美伊阶段性协议落定：风险溢价回落，A股交易转向成长修复

一、事件 美伊达成阶段性协议，特朗普授权解除霍尔木兹海峡封锁，伊朗确认协议文本最终确定，正式签署仪式将于19日在瑞士举行。

二、点评

1. 协议性质：美伊协议是现实约束下的阶段性休战安排，聚焦停火、航道恢复等现实问题，未解决核问题、制裁及中东安全等结构性矛盾。双方披露口径差异服务于国内政治叙事，为后续谈判保留空间。
2. 资本市场影响：协议缓和战争、能源供应失序和通胀担忧，地缘风险溢价回落，资产定价逻辑从“避险和能源冲击”转向“风险偏好修复”。
3. 原油市场：地缘风险溢价快速压低，油价回调，但不会回到战前低位。短期看油价回落，中期取决于通行恢复程度、OPEC+政策、全球需求和制裁执行情况。
4. A股市场：外部风险偏好修复，成长板块估值压力阶段性缓解。资金回流高弹性成长资产，交易主线转向“风险偏好修复、成长估值回补和资源品再定价”。

三、投资建议

1. 科技方向：关注存储（长鑫上市在即）、海外算力与机器人。
2. 有色金属：关注黄金（对美元压力利好金价）和工业金属（制造业资本开支扩张驱动景气上行）。
3. 电力设备与新能源：能源安全趋势下中期景气空间，出口驱动改善。

风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈复杂性超预期，政策变化节奏复杂性超预期。