12月铁矿月报：供需逐步宽松，矿价缺乏上攻动能

12月铁矿月报总结

观点摘要

• 供应端：11月以来供应端维持平稳，12月传统天气干扰减弱，力拓和VALE有望提升产销能力，整体供应宽松格局难以改变。
• 需求端：当前投资端整体偏弱，制造业、基建和房地产投资下滑，钢材需求季节性走弱，库存累积，铁水产量或继续下滑，但钢厂集中减产概率低。
• 库存端：港口库存累积，钢厂库存创五年新低，补库动能不足，“随买随用”策略延续，年底库存或攀升至年初高位。
• 行情展望：12月美联储议息会议和国内经济工作会议或阶段性回暖宏观情绪，但政策对地产和基建拉动有限。供需过剩格局难扭转，矿价缺乏上攻动能，普氏指数难长期维持100美金以上，期价难形成趋势行情。

宏观面分析

• 海外：美联储降息预期摇摆，美国经济“弱着陆”特征，制造业PMI持续收缩，关注通胀、非农数据和美联储政策立场。
• 国内：制造业PMI回落，制造业景气水平下降，政策空窗期，关注中央经济工作会议对政策预期的影响。

铁矿供需分析

• 供应端：
  • 全球发运量同比增加，澳洲发运量基本持平，巴西矿增量，非主流矿贡献增量。
  • 力拓和VALE四季度发运有望提升，12月供应宽松。
  • 10月中国进口铁矿砂及其精矿创单月新高，1-10月累计进口同比增加。
  • 国产矿供给整体下滑趋势，1-10月累计产量同比减少。
• 需求端：
  • 铁水产量季节性回落，钢厂盈利率下降，铁水产量或继续下滑。
  • 投资端整体偏弱，制造业、基建和房地产投资下滑。
  • 房地产依旧低迷，新开工、竣工和施工面积均下降。
  • 钢材需求疲软，依赖钢坯出口，东南亚、中东新兴轧钢产能扩张。

库存分析

• 下半年港口库存逐步累积，年底有望攀升至年初高位。
• 钢厂进口矿库存创五年新低，补库动能不足。

行情展望

• 12月宏观情绪或阶段性回暖，但政策拉动有限。
• 供需过剩格局难扭转，矿价缺乏上攻动能。
• 普氏指数难长期维持100美金以上，期价难形成趋势行情。
• 激进投资者尝试前高试空，突破禁止损。

风险因素

• 政策继续加码，港口库存回落，海外发运大幅回落等。