11-14 郭建锋,郭艳鹏中辉期货「若久」

行情回顾与基本逻辑

国际油价：隔夜国际油价企稳，WTI上升0.26%，Brent上升0.48%，SC下降2.43%。OPEC最新月报预计2026年非OPEC+地区原油产量将增加60万桶/日，IEA预计2025年全球石油供应将增长约310万桶/日，明年增长250万桶/日，均较上月预估上调7万桶/日。OPEC11月报预计2025年全球原油需求增量为130万桶/日，2026年需求增量为138万桶/日。美国商业原油库存增加640万桶至4.2758亿桶。
液化气：成本端原油疲软，价格反弹空间受限。基差处于低位，盘面相对现货走强，短期或有所回调。仓单量为4615手，与上期持平。供给端液化气商品量环比下降，需求端开工率有所变化，库存端炼厂库存和港口库存均环比下降。
聚丙烯：焦煤大幅下跌，基本面跟随成本端偏弱运行。上中游库存维持同期高位，装置陆续重启，内外需求支撑不足，后市面临较高的去库压力。OPEC+仍处于增产周期，油价中期仍面临继续下跌风险。
乙二醇：供应端国内外装置有所提负，需求近期有所改善但预期转弱，供需短期相对较好。成本端原油反弹但供需宽松格局未变，PX短期跟随成本波动。
PTA：加工费偏低，近期新装置投产但后期装置检修力度有所提升，供应端压力预期缓解。下游需求相对较好，聚酯、织造开工维持高位，但订单稳定性有待观察。TA库存整体偏低但远月存累库预期。成本端PX震荡偏强，成本端有所支撑。
MEG：国内装置检修有所增加，开工负荷下降，供应压力预期提升。下游需求相对较好但稳定性有待观察，11月存累库预期。成本端原油价格震荡承压，煤炭价格偏强。
甲醇：高库存压制现货价格反弹力度，港口库存持续累库且依旧处同期高位。供应端国内甲醇装置开工负荷回升，周度产量小幅增加。需求端表现一般，MTO外采装置负荷高位略有下滑，传统下游综合加权开工负荷略有走弱。成本端支撑弱稳，四季度预计煤炭成本端有支撑。
尿素：小颗粒尿素现货持续走强、负基差小幅走弱。供应端压力预期增加，需求端略有改善，但四季度农业追肥利多有限，三聚氰胺持续低位回升，化肥出口相对较好。厂库累库且处同期高位，仓单回升。
LNG：全球气温下降，天然气进入燃烧和取暖旺季，需求端支撑上升，气价易涨难跌。国内LNG零售利润环比上升。供给端美国LNG出口商与西班牙天然气集团签署长期供应协议。需求端全国天然气表观消费量同比下降0.2%。库存端美国天然气库存总量同比减少0.2%。
沥青：走势主要锚定成本端原油，油价走势较为疲软，成本支撑下降。供给端2025年11月份国内沥青地炼排产量环比下降，需求端10月沥青基本面供需双降，库存端70家样本企业社会库存环比下降。
玻璃：基本面偏弱，盘面继续向下寻找支撑。资金博弈激烈，谨慎参与。日熔量维持在15.91万吨，厂内库存缓慢去化但绝对维持偏高。9月地产价格继续下跌，内需偏弱。深加工订单维持在同期低位，需求支撑不足。
纯碱：光伏日熔量提升叠加装置检修增加，仓单高位下滑，盘面短线企稳反弹。厂内库存窄幅去化但绝对位置依旧偏高。需求端多数延续刚需，光伏+浮法日熔量降至24.9万吨。供给端宁夏日盛计划停车10天，短期产量或小幅下降，中长期高投产周期，供给维持宽松格局。