黑色金属月报-铁矿:供需宽松 成本博弈主导矿价震荡

供需宽松成本博弈主导矿价震荡 2026年6月2日 研究所白净从业资格号：F03097282；投资咨询从业证书号：Z0018999;TEL：010-82292661 5月铁矿石现货价格震荡下跌，普遍跌幅在14-34元不等。具体来看，卡粉（-29），PB粉（-25），BRBF（+5），金布巴（-22），超特粉（-48），mac（-14）。块矿方面，PB块（+3），纽曼块（+13），乌克兰/俄罗斯造球精粉（-25）。普氏62%指数方面，截至5月29日，普氏指数收于105.3美元，月环比下跌2.75美金，目前按汇率6.76折算人民币大致在829元左右。仓单方面，截止5月29日，最优交割品为PB粉，目前最新报价在757元/吨左右，折算仓单（厂库）为786元/吨左右，除之PB粉外，次优交割品为NMF（801）。 库存方面：中国47港铁矿石库存环比累库，高于去年同期。截止目前，47港铁矿石库存总量17116.4万吨，环比累库2万吨，较年初累库395万吨。比去年同期库存高2647万吨。下期从卸货端考虑，到港下降；从需求端考虑，铁水减少，日均疏港量减少。综合预测，下期47港港口库存或累库。 供应方面： 发运：2026年5月25日-5月31日Mysteel全球铁矿石发运总量3374.0万吨，环比减少428.4万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2826.2万吨，环比减少306.5万吨。澳洲巴西19港铁矿发运总量2722.1万吨，环比减少339.5万吨。澳洲发运量1856.1万吨，环比减少289.7万吨，其中澳洲发往中国的量1466.6万吨，环比减少327.7万吨。巴西发运量866.0万吨，环比减少49.8万吨。 到港：2026年05月25日-05月31日中国47港到港总量2743.3万吨，环比增加138.7万吨；中国45港到港总量2565.9万吨，环比增加144.0万吨；北方六港到港总量1241.7万吨，环比减少36.5万吨。 需求端：本期247样本钢厂日均铁水产量小幅增量。247样本钢厂铁水日均铁水产量241万吨，环比上周增加0.19万吨，同比去年减少0.91万吨。本期无净新增复产、检修高炉;河北、江苏地区个别钢厂恢复至满产状态，铁水产量有所增加;同时山西地区存在个别钢厂周期内对高炉检修2-3天、山东个别钢厂因转炉检修而被迫降低高炉生产负荷，导致铁水产量有所降低:二者相互对冲，导致本周铁水产量增幅不及预期。本期样本钢厂盈利率62.43%，环比下滑0.86%，较去年同期高3.47%。根据高炉停复产计划，下期铁水环比小幅下降。 截至5月29日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3195元，点对点利润+45元左右，热卷长流程现金含税利润+165元左右。电炉端，华东平电电炉成本在3293元左右，谷电成本在3187左右，华东螺纹平电利润-133元左右，谷电利润-27元。 结论：从基本面来看，当前铁矿供应宽松，本期澳洲发运量高位回落，叠加秘鲁、几内亚出货减少，海外整体发运量有所下滑。需求端，吨钢利润仍有空间，铁水产量维持高位波动，市场呈现供需双强格局，受山西矿难影响，双焦价格走高，原料成本抬升或将对铁矿价格形成压制。从成本及估值层面看，高运费对价格继续形成支撑，近期基差偏弱运行，主力合约在100美元（776）附近存有支撑，盘面低贴水限制反弹空间，预计盘面以震荡整理为主。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 截至5月29日，铁矿9-1价差收于18（-1.5）. 截至5月29日，62.5%块矿溢价指数0.1795(+0.005);65%球团溢价指数17.2 (-0.2）. 钢厂烧结粉矿库存 247家钢厂进口矿库存&日耗 数据来源：钢联、宏源期货研究所 数据来源：钢联、宏源期货研究所 巴西铁矿石发货量 四大矿山铁矿石发货量 四大矿山铁矿石发货量 钢厂粉矿日耗&钢厂产能利用率 免责声明 •免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •风险提示：期市有风险，投资需谨慎。 研究所白净010-82292661baijing@swhysc.com 谢谢！