黑色金属—铁矿：政策预期与基本面博弈 矿价震荡运行

政策预期与基本面博弈矿价震荡运行 2025年3月17日 研究所白净F03097282，Z0018999010-82292661 政策预期与基本面博弈矿价震荡运行 上周铁矿现货价格低位反弹，周度环比涨5-18元不等。具体来看，卡粉（+5），PB粉（+3），BRBF（+12），金布巴（+17），超特粉（+12），mac（+14）。块矿方面，PB块（+12），纽曼块（+13），乌克兰/俄罗斯造球精粉（+17）。普氏62%指数方面，截止3月14日，普氏指数收于105.05美元，环比回升3.15美金，目前按汇率7.22折算人民币大致在882元左右。仓单方面，截止3月15日，最优交割品为NM粉，目前最新报价在786元/吨左右，折算仓单（厂库）为814元/吨左右，05铁矿贴水现货，除NM粉之外，次优交割品为BRBF粉(818)。 库存方面：中国47港铁矿石库存环比去库，绝对值处于近3年同期高位。截止3月13日，47港铁矿石库存总量14896万吨，环比去库192万吨，较年初去库715万吨，比去年同期库存高52万吨。本期港口库存表现为去库的主要原因是，周期内到港明显下降叠加疏港增加，港口卸货入库总量低于出库总量。下期从卸货端考虑，下期到港大幅回升，对港库形成补充；从需求端考虑，目前铁水仍在增产周期，疏港预计保持小幅增加趋势；整体卸货入库量高于出库量。综合预测，下期47港港口库存止降转增，重新累库。 供应方面： 发运：本期全球铁矿石发运总量2863.5万吨，环比减少296.3万吨。2025年03月10日-03月16日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2353.7万吨，环比减少288.8万吨。澳洲发运量1873.2万吨，环比增加47.0万吨，其中澳洲发往中国的量1538.4万吨，环比增加51.0万吨。巴西发运量480.5万吨，环比减少335.8万吨。 到港：2025年03月10日-03月16日中国47港到港总量2995.0万吨，环比增加1089.8万吨；中国45港到港总量2876.4万吨，环比增加1037.8万吨；北方六港到港总量1431.4万吨，环比增加465.5万吨。 政策预期与基本面博弈矿价震荡运行 需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.58%，环比上周增加1.07个百分点，同比去年增加4.43个百分点；高炉炼铁产能利用率86.57%，环比上周增加0.03个百分点，同比去年增加3.99个百分点；钢厂盈利率53.25%，环比上周持平，同比去年增加32.04个百分点；日均铁水产量230.59万吨，环比上周增加0.08万吨，同比去年增加9.77万吨。 截至3月14日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3082元，点对点利润208元左右，热卷长流程现金含税利润228元左右。电炉端，华东（富宝口径）平电电炉成本在3312元左右，谷电成本在3152左右，华东螺纹平电利润-132元左右，谷电利润28元。 结论：基本面来看，本期铁水产量小幅回升，略低于市场预期，考虑到当前现货端吨钢利润较好，预计3月铁水产量仍有恢复空间；供应方面，本期澳大利亚铁矿石发运高位波动，巴西受到暴雨影响发运量大幅降低，另外，到港显示本期到港量大幅增加，整体来看，供需表现相对宽松，叠加今年粗钢控产政策预期，远端矿价承压，短线主力合约将继续测试95美金支撑。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铁矿石跨期 溢价指数 品牌溢价（折扣）及库存 钢厂烧结粉矿库存 港口库存-分矿种 疏港 铁矿石进口数量 澳洲铁矿石发运量 铁矿石-到港量 海运费 国产矿产量（推算） 钢厂粉矿日耗&钢厂产能利用率 生铁产量 全球生铁产量 免责声明 •免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。•风险提示：期市有风险，投资需谨慎。